二論“風險中性”理念：A股公司要斷了炒匯念想

    閻岳

    “同意公司及合并報表范圍內(nèi)下屬公司開展總額度不超過25000萬美元的遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。”4月2日，一家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)布公告稱，為有效擴大產(chǎn)品出口，降低匯率波動對公司業(yè)績的影響，決定開展遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，并特別強調(diào)不做投機性、套利性的交易操作。

    “受人民幣升值的影響，公司2020年1-11月因匯率波動導(dǎo)致財務(wù)費用的匯兌損失約1.8億元。”2020年12月下旬，一家中小板上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告時強調(diào)。今年1月下旬，這家公司發(fā)布公告決定以不超過8億美元的自有資金進行外匯套期保值，同時明確，開展外匯套期保值業(yè)務(wù)，將遵循以鎖定匯率風險目的進行套期保值的原則，不進行投機和套利交易。

    自2020年以來，A股上市公司發(fā)布此類公告的頻率有加快的趨勢。據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年有近400家A股上市公司進行外匯套期保值業(yè)務(wù)，還有近100家公司同時進行商品和外匯套期保值業(yè)務(wù)。

    這個現(xiàn)象與上一篇文章《一論“風險中性”理念：人民幣匯率九連漲戛然而止》所做的判斷一致，即中國經(jīng)濟總量規(guī)模越來越大，融入世界經(jīng)濟體系的程度越來越深，人民幣匯率的市場化程度越來越高，雙向浮動彈性增強，在這種情況下，各方面尤其是企業(yè)防范匯率風險的要求就會越來越高。

    需要肯定的是，上面兩家公司以及絕大多數(shù)開展外匯衍生品避險業(yè)務(wù)的企業(yè)秉持的就是“風險中性”理念。

    人民幣匯改以來，外匯市場發(fā)展迅速。目前，央行授權(quán)中國外匯交易中心共披露人民幣對24個幣種的匯率中間價。中國外匯交易中心可顯示人民幣外匯即期報價、人民幣外匯遠掉報價，及其他主要外匯交易信息。

    現(xiàn)在，我國外匯市場已具備即期、遠期、掉期、貨幣掉期和期權(quán)等主要外匯交易產(chǎn)品類型，可以滿足企業(yè)基本的匯率避險管理需求。同時，隨著人民幣跨境結(jié)算范圍的擴大，為企業(yè)從根本上規(guī)避匯率風險創(chuàng)造了條件。

    今年2月26日，在北京召開的全國外匯市場自律機制電視會議強調(diào)，外匯衍生品市場發(fā)展要始終堅持服務(wù)實體經(jīng)濟。

    企業(yè)要樹立“風險中性”理念，堅持“保值”而非“增值”為核心的匯率風險管理原則，聚焦主業(yè)、套保避險，不炒作套利。這樣操作既有利于企業(yè)自身的風險管理和業(yè)務(wù)發(fā)展，也有利于夯實外匯市場發(fā)展基礎(chǔ)。

    企業(yè)作為外匯衍生品市場的“投資者”，要深刻理解“風險中性”理念的內(nèi)涵。A股市場已經(jīng)有了炒商品期貨出名的董事長，切不可再出現(xiàn)因炒匯而名聲大噪的董事長。

    金融機構(gòu)在創(chuàng)新外匯衍生品時就要從“保值”的角度出發(fā)，不誘導(dǎo)“投資者”，切莫“出圈”。A股上市公司及其他實體企業(yè)則要徹底斷了炒匯的念想，多從提高自己的核心競爭力上下功夫。

（編輯 張偉 上官夢露）