“去中國化”甚囂塵上 應(yīng)對美元霸權(quán)威脅不必緊張

    證券時報記者 孫璐璐

    美國近期在貿(mào)易、科技領(lǐng)域發(fā)起的諸多摩擦，以及在金融領(lǐng)域出臺限制性措施的潛在風(fēng)險的上升，讓市場開始關(guān)注未來爭端向金融領(lǐng)域延伸的可能性。年初以來，針對美聯(lián)儲在疫情期間與諸多外國央行建立貨幣互換機(jī)制但未與中國央行合作，有學(xué)者提醒要警惕世界金融“去中國化”。不過，從市場的反應(yīng)看，更多關(guān)注的是未來美國究竟是否會利用美元在世界貨幣體系的霸主地位，對中國切斷進(jìn)入美元支付清算系統(tǒng)。

    綜合多位受訪的資深金融人士的觀點(diǎn)看，中國已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，與國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，也是金融大國，從理性角度，世界金融很難、也不應(yīng)該“去中國化”。缺乏中國參與，世界將失去巨大的現(xiàn)實(shí)商業(yè)利益和發(fā)展?jié)摿?。從過去的經(jīng)驗(yàn)看，美國金融制裁一般會采取漸進(jìn)式的方式，通過持續(xù)博弈來實(shí)現(xiàn)制裁目的，不太可能直接動用諸如阻斷被制裁對象的美元國際收付，甚至要求環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會（SWIFT）除名等極限制裁方式。

    國家外匯局副局長、新聞發(fā)言人王春英上周表示，人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)還是有非常好的投資價值，今年以來，境外投資者增持境內(nèi)股票和債券的規(guī)模增速呈兩位數(shù)增長；同時，盡管受疫情影響，今年以來全球的直接投資總體低迷，但上半年中國利用外資達(dá)到了4722億元，二季度增長8.4%，這是非常可喜的成績。境外資金中長期增持人民幣資產(chǎn)的格局沒有變。

    不必對世界金融

    “去中國化”過于緊張

    前不久，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)關(guān)于世界金融“去中國化”的觀點(diǎn)廣受關(guān)注。他認(rèn)為，建立將中國和人民幣排除在外的新全球貨幣金融體系的步伐從未停止，甚至有加快之勢。今年3月，受疫情引發(fā)的全球金融市場動蕩影響，美聯(lián)儲在已有的美元互換工具基礎(chǔ)上，與多國央行建立臨時性美元流動性互換安排，進(jìn)一步加碼向全球提供美元流動性，但這一輪貨幣互換安排并未包含中國央行。李揚(yáng)以此為例曾在公開場合表示，一個以美元為核心、明確排除人民幣、聯(lián)合各主要經(jīng)濟(jì)體的新國際貨幣金融網(wǎng)絡(luò)已呈雛形，美元借助“美元荒”的蔓延，進(jìn)一步鞏固甚至提升了其國際地位。

    不過，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長陳道富在接受證券時報記者采訪時表示，貨幣互換是雙邊國家間的流動性安排，主要用于應(yīng)對緊急的流動性緊缺。為應(yīng)對金融動蕩下的全球美元荒，美國近些年有兩輪大范圍簽訂貨幣互換協(xié)議，一次是2008年的全球金融危機(jī)，另一次則是這次的疫情沖擊。我國持有3萬多億美元的外匯儲備，且最早實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，金融市場相對穩(wěn)健，并沒有出現(xiàn)美元流動性緊張狀況。因此，并沒有特別的必要與美國簽訂主要應(yīng)對準(zhǔn)危機(jī)狀態(tài)的國家間流動性供給方式——貨幣互換，也不宜僅根據(jù)此就得出世界金融“去中國化”傾向。當(dāng)然，從提醒的角度則無可厚非，但不必過于緊張。

    陳道富進(jìn)一步表示，金融因連接和流動而發(fā)展壯大，因相互信任相互依賴而具有功能和影響力。越來越多國家參與統(tǒng)一市場，更能發(fā)揮金融優(yōu)化資源配置功能。因此，從金融內(nèi)在發(fā)展邏輯角度，并沒有動力將某個大國剝離“去化”。

    “當(dāng)然，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)一些國家利用其掌握的金融影響力，以損害體系長遠(yuǎn)利益為代價實(shí)現(xiàn)特定目的，但大概率會采取‘定點(diǎn)襲擊’方式，以國際社會可接受的理念，在一定時期通過特定方式控制在特定領(lǐng)域和特定對象，應(yīng)不會過度泛化。”陳道富稱，中國已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，與國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，從理性角度，世界金融很難、也不應(yīng)該“去中國化”。缺乏中國參與，所謂的“世界金融”將隱含巨大的代表性問題。隨著中國資本市場開放和人民幣國際化，也將失去巨大的現(xiàn)實(shí)商業(yè)利益和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    被SWIFT除名概率極低

