安寧
上周五,有兩個消息引起了筆者的關(guān)注,一個是銀保監(jiān)會將對保險公司權(quán)益投資比例實施差異化分類監(jiān)管;另一個是國家外匯管理局新聞發(fā)言人表示,人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)有非常好的投資價值。
這兩個消息的背后有一個共同的相關(guān)方,那就是資本市場。
實際上,近年來,引導(dǎo)更多中長期資金入市一直都是監(jiān)管層的重點工作之一,資本市場也通過不斷深化改革、優(yōu)化基礎(chǔ)制度、提升交易便利性和效率等來不斷構(gòu)建中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境。而銀保監(jiān)會對保險公司權(quán)益投資比例實施差異化分類監(jiān)管的政策,影響的是“愿意來”的前置節(jié)點——“可以來”。
數(shù)據(jù)顯示,目前,保險資金權(quán)益類資產(chǎn)配置較為穩(wěn)健。截至2020年一季度末,保險公司權(quán)益類資產(chǎn)余額為4.38萬億元,占保險資金運用余額的22.57%。離新政策的“可以來”基準(zhǔn)線尚有距離。按照最新的險企權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例,最高可占到上季末總資產(chǎn)的45%,未來險資權(quán)益投資的空間還很大。
7月17日,銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》,核心是對保險公司權(quán)益投資實施差異化分類監(jiān)管,這也意味著保險公司里的“好孩子”和“壞孩子”未來的權(quán)益投資境遇將面臨重大區(qū)別。
“好孩子”的自主運作空間加大,配置權(quán)益類資產(chǎn)的彈性和靈活性不斷增強,最高可占到上季末總資產(chǎn)的45%;而對于償付能力充足率不足、資產(chǎn)負(fù)債管理能力及風(fēng)險狀況等指標(biāo)都較差的“壞孩子”,將面臨不得新增權(quán)益類資產(chǎn)投資或是權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例不得超過15%。而此前,所有保險公司權(quán)益投資比例的上限統(tǒng)一為30%。
筆者認(rèn)為,對險企權(quán)益類資產(chǎn)投資實施差異化監(jiān)管,一方面利于保險公司進行穩(wěn)健投資,有效防范投資風(fēng)險,另一方面,從引導(dǎo)資本市場長期資金入市的角度來說,差異化監(jiān)管是監(jiān)管部門前置了對保險公司的規(guī)范要求,把可能出現(xiàn)的潛在風(fēng)險堵在了投資之前,更有利于體現(xiàn)險資價值投資的理念,更好地發(fā)揮保險資金對市場的穩(wěn)定作用。
隨著資本市場各項改革的深入推進以及對各類違法違規(guī)行為零容忍、資本市場生態(tài)環(huán)境進一步優(yōu)化,價值投資理念逐漸成為主流,不僅越來越多的國內(nèi)長期資金愿意來,而且境外長期資金也紛沓而至。
7月17日,國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英在國新辦舉行的上半年外匯收支數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示,人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)還是有非常好的投資價值。事實上,境外資金中長期增持人民幣資產(chǎn)的格局沒有變。
根據(jù)國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,今年以來,境外投資者持有境內(nèi)股票和債券的余額總體是上升的。截至6月末,境外投資者持有的境內(nèi)債券余額3691億美元,持有的股票余額3684億美元。這兩個數(shù)據(jù)都接近3700億美元,比2019年末的余額分別上升了13%和16%。特別是,二季度境外投資者增持境內(nèi)股票232億美元。
筆者認(rèn)為,對于長期資金來說,無論是國內(nèi)還是國外,中國資本市場至少有兩大引力:一是正在全面推進深化改革的中國資本市場,投資環(huán)境越來越好;二是中國經(jīng)濟基本面長期向好,特別是在目前全球新冠肺炎疫情尚未結(jié)束的情況下,中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出強大韌性,中國資本市場良好投資標(biāo)的數(shù)量增多。在“可以來”標(biāo)準(zhǔn)放寬后,更多長期資金“愿意來”、“留得住”將可以預(yù)期。
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