本報記者 張穎
盡管2020年金融股表現平平,但是對于即將到來的2021年,業(yè)內人士紛紛表示,看好金融股的相對價值和中長期絕對收益的配置價值。
今年以來截至周五(11月20日)收盤,從申萬一級行業(yè)來看,非銀金融年內累計漲幅達3.55%,銀行年內累計跌幅為3.59%,均遠遠跑輸同期上證指數10.74%的漲幅。
亦如人們常說的否極泰來。中信證券、興業(yè)證券、太平洋證券、華西證券、西部證券等多家券商在其2021年策略報告中提出,金融股將是一條主要的投資主線。興業(yè)證券認為,盈利沖擊最大時段可能已經過去,估值修復空間大的是銀行板塊。
展望2021年,新時代證券表示,由于ROE的回升,周期股和可選消費估值還將繼續(xù)抬升,樂觀的情形下,可能會持續(xù)到2021年年中,金融股將會是最晚出現估值抬升的板塊,值得投資者密切關注。
從具體的投資策略來看,銀行、保險、券商等金融三兄弟的具體投資策略也是有所不同的。
“2021年最看好的是券商板塊、其次才是保險和銀行板塊。”把脈投資總經理許瓊娜在接受《證券日報》記者采訪時表示,看好券商有四大邏輯。一是,券商今年業(yè)績非常好,行業(yè)整體連續(xù)兩個季度同比大增,目前市場估值不高,市凈率1倍以下、市盈率10倍以下的比比皆是。二是,中長期看,目前市場處于結構性慢牛中,無論是注冊制,還是支持“直接融資”政策,都對券商是長期利好。三是,從社會投資結構看,今年超過兩萬億元的新增公募募資,券商業(yè)績顯著受益于公募基金的規(guī)模增長。四是,當前貨幣+信貸政策并未轉向。一次金融周期的崛起,龍頭券商通常會有3倍-5倍盈利。未來在券商板塊大幅啟動后,有望逐步切換到銀行或保險板塊,在投資順序上有先后之分。
從估值來看,《證券日報》記者根據同花順統計發(fā)現,截至11月20日,證券、保險和銀行等三板塊的最新動態(tài)市盈率分別為23.7倍、14.6倍和6.14倍,銀行和保險板塊的市盈率均遠遠低于A股22.58倍的市盈率。值得關注的是,從市凈率來看,銀行板塊中,有27只銀行股的最新市凈率不足1倍,占行業(yè)內成份股的73%,華夏銀行、交通銀行、民生銀行等3只個股最新市凈率不足0.5倍。
“從估值水平等方面來看,未來更加看好保險、銀行等金融板塊的表現。”接受《證券日報》記者采訪的奶酪基金基金經理莊宏東認為,估值層面,目前保險和銀行都處于低位,隨著經濟復蘇的確立,作為后周期板塊,未來的大環(huán)境傾向有利于銀行和保險的業(yè)績改善。保險方面,隨著經濟逐步復蘇,目前來看,一些保險公司已經對業(yè)務結構進行重新平衡,策略會更加積極一些,明年保險的開門紅可期??梢钥吹?,一些轉型做的較好的龍頭保險公司,在行業(yè)變革中構筑競爭優(yōu)勢,投資價值凸顯。此外,5月份以來,國債收益回升,加上政府開放保險資金在一級市場的投資范圍,有利于提升保險公司的投資收益。銀行方面,估值也是處于低位。隨著經濟不斷復蘇,投資需求和消費需求都在增長,對銀行貸款端有好的促進作用。從資產質量的角度,企業(yè)盈利能力的恢復,企業(yè)還款壓力和違約問題得到緩解,有利于提升銀行的資產質量。目前銀行的低估值,也讓其具備了較好的防御屬性。
總之,對于明年,券商普遍持有樂觀的觀點,認為多個因素推動A股呈現新格局,中國資本市場享受“長牛”。中信證券表示,2021年A股的慢漲將經歷三個階段,分別是輪動慢漲期、平靜期、共振上行期。配置上建議緊扣行業(yè)景氣輪動,兼顧政策催化主題。建議增配大金融,2021年,信用風險緩釋長周期逐漸步入尾期,疊加外部宏觀變量向好與內部盈利狀況改善,銀行估值中樞有望趨勢性提升,可積極布局。
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