    從過去美國對其他國家實(shí)施過的金融制裁措施看，美國可能出手的“牌”通常有跡可循。光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰對記者介紹，金融制裁主要通過阻礙資金流動來使受制裁國承受經(jīng)濟(jì)及政治壓力，常用方式主要為凍結(jié)在美資產(chǎn)、限制國際投融資、切斷美元獲取能力等。

    在上述美國常用的金融制裁招數(shù)中，市場最關(guān)注的莫過于未來美國是否會對中國切斷美元支付清算系統(tǒng)，特別是近期有關(guān)內(nèi)地或香港是否存在被SWIFT除名的可能性。

    SWIFT是全球最重要的國際收付電文傳送與交換處理體系，為全球金融機(jī)構(gòu)提供支付結(jié)算信息傳輸服務(wù)，是最重要的國際收付清算體系的基礎(chǔ)設(shè)施。

    作為中國大陸首位SWIFT董事，海王集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國銀行原副行長王永利近日就解釋稱，國際收付清算體系主要包括兩大部分：一是各國自己主導(dǎo)的，主要運(yùn)行本國貨幣的資金清算體系，如紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）、人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）等；二是各國統(tǒng)一共享的國際收付電訊運(yùn)行體系，如SWIFT。二者相輔相成、緊密聯(lián)系，缺一不可。SWIFT只是國際收付體系中的電訊通道，它還必須與各國的資金賬戶清算體系連接，真正將資金從付款方賬戶轉(zhuǎn)到收款方賬戶，才能完成國際收付清算，形成完整的國際收付清算體系。

    值得注意的是，多位受訪人士認(rèn)為，盡管美國對該組織有較大影響力，但仍無法形成“一言堂”，鑒于我國的經(jīng)濟(jì)金融規(guī)模，被全面切斷美元支付清算體系的這種極端情況出現(xiàn)的概率極低。

    陳道富表示，美國應(yīng)不會也不能全面切斷與世界有緊密聯(lián)系大國的美元支付清算體系。中國經(jīng)濟(jì)已高度融入全球，世界已不是需不需要中國，而是如何與中國相處的問題。全面切斷與中國的美元支付清算體系，可能會引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)崩潰。這種后果誰也不愿意輕易面對和承擔(dān)。

    “中國是SWIFT重要的增量市場和收入來源，SWIFT高度重視，繼荷蘭、美國之后，于1994在香港設(shè)立第三個支持中心。美國對該組織有較大影響力，特別是2001年反恐中獲得調(diào)取‘與恐怖活動有關(guān)’的金融交易和資金流通信息，但仍無法形成‘一言堂’。”陳道富稱，除非美國能引導(dǎo)全世界主要國家認(rèn)定應(yīng)全面制裁，如對伊朗等國家，否則無法考慮采用全面切斷美元支付清算體系的方式。即使到了可以制裁的程度，美國也無法以自身意志逼迫SWIFT全面切斷支付體系，如對俄羅斯。考慮到我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和世界聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過俄羅斯，被全面切斷美元支付清算體系這種極端情況出現(xiàn)的概率極低。

    王一峰也表示，從美國金融制裁的程度來看，有罰沒或凍結(jié)在美資產(chǎn)、限定特定對象美元交易等多重方式，切斷SWIFT屬于極限手段，不太會直接使用。金融制裁同樣有成本，過多使用金融制裁會弱化美元在國際金融體系中的地位。

    “美國要將整個香港完全‘踢出’SWIFT，是非常復(fù)雜而敏感的，幾乎是不可能的。香港目前屬于亞洲最重要的轉(zhuǎn)口貿(mào)易與國際金融中心，美國在港擁有巨大的經(jīng)貿(mào)與金融利益，將香港踢出SWIFT，不僅中資機(jī)構(gòu)和香港會受到影響，所有在香港的國際機(jī)構(gòu)都將受到嚴(yán)重影響。”王永利稱。

    防患未然

    中國能做什么？

    雖然內(nèi)地或香港被SWIFT除名可能性極低，但美國在金融領(lǐng)域?qū)χ袊鴮?shí)施其他限制性措施的風(fēng)險依然存在，防患于未然必不可少。

    “美國目前仍謹(jǐn)慎采取針對一個國家的金融制裁，往往是在認(rèn)為國家利益受到嚴(yán)重威脅和重大損害時，借助聯(lián)合國安理會決議發(fā)起，或由總統(tǒng)啟動緊急狀況簽署總統(tǒng)令推動的。但以美元霸權(quán)和支付清算體系為主要手段的隔離式和單點(diǎn)式的‘聰明制裁’，運(yùn)用得更加頻繁。”陳道富稱，我國近些年的部分金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體，因牽涉美國制裁對象國和項(xiàng)目，被美國通過“長臂管轄”實(shí)施次級制裁，主要以罰款為主，這種情景仍是我國需要防范的重點(diǎn)。就支付清算和美元匯兌交易，比較有可能的，是美國借助“三反”和“長臂管轄”，對特定機(jī)構(gòu)或特定對象限制使用SWIFT系統(tǒng)。

