提高資金使用效率 更好地發(fā)揮抗疫國(guó)債的作用

    1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債的發(fā)行和使用一直備受關(guān)注。特別國(guó)債的發(fā)行曾引發(fā)有關(guān)財(cái)政赤字貨幣化的大討論。再后來，特別國(guó)債明確通過市場(chǎng)化的方式發(fā)行，所謂的財(cái)政赤字貨幣化問題便不復(fù)存在。但是，如何降低特別國(guó)債發(fā)行成本以及減少相關(guān)的擠出效應(yīng)問題，還是必須引起高度關(guān)注。

    1萬(wàn)億特別國(guó)債如果在一個(gè)半月左右的時(shí)間內(nèi)發(fā)行完畢，市場(chǎng)資金將較為緊張，利率上升壓力較大。有兩個(gè)方面值得注意：一是市場(chǎng)資金的擠占；二是利率的上升。利率上升可能導(dǎo)致市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的減少。試想，如果央行降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，并規(guī)定商業(yè)銀行只能用此資金購(gòu)買特別國(guó)債，那么利率上升問題就會(huì)迎刃而解。商業(yè)銀行持有的特別國(guó)債可以再在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易。這樣的處理辦法可能會(huì)更好。當(dāng)然，降準(zhǔn)會(huì)釋放出貨幣。貨幣本來就是要發(fā)行的，現(xiàn)在只是將貨幣發(fā)行的部分渠道轉(zhuǎn)換，貨幣發(fā)行量還是不變，那么這種方式的國(guó)債發(fā)行，可以更好地實(shí)現(xiàn)多個(gè)政策目標(biāo)，且不損害幣值的穩(wěn)定。

    這1萬(wàn)億特別國(guó)債籌集的資金，早已明確通過特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制給地方使用。由于這是抗疫特別國(guó)債，所以整體用途上肯定與抗疫有關(guān)。更受關(guān)注的是這些資金如何給地方，以及地方怎么用?，F(xiàn)在已經(jīng)明確通過政府性基金轉(zhuǎn)移支付的方式給地方。根據(jù)報(bào)道，其中的7000億資金轉(zhuǎn)給地方將主要用于基建項(xiàng)目，投向公共衛(wèi)生和重大疫情防控救治體系建設(shè)、應(yīng)急物資保障體系建設(shè)、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、污水垃圾處理、供水供電供氣等領(lǐng)域。這7000億資金通過政府性基金轉(zhuǎn)移支付下達(dá)至縣市，由地方財(cái)政償還。剩下的3000億用于抗疫相關(guān)支出，主要用于保就業(yè)、?；久裆⒈Ｊ袌?chǎng)主體，包括支持減免企業(yè)房租、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款貼息、落實(shí)援企穩(wěn)崗政策以及保困難群眾基本生活等。這3000億資金通過特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制下達(dá)至縣市，到賬后調(diào)入一般公共預(yù)算，由中央財(cái)政償還。1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債利息由中央財(cái)政全額負(fù)擔(dān)。

    抗疫特別國(guó)債中的7000億資金在轉(zhuǎn)移支付給地方后，仍然在政府性基金預(yù)算中體現(xiàn)。這樣的資金項(xiàng)目就類似于地方專項(xiàng)債。按照專項(xiàng)債的規(guī)范要求，項(xiàng)目的收益應(yīng)該能夠覆蓋成本。特別國(guó)債轉(zhuǎn)給地方的資金，與地方專項(xiàng)債的不一樣之處是，資金利息由中央承擔(dān)，這在一定程度上減輕了地方償債的壓力。但是，考慮到轉(zhuǎn)移給地方用于基建項(xiàng)目的資金投向，該資金能夠產(chǎn)生多少收益，其中的風(fēng)險(xiǎn)就不能不多加考慮。

    公共衛(wèi)生和重大疫情防控救治體系建設(shè)都是公益性項(xiàng)目。應(yīng)急物資保障體系建設(shè)、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、污水垃圾處理、供水供電供氣等領(lǐng)域總體上看也大多屬于公益性項(xiàng)目。顯然，要靠這些項(xiàng)目帶來收益，即使是要償還債務(wù)本金，也有相當(dāng)?shù)碾y度。因此，從地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)防范的目標(biāo)出發(fā)，應(yīng)未雨綢繆，開拓未來可能的償債資金渠道。這類項(xiàng)目性質(zhì)上屬于公益性項(xiàng)目，通過一般公共預(yù)算融資更加合理。當(dāng)然，政府性基金收入也可以統(tǒng)籌使用，這可以減輕一般公共預(yù)算的支出壓力。國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算收益的一部分也可以統(tǒng)籌起來，用于此類國(guó)債的償還。

    用于抗疫相關(guān)支出的3000億元國(guó)債，主要服務(wù)于“六保”中三個(gè)方面，即保就業(yè)、?；久裆?、保市場(chǎng)主體。這都是當(dāng)下做好“六保”工作不可或缺的內(nèi)容。對(duì)于地方來說，由于這筆轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)入一般公共預(yù)算，因而其使用也將與地方一般公共預(yù)算收入一樣。償債主體是中央財(cái)政，地方無需考慮債務(wù)償還問題。

    無論是7000億，還是3000億，當(dāng)下最重要的是資金使用效率。如果資金使用不到位將會(huì)產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)。由于這次資金使用的具體決策在市縣，因此，應(yīng)盡可能通過基層政府信息公開和精細(xì)化管理，來提高資金使用的效率，讓資金盡快到位，更好地發(fā)揮抗疫國(guó)債的作用。