安本標(biāo)準(zhǔn)姚鴻耀：A股內(nèi)需消費(fèi)是全球投資亮點(diǎn)

    日前，安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理中國股票投資部主管姚鴻耀與客戶分享2020年A股投資機(jī)遇時(shí)表示，與其它新興市場相比，A股中內(nèi)需消費(fèi)板塊的優(yōu)質(zhì)股票不貴，未來一段時(shí)間可能成為全球投資亮點(diǎn)。

    從中概股轉(zhuǎn)移到A股白馬股

    姚鴻耀說，對(duì)于海外投資者來說，A股市場有很多亮點(diǎn)。海外投資者過去投資中國以海外上市的中國公司為主，但近年來，他們逐步了解了A股，尤其是A股中的白馬股。他認(rèn)為，相較于海外上市中概股，A股股票數(shù)量更多，市值范圍更寬，這對(duì)主動(dòng)選股的投資者來說很重要。

    他補(bǔ)充說，內(nèi)需消費(fèi)服務(wù)業(yè)是GDP增長的主要?jiǎng)恿?，這對(duì)國際投資者很有吸引力。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長雖然面臨一定的壓力，但質(zhì)量卻在逐步提高，而質(zhì)量就來自于內(nèi)需。姚鴻耀認(rèn)為內(nèi)需的動(dòng)力來自消費(fèi)升級(jí)。

    此外，A股與標(biāo)普500的關(guān)聯(lián)度只有0.38，這對(duì)國際投資者也是有吸引力的，A股市場能夠提供風(fēng)險(xiǎn)分散的作用。

    明年3月，富時(shí)羅素完成第一階段A股納入工作。屆時(shí)，明晟MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯三大指數(shù)供應(yīng)商或選擇等待一段時(shí)間再啟動(dòng)后續(xù)納入進(jìn)程，但姚鴻耀認(rèn)為被動(dòng)資金仍會(huì)持續(xù)增配A股。“很多指數(shù)供應(yīng)商對(duì)A股的配置還處于比較低的水平，未來提高配置的空間非常大，被動(dòng)基金還將大幅提升A股配置比例。”

    中國內(nèi)需消費(fèi)整體不貴

    姚鴻耀說，2019年A股市場的表現(xiàn)比其他市場更突出，但它是從年初較低水平反彈的，并不意味著市場已經(jīng)到了強(qiáng)弩之末。有投資者認(rèn)為一部分消費(fèi)股股價(jià)持續(xù)攀升之后估值已經(jīng)不便宜，但姚鴻耀認(rèn)為中國的內(nèi)需消費(fèi)整體不貴。

    “目前內(nèi)需消費(fèi)板塊估值低于歷史平均線，市盈率依然偏低。我們所投的A股公司每年大概有15%-20%的盈利增長，明年的盈利增長預(yù)期也接近15%。這些公司的市盈率約13倍，低于世界平均水平，而且A股的盈利增長遠(yuǎn)高于世界平均水平。”

    那么，中長期如何捕捉內(nèi)需消費(fèi)投資機(jī)會(huì)？“80后、90后的人口就是未來的需求所在。年輕人喜歡旅游，喜歡高端消費(fèi)，無論從食品的角度還是從人壽保險(xiǎn)的角度來看，年輕人的需求也都非常大，這些都是未來內(nèi)需消費(fèi)的投資亮點(diǎn)。旅游、高端消費(fèi)品、健康生活相關(guān)的行業(yè)是未來的機(jī)遇，這些機(jī)遇對(duì)海外投資者非常有吸引力。”

    海外投資者布局A股會(huì)給市場帶來什么樣的影響？“還是比較強(qiáng)調(diào)質(zhì)量篩選和質(zhì)量投資。所以，未來A股市場也會(huì)比較注重高質(zhì)量股票的投資。”姚鴻耀認(rèn)為，隨著海外資金越來越多地涉足A股，判斷消費(fèi)股貴不貴，也要與全球其它市場同類股票對(duì)比。“如果你認(rèn)為中國的消費(fèi)股貴，那么你看一下印尼、印度的消費(fèi)品、必需消費(fèi)品的估值。我們做了比較研究，中國消費(fèi)股的估值高不是沒有理由的，它有一個(gè)很大的支撐就是盈利增長非常強(qiáng)。今年消費(fèi)股行情不是純粹因?yàn)楣乐档闹毓?，也是因?yàn)榛久婧?，與其他國家相比估值也便宜。未來內(nèi)需消費(fèi)增長的催化劑依然存在，所以，它會(huì)成為全球一個(gè)重要的投資亮點(diǎn)。”

    選擇低杠桿房地產(chǎn)股

    此外，姚鴻耀表示安本標(biāo)準(zhǔn)也關(guān)注中國房地產(chǎn)、金融、科技板塊公司。房地產(chǎn)方面，主要關(guān)注防御性高的房地產(chǎn)公司，這些公司財(cái)務(wù)狀況好，現(xiàn)金流強(qiáng)勁。“我們?cè)谧稣{(diào)研的時(shí)候，非常注重房地產(chǎn)公司的現(xiàn)金流、資本負(fù)債率，盡量選擇那些低杠桿的房地產(chǎn)個(gè)股。”他說。

    “我們覺得保險(xiǎn)有長期機(jī)會(huì)，看好人壽保險(xiǎn)。銀行方面，我們注重與零售、理財(cái)相關(guān)的銀行，因?yàn)榱闶坫y行客戶黏性高，它的護(hù)城河比普通銀行寬。”姚鴻耀說。

    此外安本標(biāo)準(zhǔn)也很注重A股的科技板塊。“科技行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)公司和軟件比較容易選到優(yōu)質(zhì)的公司。”

    姚鴻耀認(rèn)為，美國牛市已長達(dá)十年，而新興市場的表現(xiàn)并不太理想。從長期的收益角度來看，未來如果美國經(jīng)濟(jì)放緩，美元衰退，亞太區(qū)和新興市場的機(jī)遇會(huì)更多。