民企債券融資再迎政策支持 專家認(rèn)為還需進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)

    本報記者 劉琪

    日前，國家發(fā)展改革委等6部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持民營企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級的實(shí)施意見》（下稱《意見》），從切實(shí)降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本、強(qiáng)化科技創(chuàng)新支撐、完善資源要素保障、著力解決融資難等方面提出38條具體舉措，旨在進(jìn)一步推動相關(guān)支持政策加快落地見效，有效應(yīng)對新冠肺炎疫情影響，激發(fā)民營企業(yè)活力和創(chuàng)造力，進(jìn)一步為民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造公平競爭環(huán)境，帶動擴(kuò)大就業(yè)。

    融資難、融資貴，一直是民營企業(yè)發(fā)展中面臨的難題。為著力解決融資難題，《意見》提出多條舉措，其中之一是“拓展民營經(jīng)濟(jì)直接融資渠道”，并強(qiáng)調(diào)支持民營企業(yè)開展債券融資，進(jìn)一步增加民營企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。

    “目前，民營企業(yè)的直接融資渠道其實(shí)并不算少，只是受限于信息不對稱、缺少貸款抵押物以及擔(dān)保機(jī)制缺失，民營企業(yè)的融資難、融資貴呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。站在當(dāng)前時點(diǎn)，發(fā)展民營企業(yè)的直接融資都具有特殊意義。”昆侖健康資管首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，我國金融市場的開放步伐不斷推進(jìn)，需要國內(nèi)平行的金融體系和運(yùn)行機(jī)制與國際配套。重要的一點(diǎn)就是，提升直接融資占比，尤其是民間資本參與直接融資，可使資金供給多元化，更有助于發(fā)揮市場的價值發(fā)現(xiàn)智能化。

    東方金誠高級分析師馮琳對《證券日報》記者表示，民營企業(yè)債券發(fā)行存在一些難點(diǎn)，首先與民營企業(yè)自身的特點(diǎn)有關(guān)，相較國企而言，民營企業(yè)信用資質(zhì)偏弱，且在信用觀念、內(nèi)部治理、財務(wù)管理等方面存在不足。其次，也與債市的整體環(huán)境有關(guān)，相應(yīng)的信息披露制度、投資者保護(hù)機(jī)制和違約處置機(jī)制仍有待進(jìn)一步完善。

    從民營企業(yè)債券發(fā)行情況來看，據(jù)證監(jiān)會公司債券部副主任盧大彪此前在央行舉行的“金融支持保市場主體”新聞發(fā)布會上表示，今年1月份-8月份，交易所市場方面，民營企業(yè)發(fā)行公司債券2469億元，同比增長了23%，實(shí)現(xiàn)凈融資748億元。據(jù)銀行間市場交易商協(xié)會副秘書長曹媛媛在同場發(fā)布會上表示，銀行間市場今年對民企債券融資支持工具機(jī)制進(jìn)行了進(jìn)一步完善，通過直接投資債券、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證，擔(dān)保增信等方式支持民營企業(yè)發(fā)債融資。今年以來，銀行間市場民營企業(yè)債券融資支持工具直接和間接支持了52家民營企業(yè)債券發(fā)行。通過這些舉措，銀行間市場民企債券發(fā)行進(jìn)一步發(fā)力，1月份-8月份，一共發(fā)行了將近3500億元民營企業(yè)債券，同比增長了64%。

    馮琳表示，前三季度民企債券發(fā)行表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：一是，民企債券再融資壓力有所緩解，尤其是上半年債市融資環(huán)境寬松，民企債券發(fā)行也同樣受益，凈融資實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。不過，6月份以來，伴隨市場調(diào)整，債券發(fā)行利率快速回升，三季度民企債券發(fā)行規(guī)模較二季度明顯縮量，且凈融資再度轉(zhuǎn)負(fù)。二是，從發(fā)行占比看，前三季度民企債占全部信用債發(fā)行量的比重僅為4.5%，遠(yuǎn)低于2017年之前超過10%的水平。三是，民企債券融資成本偏高，相同券種民企債加權(quán)平均發(fā)行利率明顯高于全市場平均利率，且對市場環(huán)境的變化更為敏感。四是，今年以來民企債券融資改善主要體現(xiàn)在高等級優(yōu)質(zhì)民企，中低等級民企債券融資一直都很困難，凈融資始終存在缺口。

    對于如何進(jìn)一步增加民營企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，馮琳認(rèn)為，需要政府層面、金融機(jī)構(gòu)層面和企業(yè)層面共同努力。一方面要加快完善債市相關(guān)法律法規(guī)和體制機(jī)制建設(shè)，另一方面也需通過加強(qiáng)市場參與各方的教育、壓實(shí)各方責(zé)任、加大執(zhí)法力度等方式，規(guī)范微觀主體行為，激發(fā)主體積極性。