2020年下半年A股投資展望 機(jī)構(gòu)激辯尋“升”機(jī)

    本報記者 徐一鳴

    氣溫漸升，芒種已過。轉(zhuǎn)眼間，A股上半年行情臨近尾聲，在結(jié)構(gòu)性行情縱深發(fā)展的背景下，對于市場各方而言，以下半年市場整體研判的命題正悄然拉開。

    對此，《證券日報》記者通過梳理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、機(jī)構(gòu)、業(yè)內(nèi)人士等觀點挖掘2020年下半年投資機(jī)會。

    點位篇

    英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄接受《證券日報》記者采訪時表示，“無論是從調(diào)整的時間周期，還是從調(diào)整空間來看，A股一直在夯實底部基礎(chǔ)，后市上證綜指有望突破3000點后碎步上揚(yáng)，目前是投資者積極入場買入優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的好時機(jī)。

    李大霄同時給出五大支撐邏輯：

    首先，估值優(yōu)勢。目前A股估值僅為19.39倍，相對于海外主要市場具備一定的優(yōu)勢。通過復(fù)盤歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上證綜指在2007年以及2015年的3000點位置時，估值均高于當(dāng)前位置。

    其次，外資持續(xù)流入。2020年是外資進(jìn)場的元年，國際三大指數(shù)（MSCI、富時羅素、標(biāo)普道瓊斯）公司先后納入A股，后續(xù)納入比例將會逐步提高，從而給市場帶來增量資金。

    第三，經(jīng)濟(jì)面較為穩(wěn)健。隨著我國疫情的有效控制，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)有條不紊，預(yù)計今年第三、四季度經(jīng)濟(jì)增速將恢復(fù)至疫前水平，對上市公司的業(yè)績形成有效推動，利于股價表現(xiàn)。

    第四，政策調(diào)控工具相對豐富。目前歐美國家處于負(fù)利率或零利率狀態(tài)，政策調(diào)控工具較為有限。下半年隨著我國各類擴(kuò)大內(nèi)需政策持續(xù)落地，寬貨幣和寬信用的流動性環(huán)境將逐步得到確認(rèn)，以A股為代表的新興市場將會持續(xù)受益。

    最后，場內(nèi)資金入場將會提速。目前險資配置A股比例僅為13%，上限為30%，意味著還有很大的增量空間。而近期市場爆款基金頻出，意味著居民儲蓄將通過基金渠道進(jìn)入到二級市場，從而改善市場流動性，放大兩市成交量，為A股的長牛行情助力。

    接受《證券日報》記者采訪的前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，“隨著我國經(jīng)濟(jì)面逐步復(fù)蘇，疫情防控取得了較好的成效，A股市場信心也在逐步提升，后市上證綜指將會震蕩回升，收復(fù)3000點失地是第一目標(biāo)，一旦金融、地產(chǎn)等低估值藍(lán)籌股啟動，大盤將站上3000點，進(jìn)一步向上拓展空間，同時也將迎來慢牛長牛的機(jī)會。

    中信證券研報指出，A股在下半年將開啟中期上行的“小康牛”，尤其是三季度后期，預(yù)計開啟一段持續(xù)數(shù)月的趨勢性上漲行情，政策驅(qū)動基本面修復(fù)、A股在全球配置吸引力提升、寬松的宏觀流動性向股市傳導(dǎo)，三大因素將共同驅(qū)動A股上行。

    策略篇

    基于當(dāng)前市場處于結(jié)構(gòu)性行情中，投資者如何在下半年捕捉確定性機(jī)會從而提高投資收益顯得尤為關(guān)鍵。

    李大霄坦言，所謂的價值投資就是優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，后市看好“銀行、非銀金融、地產(chǎn)、基建、消費”等五類行業(yè)，俗稱“五朵金花”，投資者在此基礎(chǔ)上可抓住具備低估值、績優(yōu)藍(lán)籌品種進(jìn)行布局。

    楊德龍認(rèn)為，以食品飲料為代表的消費領(lǐng)域應(yīng)是投資者重點配置的方向，由于中國擁有世界上最大的消費市場，而大消費行業(yè)一直是盛產(chǎn)“長牛”的搖籃，消費品公司不僅成功穿越經(jīng)濟(jì)周期波動，還為投資者帶來了超額回報，其中，品牌消費品更具有較強(qiáng)的投資價值。從外資流向來看，白酒、醫(yī)藥、食品飲料依然是外資重點布局的品種，今年以來部分消費白馬龍頭股股價不斷創(chuàng)出歷史新高，從而給投資者帶來了很高的賺錢效應(yīng)。未來市場真正有價值的核心資產(chǎn)，一是優(yōu)質(zhì)股票或基金，二是核心區(qū)域有剛需性的房產(chǎn)。

    招商證券表示，在全球資本不確定性因素仍存、國內(nèi)加強(qiáng)對“六穩(wěn)”與“六保”力度的環(huán)境下，內(nèi)需股（如消費、基建等相關(guān)行業(yè)）有望表現(xiàn)優(yōu)異。中長期來看，科技、消費仍是主線。建議投資者可精選上述行業(yè)中盈利增速較好、估值相對較低的優(yōu)質(zhì)品種進(jìn)行配置。

    綜上所述，在我國經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的背景下，投資者應(yīng)更好地分享上市公司的成長紅利。

（編輯 孫倩 策劃 張穎）