趟募資新路 私募“排隊(duì)”海外上市

    私募基金新一波上市熱潮正在興起，這一次他們的目的地是海外市場(chǎng)。近期，瑞威資管、天賦資本等私募赴港計(jì)劃已經(jīng)落地，此外還有不少機(jī)構(gòu)已表態(tài)有海外上市計(jì)劃。在監(jiān)管嚴(yán)、募資難的背景下，私募機(jī)構(gòu)紛紛尋求通過海外上市增加資金募集渠道和資本運(yùn)作機(jī)會(huì)。

    私募頻頻出海

    11月13日，瑞威資管在香港聯(lián)交所主板H股上市，內(nèi)地第一家境外上市的私募基金管理公司正式曝光在公眾視野中。瑞威資管專注于不動(dòng)產(chǎn)投資基金管理，基金組合涵蓋商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目、不良資產(chǎn)項(xiàng)目以及城市化及重新開發(fā)項(xiàng)目。

    就在瑞威資管在港交所敲鐘上市后的兩天，另一家私募機(jī)構(gòu)也開啟了香港資本市場(chǎng)的布局，只是有所不同的是，這家機(jī)構(gòu)選擇了以收購(gòu)港股上市公司股權(quán)的形式進(jìn)行。根據(jù)港交所披露資料顯示，11月15日，天賦資本控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱天賦資本）場(chǎng)外增持中國(guó)金融租賃3.5億股，總價(jià)約1.225億港元，占已發(fā)行的有投票權(quán)股份百分比為21.78%，成為其第一大股東。資料顯示，天賦資本成立于2011年，目前主要集中投資環(huán)?？萍?、生物科技、能源科技及泛農(nóng)科技等綠色科技領(lǐng)域的投資。

    在更早一些的9月份，旗下包括投資管理業(yè)務(wù)線的綜合金融服務(wù)商華興資本控股已登陸港交所，亦可以被視作這波私募出海名單中的一員。還有更多私募正奔赴在海外上市或籌備上市的路上。

    今年6月中旬，作為中國(guó)較早成立的投資中概股的私募股權(quán)基金之一，基巖資本向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）公開遞交招股說(shuō)明書（F1），計(jì)劃登陸納斯達(dá)克主板市場(chǎng)，擬募集資金7000萬(wàn)美元（約4.5億人民幣）。

    同樣在6月，中科招商集團(tuán)董事長(zhǎng)單祥雙在致股東的一封信中表示，公司計(jì)劃通過引入戰(zhàn)略投資者，在優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、為公司發(fā)展增加新力量的同時(shí)，爭(zhēng)取同步實(shí)現(xiàn)為股東創(chuàng)造新的流動(dòng)性。“在上市工作計(jì)劃方面，公司將積極開展登陸其他資本市場(chǎng)的相關(guān)工作。”

    此外，還有消息稱東方港灣等一批私募機(jī)構(gòu)也有意尋求港股上市。如果這些私募機(jī)構(gòu)都能成功上市，或?qū)⒂瓉?lái)新一波私募上市潮。

    集體奔赴海外的背后

    對(duì)于私募機(jī)構(gòu)而言，海外上市一般有著增加資金募集渠道、提升知名度、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和區(qū)域等多重考量。私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜分析，私募上市有利于提升私募機(jī)構(gòu)的募資能力和整體品牌，同時(shí)因?yàn)樯鲜行枰獙?duì)外披露更多信息，也可以促進(jìn)私募機(jī)構(gòu)的規(guī)范發(fā)展。

    天賦資本方面回應(yīng)表示，希望借助香港市場(chǎng)良好的投融資環(huán)境以及自身綠色科技產(chǎn)業(yè)鏈的資源優(yōu)勢(shì)，逐漸完成布局全球綠色科技產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)。事實(shí)上，早在9月3日，天賦資本通過其國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體上海天賦動(dòng)力股權(quán)投資基金管理有限公司與中國(guó)金融租賃全資附屬公司中國(guó)金融租賃投資有限公司訂立戰(zhàn)略合作備忘錄，約定在未來(lái)一年內(nèi)，雙方將開展綠色科技產(chǎn)業(yè)的相關(guān)項(xiàng)目投資，共同推進(jìn)在綠色行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資的深度交流。

