閻岳
現(xiàn)在我國的外匯衍生品市場規(guī)模有多大呢?3月下旬,國家外匯管理局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年2月份,中國外匯衍生品市場累計成交8.29萬億元人民幣(等值1.28萬億美元),去年同期,這一數(shù)字是7.38萬億元人民幣(等值1.06萬億美元),同比增速為12.33%。
今年年初,國家外匯管理局部署的今年重點工作就包括,引導金融機構(gòu)和企業(yè)堅持“風險中性”原則,打擊外匯投機行為,加強市場預期管理和宏觀審慎管理,避免外匯市場無序波動;建設開放多元、功能健全的外匯市場,支持金融機構(gòu)推出更多適應市場需求的外匯衍生品。
什么樣的外匯衍生品才算是適應市場需求呢?在回答這個問題之前,有必要對“風險中性”理念進行溯源。
對“風險中性”理念的強調(diào)可以追溯到去年的12月11日。當日晚6時,央行和國家外匯管理局共同發(fā)布通知,為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理,引導金融機構(gòu)市場化調(diào)節(jié)外匯資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),決定將金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25下調(diào)至1。
發(fā)布這個通知時,兩個部門特別強調(diào):金融機構(gòu)應樹立“風險中性”理念,更好地服務經(jīng)濟社會發(fā)展。
但在去年的3月11日,央行和國家外匯管理局剛剛以“進一步擴大利用外資,便利境內(nèi)機構(gòu)跨境融資,降低實體經(jīng)濟融資成本”,并“根據(jù)當前宏觀經(jīng)濟和國際收支狀況”將宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)由1上調(diào)至1.25。
這項政策的“閃電”調(diào)整,主要是針對金融機構(gòu),并不涉及企業(yè)。政策調(diào)整的很及時。因為自去年下半年以來,人民幣匯率彈性增強,將金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)恢復至1,有助于金融機構(gòu)合理安排外幣的資產(chǎn)負債管理,做好匯率風險敞口的管理。
有了上面的認識,我們就可以給適應市場需求的外匯衍生品“畫像”了。
首先,金融機構(gòu)要基于實需原則和“風險中性”理念為進出口企業(yè)提供“對路”的匯率風險管理服務,開展外匯衍生品的創(chuàng)新活動。
其次,金融機構(gòu)除了對外匯衍生品進行必要的宣介和專業(yè)人才儲備以外,還要根據(jù)市場需求豐富和優(yōu)化避險產(chǎn)品,滿足企業(yè)多樣化避險保值需求,提升產(chǎn)品定價能力,優(yōu)化銀行詢報價流程,幫助企業(yè)鎖定理想價格,降低企業(yè)避險保值成本。
第三,金融機構(gòu)要杜絕一切以規(guī)避監(jiān)管和套利為目的的衍生品交易。
3月30日,央行2021年金融穩(wěn)定工作視頻會議強調(diào),當前金融風險整體收斂、總體可控,但外部風險形勢依然嚴峻復雜,潛在風險挑戰(zhàn)仍然存在,防控金融風險不能有絲毫懈怠。
這也是金融機構(gòu)開展涉匯產(chǎn)品的“底線”和“紅線”。
(編輯 孫倩)
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