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黃金價(jià)格沖高后 步入“十字路口”

2021-11-18 06:19  來源:上海證券報(bào)

    四季度以來,國際金價(jià)迎來了觸底反彈的V形走勢。截至北京時(shí)間11月17日18時(shí)30分,倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)1858美元/盎司,較9月份的最低點(diǎn)累計(jì)上漲8%。本周以來,國際金價(jià)最高觸及1877美元/盎司,創(chuàng)下5個(gè)多月的新高,并步入高位盤整行情。

    消息面上,最新公布的10月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅達(dá)6.2%,是1990年11月以來最大同比漲幅,市場通脹預(yù)期強(qiáng)烈。而在北京時(shí)間11月4日凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布從11月開始將每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元,Taper(縮減購債)“靴子”落地。

    “本輪金價(jià)上揚(yáng)始于10月初,并在11月初漲勢加快,其主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)11月Taper(縮減購債)落地后,市場預(yù)計(jì)金價(jià)會(huì)迎來一波上漲行情,與次貸危機(jī)中2013年12月美聯(lián)儲(chǔ)Taper(縮減購債)后一樣。”上海山金實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司貴金屬產(chǎn)業(yè)部總經(jīng)理蔣舒對(duì)記者表示,近期公布的10月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅超過6%,也刺激金價(jià)上漲。

    南華期貨金屬分析師夏瑩瑩表示,10月以來通脹預(yù)期持續(xù)升溫,提振了黃金作為抗通脹資產(chǎn)的需求。從10年期美債盈虧平衡通脹率來看,截至11月16日,該指標(biāo)已突破2.7%,而6月至9月該指標(biāo)基本維持于2.2%至2.4%的區(qū)間內(nèi)。

    “盡管加息預(yù)期下10年期美債名義利率有所上行,但受通脹預(yù)期升溫影響,作為黃金‘定價(jià)之錨’的美債實(shí)際利率仍最低下跌至-1.17%,接近歷史新低。這表明市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏可能滯后于通脹,且美國經(jīng)濟(jì)前景不佳,有利于金價(jià)反彈。”夏瑩瑩分析稱。

    與金價(jià)反彈同步呈現(xiàn)的,還有黃金投資需求升溫。世界黃金協(xié)會(huì)提供的最新數(shù)據(jù)顯示,在連續(xù)5個(gè)月的凈流入之后,10月底中國黃金ETF總持倉達(dá)74噸,資產(chǎn)管理規(guī)模按噸位計(jì)算為有史以來的最高水平。

    盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾多次強(qiáng)調(diào)縮債行動(dòng)與加息沒有聯(lián)系,但在通脹壓力下,市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將提前開啟加息進(jìn)程。夏瑩瑩介紹,根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨數(shù)據(jù),市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2022年7月的加息概率已達(dá)到100%。“加息或者說美債短期利率,并不是影響金價(jià)走勢的主因。黃金作為長期資金資產(chǎn)配置部分,更多受到剔除通脹預(yù)期后的美債實(shí)際利率影響。”夏瑩瑩表示。

    對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)Taper(縮減購債)對(duì)金價(jià)趨勢的影響,蔣舒表示,Taper(縮減購債)僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的第一步,未來還將改變縮債節(jié)奏和加息周期。從2013年12月美聯(lián)儲(chǔ)縮債后、加息前的情況來看,金價(jià)基本處于下行態(tài)勢。結(jié)合基本面和歷史走勢,11月美聯(lián)儲(chǔ)Taper(縮減購債)落地后帶來的金價(jià)上揚(yáng),僅是金價(jià)下跌趨勢中的技術(shù)性反彈。

    展望后市,夏瑩瑩認(rèn)為,短期內(nèi)金價(jià)或?qū)⑵珡?qiáng)運(yùn)行。中期來看,美國經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)的托底支撐,美債實(shí)際利率有望探底回升,加上通脹交易有望邊際轉(zhuǎn)弱,對(duì)金價(jià)持看空觀點(diǎn)。長期來看,美國“寬信用、寬財(cái)政”政策可能在未來成為常態(tài),美國財(cái)政收支“赤字貨幣化”或?qū)?dǎo)致美元及美債信用趨勢性下滑。黃金作為硬通貨,長期牛市不改。

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