    基巖資本此前談到海外上市時(shí)亦表示，希望借助上市實(shí)現(xiàn)自身品牌效應(yīng)的提升，募集資金加大對(duì)公司的投入，搭上行業(yè)快速發(fā)展的順風(fēng)車。

    之所私募的上市訴求以海外市場(chǎng)作為突破口，主要緣于境內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于私募上市的政策趨嚴(yán)。2015年前后，九鼎集團(tuán)首當(dāng)其沖掛牌新三板后，先后有二十多家私募機(jī)構(gòu)紛紛登陸新三板。在掛牌潮和大擴(kuò)張過后，諸多問題暴露出來(lái)。2015年年底，監(jiān)管部門暫停了私募機(jī)構(gòu)在新三板的掛牌和融資。2016年5月，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)文新增八大掛牌條件，要求私募公司“管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來(lái)源的80%以上”等。同時(shí)，要求已掛牌私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行自查、整改。如不符合要求，將面臨摘牌。此后，中科招商、達(dá)仁資管等多家機(jī)構(gòu)因不滿足條件而被強(qiáng)制終止掛牌。在此監(jiān)管背景下，私募想要借助資本市場(chǎng)發(fā)展自身，赴境外上市就成了當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的合適選擇。

    此外，在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，私募機(jī)構(gòu)集體沖擊海外上市，也從一個(gè)側(cè)面反映出今年國(guó)內(nèi)資本環(huán)境的嚴(yán)酷。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，2018年10月，VC/PE募集完成基金共41只，同比下降33.87%，募集總規(guī)模51.68億美元，同比下降近8成。進(jìn)入今年第三季度，基金數(shù)量和募資規(guī)模大幅滑坡，10月基金數(shù)量和募集規(guī)模情況雖稍有抬頭趨勢(shì)，但仍深陷募資難泥潭。

    對(duì)于中科招商等機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，之所以轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外，還隱含著另一層意圖，即是希望開啟新的退出通道，為此前的投資人尋找資本市場(chǎng)的新出路。不過，有分析指出，矛盾的是，如通過紅籌架構(gòu)赴港上市，最大的阻礙就是股東人數(shù)過多。資料顯示，中科招商股東人數(shù)超過2000人，如果無(wú)法達(dá)成回購(gòu)，減少股東人數(shù)就還是難題。

    二八分化或愈加凸顯

    業(yè)內(nèi)人士分析，前期一些私募機(jī)構(gòu)海外上市計(jì)劃落地，或?qū)樗侥夹袠I(yè)趟出一條新路，可能會(huì)對(duì)同行產(chǎn)生示范效應(yīng)。與此同時(shí)，行業(yè)的二八分化現(xiàn)象或許也將隨著一批機(jī)構(gòu)的陸續(xù)上市而更加凸顯。

    投中研究院報(bào)告顯示，由于資本市場(chǎng)回歸理性，以及監(jiān)管政策趨嚴(yán)等因素影響，VC/PE市場(chǎng)募資形勢(shì)持續(xù)低迷，10月份基金數(shù)量和募集規(guī)模雖有小幅回升跡象，但主要依靠頭部機(jī)構(gòu)的新一輪募資，其中中小機(jī)構(gòu)表現(xiàn)依舊平平，整體募資市場(chǎng)尚無(wú)回暖跡象。

    一位私募機(jī)構(gòu)人士表示，從2016年開始，資金和資源開始往頭部公司集中的傾向越來(lái)越明顯。具備一定實(shí)力的機(jī)構(gòu)紛紛謀求上市，或許將加劇這樣的集中趨勢(shì)。對(duì)機(jī)構(gòu)而言，利用資本市場(chǎng)夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力亦是應(yīng)對(duì)行業(yè)劇烈洗牌、鞏固市場(chǎng)地位的途徑之一。

    瑞威資管首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事朱平在上市儀式上亦表示，希望能進(jìn)一步擴(kuò)大公司于資產(chǎn)管理市場(chǎng)的市場(chǎng)份額，并通過此次上市擴(kuò)張業(yè)務(wù)，以進(jìn)一步鞏固瑞威資管的市場(chǎng)地位。