不確定性漸次落地 “快看”投研大咖解析A股策略：布局跨年行情 靜待“第三波經(jīng)濟脈沖”

    11月8日晚，由上海證券報舉辦的新一期新華社“快看”周末直播間如約而至，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊和申萬菱信明星基金經(jīng)理孫琳圍繞“不確定性漸次落地，跨年行情如何把握”的話題在線上與投資者展開互動交流。

    兩位嘉賓認為，從今年四季度到明年上半年，經(jīng)濟將處于景氣度逐季改善的過程中，而第三波經(jīng)濟脈沖可能要到全球疫情得到有效控制后出現(xiàn)。權(quán)益市場目前處于估值不易再繼續(xù)擴張，但盈利存在支撐，風險偏好仍存在階段性擴張機會的狀態(tài)。

    對于宏觀經(jīng)濟走勢，郭磊總體持樂觀態(tài)度，他預(yù)計從今年四季度到明年上半年，經(jīng)濟仍將處于景氣度逐季改善的過程中。他認為，宏觀經(jīng)濟有三波脈沖：第一波是今年二季度，基于出口企穩(wěn)、必需消費品需求回升；第二波是今年三季度和四季度前段，基于出口數(shù)據(jù)進一步走強，同時基建類投資上行，可選消費需求回升。

    “我們估計，第三波經(jīng)濟脈沖將出現(xiàn)在全球疫情得到有效控制之后。屆時，服務(wù)業(yè)修復(fù)斜率上升，全球貿(mào)易也可能會有一輪共振，將帶動國內(nèi)制造業(yè)的補庫存。”郭磊表示。

    海外方面，如何看待美國相關(guān)不確定性“落地”對全球金融市場的影響？

    孫琳認為，美國的決策者會對全球產(chǎn)業(yè)鏈施加影響。郭磊表示，市場會關(guān)注美國的中期政策主張的變化，如稅收、財政計劃、能源政策等。但他同時也強調(diào)，從中期看，A股有其自身的運行邏輯，外部影響非常有限。

    行業(yè)板塊方面，嘉賓主要討論了醫(yī)藥股應(yīng)如何布局。擬任申萬菱信醫(yī)藥先鋒股票基金經(jīng)理的孫琳表示，由于醫(yī)藥行業(yè)有著穩(wěn)定增長的剛性需求、專業(yè)科學的研發(fā)創(chuàng)新路徑、積極正面的行業(yè)可持續(xù)發(fā)展政策，從中長期角度出發(fā)，醫(yī)藥板塊具備持續(xù)的可投資價值。

    孫琳表示，通過分析海外市場發(fā)現(xiàn)，在較長的時間周期內(nèi)，醫(yī)藥生物板塊的表現(xiàn)僅次于科技指數(shù)。但與科技股不同的是，當醫(yī)藥板塊的龍頭確立后，其市值增長及競爭格局相當穩(wěn)定。且由于醫(yī)藥企業(yè)長期盈利增長的相對確定，分紅預(yù)期相對明確，其在股市中是非常重要的長期投資選項。

    臨近年底，布局跨年行情可采取何種策略？對此，孫琳表示，基金的投資要求是在風險可控的前提下實現(xiàn)收益最大化，重點關(guān)注確定性的投資機會。每逢歲末年初，短期資金行為都會對市場帶來擾動，此時投資者要考慮的是未來趨勢是否明確，如果趨勢明確的話，就不應(yīng)懼怕短期擾動。而如果是沒有基本面支撐的上漲，其持續(xù)性則將受到考驗。

    孫琳認為，估值的高低不應(yīng)作為重點選股條件。同樣的基本面之下，除了要關(guān)注未來的成長性，更需結(jié)合資產(chǎn)價值進行定價。一些與宏觀經(jīng)濟周期相關(guān)性較強的行業(yè)，其在經(jīng)濟總量中的占比逐年下降，因此投資的盈利概率也在下降，估值自然不高。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，應(yīng)重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)自身的變化趨勢。

    郭磊補充道，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局可對應(yīng)三條主線：一是供給體系的優(yōu)化，具體來說包括硬科技、高端制造和制造業(yè)升級。二是需求體系的升級，可關(guān)注一則是免稅、國潮等線索下消費潛力的打開；二則是優(yōu)勢互補的城市群和都市圈的形成；三則是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)進一步走上前臺。三是金融體系的適配，可關(guān)注點主要是直接融資相關(guān)的影響。