    因此，陳道富建議，有關(guān)主體應(yīng)動態(tài)、及時掌握美國制裁清單，做好規(guī)避和業(yè)務(wù)隔離，在法律上應(yīng)盡快增加涉外條款，考慮類似歐盟的阻斷立法等。

    據(jù)悉，阻斷法是某一司法管轄區(qū)用于阻止外部其他司法管轄區(qū)的法律在其境內(nèi)生效的法律，專門用于應(yīng)對域外管轄。歐盟制定的阻斷法，就是以法律形式明確不承認(rèn)美國法律對于本國企業(yè)的適用性，通過立法的方式打破美國單邊制裁的有效性，維護(hù)本國企業(yè)和個人在海內(nèi)外的合法經(jīng)營權(quán)益。

    “阻斷法可能無法完全應(yīng)對域外管轄的風(fēng)險，但是，可以給相關(guān)企業(yè)、機(jī)構(gòu)提供一種緩沖機(jī)制，在一定程度上降低美國金融制裁不可預(yù)見性和隨意選擇性的損害程度。”國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室高級研究員鄭聯(lián)盛曾表示。

    同時，深化人民幣國際化、加速完善人民幣支付清算系統(tǒng)，是被不少業(yè)內(nèi)人士看作應(yīng)對美元霸權(quán)、防范世界金融“去中國化”的主要應(yīng)對手段。不過，中國銀行研究院資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家周景彤對證券時報記者表示，中國作為世界第二經(jīng)濟(jì)大國，擁有足夠的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和巨額國際貿(mào)易，增長潛力大、韌性足，人民幣已經(jīng)成為國際儲備貨幣，具備進(jìn)一步國際化的基礎(chǔ)。在中美戰(zhàn)略競爭加劇的形勢下，人民幣國際化有其必要性。但是要順勢而為，不能為了國際化而強(qiáng)推國際化，這樣最后結(jié)果可能適得其反。

    周景彤建議，下一步，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大與我國簽訂人民幣貨幣互換協(xié)議的國家數(shù)量，加快布局和推進(jìn)人民幣貿(mào)易與投資結(jié)算。同時，加快人民幣國際化制度建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和系統(tǒng)建設(shè)，積極推進(jìn)人民幣計(jì)價石油期貨市場的發(fā)展和CIPS的建設(shè)。充分發(fā)揮超大規(guī)模進(jìn)口市場的優(yōu)勢，積極擴(kuò)大與貿(mào)易對手開展人民幣貿(mào)易結(jié)算。

    陳道富表示，2008年以來各國都體會到過度依賴美元和美元支付清算體系的后果，采取了一系列措施減弱對美元和美元支付清算體系的依賴。實(shí)際上，SWIFT系統(tǒng)是上世紀(jì)70年代開發(fā)的，以銀行賬戶為基礎(chǔ)，通過電文實(shí)現(xiàn)銀行間信息傳輸。近幾十年來，跨境支付系統(tǒng)有了多維度發(fā)展，一是發(fā)展了以銀行卡為基礎(chǔ)的跨境支付體系，主要有VISA、MASTER和銀聯(lián)。二是以電子錢包為基礎(chǔ)的跨境支付體系，如支付寶、微信等，通過與其他國家的電子錢包標(biāo)準(zhǔn)對接，實(shí)現(xiàn)跨境合作。三是基于區(qū)塊鏈的去中心化，甚至是單幣種的跨境支付嘗試，如比特幣、LIBRA等。

    “未來的跨境支付清算體系已呈現(xiàn)多維發(fā)展，是有可能出現(xiàn)不同維度之間的替代和競爭的。我國宜積極推動多元跨境支付體系的發(fā)展，在完善CIPS建設(shè)的基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮基于卡、電子錢包和區(qū)塊鏈的跨境支付體系的作用。”陳道富稱。

    鄭聯(lián)盛則建議中國應(yīng)當(dāng)借鑒歐洲經(jīng)驗(yàn)，考慮構(gòu)建一個“備份”支付清算體系。他曾表示，2019年1月，英國、法國和德國宣布建立支持貿(mào)易往來工具（INSTEX），這是一個以迂回方式來與伊朗或其他經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行交易的系統(tǒng)，也是一個備份系統(tǒng)，此系統(tǒng)的開啟主要是對美國將SWIFT等全球金融公共基礎(chǔ)設(shè)施予以私用的一種應(yīng)對。中國應(yīng)該加快推進(jìn)人民幣支付清算體系建設(shè)，尤其是將與國家安全緊密相關(guān)的能源、糧食、礦產(chǎn)、基礎(chǔ)原材料等的經(jīng)貿(mào)交易、支付、清算納入其中，形成一個完善的支付清算系統(tǒng)。

    此外，不少分析人士指出，面對國際形勢的深刻變化，中國要“苦練內(nèi)功”，堅(jiān)定深化經(jīng)濟(jì)金融體制和機(jī)制改革的步伐，進(jìn)一步深化金融開放；加快推進(jìn)金融市場開放，提升內(nèi)外市場一體化水平，爭取國際社會更多的信任和支持。