安本標準姚鴻耀：A股內(nèi)需消費是全球投資亮點

    日前，安本標準投資管理中國股票投資部主管姚鴻耀與客戶分享2020年A股投資機遇時表示，與其它新興市場相比，A股中內(nèi)需消費板塊的優(yōu)質(zhì)股票不貴，未來一段時間可能成為全球投資亮點。

    從中概股轉(zhuǎn)移到A股白馬股

    姚鴻耀說，對于海外投資者來說，A股市場有很多亮點。海外投資者過去投資中國以海外上市的中國公司為主，但近年來，他們逐步了解了A股，尤其是A股中的白馬股。他認為，相較于海外上市中概股，A股股票數(shù)量更多，市值范圍更寬，這對主動選股的投資者來說很重要。

    他補充說，內(nèi)需消費服務(wù)業(yè)是GDP增長的主要動力，這對國際投資者很有吸引力。因為經(jīng)濟增長雖然面臨一定的壓力，但質(zhì)量卻在逐步提高，而質(zhì)量就來自于內(nèi)需。姚鴻耀認為內(nèi)需的動力來自消費升級。

    此外，A股與標普500的關(guān)聯(lián)度只有0.38，這對國際投資者也是有吸引力的，A股市場能夠提供風險分散的作用。

    明年3月，富時羅素完成第一階段A股納入工作。屆時，明晟MSCI、富時羅素、標普道瓊斯三大指數(shù)供應(yīng)商或選擇等待一段時間再啟動后續(xù)納入進程，但姚鴻耀認為被動資金仍會持續(xù)增配A股。“很多指數(shù)供應(yīng)商對A股的配置還處于比較低的水平，未來提高配置的空間非常大，被動基金還將大幅提升A股配置比例。”

    中國內(nèi)需消費整體不貴

    姚鴻耀說，2019年A股市場的表現(xiàn)比其他市場更突出，但它是從年初較低水平反彈的，并不意味著市場已經(jīng)到了強弩之末。有投資者認為一部分消費股股價持續(xù)攀升之后估值已經(jīng)不便宜，但姚鴻耀認為中國的內(nèi)需消費整體不貴。

    “目前內(nèi)需消費板塊估值低于歷史平均線，市盈率依然偏低。我們所投的A股公司每年大概有15%-20%的盈利增長，明年的盈利增長預(yù)期也接近15%。這些公司的市盈率約13倍，低于世界平均水平，而且A股的盈利增長遠高于世界平均水平。”

    那么，中長期如何捕捉內(nèi)需消費投資機會？“80后、90后的人口就是未來的需求所在。年輕人喜歡旅游，喜歡高端消費，無論從食品的角度還是從人壽保險的角度來看，年輕人的需求也都非常大，這些都是未來內(nèi)需消費的投資亮點。旅游、高端消費品、健康生活相關(guān)的行業(yè)是未來的機遇，這些機遇對海外投資者非常有吸引力。”

    海外投資者布局A股會給市場帶來什么樣的影響？“還是比較強調(diào)質(zhì)量篩選和質(zhì)量投資。所以，未來A股市場也會比較注重高質(zhì)量股票的投資。”姚鴻耀認為，隨著海外資金越來越多地涉足A股，判斷消費股貴不貴，也要與全球其它市場同類股票對比。“如果你認為中國的消費股貴，那么你看一下印尼、印度的消費品、必需消費品的估值。我們做了比較研究，中國消費股的估值高不是沒有理由的，它有一個很大的支撐就是盈利增長非常強。今年消費股行情不是純粹因為估值的重估，也是因為基本面好，與其他國家相比估值也便宜。未來內(nèi)需消費增長的催化劑依然存在，所以，它會成為全球一個重要的投資亮點。”

    選擇低杠桿房地產(chǎn)股

    此外，姚鴻耀表示安本標準也關(guān)注中國房地產(chǎn)、金融、科技板塊公司。房地產(chǎn)方面，主要關(guān)注防御性高的房地產(chǎn)公司，這些公司財務(wù)狀況好，現(xiàn)金流強勁。“我們在做調(diào)研的時候，非常注重房地產(chǎn)公司的現(xiàn)金流、資本負債率，盡量選擇那些低杠桿的房地產(chǎn)個股。”他說。

    “我們覺得保險有長期機會，看好人壽保險。銀行方面，我們注重與零售、理財相關(guān)的銀行，因為零售銀行客戶黏性高，它的護城河比普通銀行寬。”姚鴻耀說。

    此外安本標準也很注重A股的科技板塊。“科技行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)公司和軟件比較容易選到優(yōu)質(zhì)的公司。”

    姚鴻耀認為，美國牛市已長達十年，而新興市場的表現(xiàn)并不太理想。從長期的收益角度來看，未來如果美國經(jīng)濟放緩，美元衰退，亞太區(qū)和新興市場的機遇會更多。