增強(qiáng)退市制度“剛性” 加速劣質(zhì)公司出清

    今年以來(lái)，A股退市個(gè)股已達(dá)9只，未來(lái)不排除更多退市案例會(huì)出現(xiàn)。退市新現(xiàn)象折射了監(jiān)管層加速出清A股問(wèn)題公司，提升上市公司整體質(zhì)量的決心。可以預(yù)期，退市制度的“剛性”至少將在政策完善與從嚴(yán)執(zhí)行兩個(gè)方面得到強(qiáng)化，從而形成流水不腐的退市常態(tài)化機(jī)制，補(bǔ)齊優(yōu)勝劣汰的A股市場(chǎng)生態(tài)關(guān)鍵短板。

    當(dāng)前，A股退市呈現(xiàn)新面貌。退市渠道更加多元，除傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)性指標(biāo)強(qiáng)制退市外，重大違法退市、主動(dòng)退市、重組類退市等多類退市案例增多。退市制度更加嚴(yán)格，除去年退市新規(guī)完善重大違法強(qiáng)制退市之外，今年啟航的科創(chuàng)板在退市制度方面再進(jìn)一步——取消暫停上市和恢復(fù)上市。退市制度執(zhí)行力度更強(qiáng)，監(jiān)管層對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅(jiān)決退市、一退到底。

    日前召開(kāi)的金融委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，以科創(chuàng)板改革為突破口，加強(qiáng)資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，完善基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量。退市制度是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度，也是資本市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的資源配置功效的重要環(huán)節(jié)。與國(guó)際成熟資本市場(chǎng)相比，我國(guó)退市制度還存在標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)單一、渠道不夠豐富、配套法規(guī)尚待完善、地方政府“談退色變”、上市公司保殼成本低等問(wèn)題，成為制約資本市場(chǎng)功能發(fā)揮的短板。對(duì)此，監(jiān)管層釋放的種種信號(hào)意味著，增強(qiáng)退市制度“剛性”將從政策面和執(zhí)行面雙管齊下。

    從政策面來(lái)講，退市制度完善是應(yīng)有之義，重點(diǎn)有二。一是完善與退市相關(guān)的法律法規(guī)，特別是投資者權(quán)益保護(hù)、司法救濟(jì)相關(guān)政策。我國(guó)股市以散戶投資者為主，幾乎每家上市公司都有數(shù)以萬(wàn)計(jì)的中小股東，退市勢(shì)必影響他們的切身利益。對(duì)此，既要注重建立賠償基金，在保障范圍內(nèi)給予一定補(bǔ)償，更要注重完善投資者利益受損后的訴求、索賠機(jī)制，完善民事賠償、集體訴訟機(jī)制。二是時(shí)機(jī)成熟可考慮推廣科創(chuàng)板退市制度，避免劣質(zhì)公司繼續(xù)上演“不死鳥(niǎo)”神話。

    從執(zhí)行面來(lái)講，“一退到底”是基本原則，多元退市是靈活手段，可借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)通過(guò)吸收合并、重組上市和出清式資產(chǎn)置換等方式進(jìn)行重組類退市，即可化解存量風(fēng)險(xiǎn)，使上市公司“脫胎換骨”，又可減輕部分市場(chǎng)主體對(duì)退市的阻力。目前，這類案例在增多，比如，小天鵝通過(guò)吸收合并方式退市、東方新星以賣殼方式退出、*ST嘉陵以出清式資產(chǎn)置換退出。

    繩鋸木斷，水滴石穿。瞄準(zhǔn)退市常態(tài)化的市場(chǎng)化改革方向，加速出清劣質(zhì)公司，進(jìn)一步理順市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，暢通股市“入口”“出口”通道，各方合力推動(dòng)形成有利于長(zhǎng)期資金入市、居民財(cái)富保值增值的良好市場(chǎng)生態(tài)。