9月4日券商晨會研報匯編

    【國海證券】

    傳媒行業(yè)：字節(jié)跳動的長視頻策略不停試水2020年8月22日，抖音上線全國首檔紀(jì)實真人秀綜藝《很高興認(rèn)識你》（周迅與阿雅首次合作并每期邀請一位明星好友，一起拜訪一位素人共度一段治愈時光）該綜藝的定位也符號抖音的“記錄美好生活”的標(biāo)語。抖音直播+的商業(yè)邊界2020年4月1日抖音從短視頻切入直播電商的方式是通過牽手羅永浩間接完成全國營銷，抖音的直播戰(zhàn)略在2020年得到重視已盡顯，且不斷拓展直播內(nèi)容邊界、推進直播業(yè)務(wù)破圈。抖音短視頻的直播流量增長顯著，從2020年1月的24%增長提升至2月的28.2%，牽手羅永浩后更加凸顯抖音對直播+的堅定。重點推薦個股芒果超媒（300413）、藍色光標(biāo)（300058）。

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額9422億，低于前20日成交均額9590.47億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計凈流出683.03億，其中滬深300凈流出203.74億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出49.94億。共有756家公司獲得凈流入、3114家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為鋼鐵、采掘、紡織服裝，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、非銀金融、電子。北上資金方面，滬股通凈流入9.17億，深股通凈流出19.21億，共計凈流出10.04億。截止9月2日，融資余額為14363.1億，較上一交易日增加79.92億。市場延續(xù)窄幅震蕩，量能不足背景下高估值個股承壓。昨日股指早盤小幅低開后震蕩回升，后續(xù)市場量能缺乏支撐延續(xù)震蕩走勢，短期量能不足預(yù)示著指數(shù)依然處于震蕩走勢，中期市場將延續(xù)回升格局。展望后市，公募資金和外資是影響市場微觀資金面的主要力量，龍頭股會享受確定性溢價，業(yè)績將成為主導(dǎo)9月行情的重要因素，建議投資者關(guān)注行業(yè)龍頭。同時，我們認(rèn)為低估值板塊仍有關(guān)注價值，低估值個股在8月已被市場注意，后續(xù)仍有空間。在注冊制背景下，股票供給迅速增加，自下而上做優(yōu)質(zhì)企業(yè)的選擇是未來投資的必然路徑。中短期配置上，建議平衡倉位中高、低估值個股的配置比例，增加順周期板塊配置比例，關(guān)注汽車、新能源汽車、優(yōu)質(zhì)周期企業(yè)、核心科技企業(yè)的配置。

    【東吳證券】

    固收金工：我國可轉(zhuǎn)債市場經(jīng)歷三個階段：第一階段為萌芽期（1993年-2000年），第二階段為發(fā)展期（2001年-2016年），第三階段為爆發(fā)期（2017年至今）。在市場處于爆發(fā)期的背景下，我們使用蒙特卡洛模型對可轉(zhuǎn)債定價，輔助投資者進行投資。模型假設(shè)如下：將股票視為可轉(zhuǎn)債期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)；假設(shè)正股股價服從幾何布朗運動，并對正股股價進行蒙特卡洛模擬；將轉(zhuǎn)股條款作為歐式期權(quán)處理；使用國債到期收益率作為無風(fēng)險利率；使用同等級企業(yè)債收益率對債券進行折現(xiàn)；考慮贖回的不確定性；考慮回售和下修的不確定性。新冠病毒橫掃全球，美國金融市場哀嚎一片。標(biāo)普指數(shù)快速下跌至2200點。然而在短短一個多月的時間，美股在疫情毫無改善，暴亂持續(xù)不斷的背景下，持續(xù)性的逼空上漲。市場是一種前瞻性機制，因此市場觀察家們紛紛呼喊著“美國經(jīng)濟中長期光明一片”、“美國經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)開始”、“美股全是泡沫”、“美聯(lián)儲放水導(dǎo)致資產(chǎn)價格上漲”。那么事實的真相究竟是怎樣的？本系列報告分為三篇，通過基本面、估值面、技術(shù)面的三個角度對美股近期上漲進行深度分析，并展望未來。本報告關(guān)注于美股的基本面數(shù)據(jù)。

    汽車：短期重點看好板塊性估值修復(fù)行情，各家整車均有輪漲性機會；長期整車格局重點看好“特斯拉+自主+日系”市場份額提升，首推【長城汽車】，受益【廣汽集團+長安汽車+上汽集團】。零部件板塊：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商【拓普集團】；2）享受智能網(wǎng)聯(lián)賽道行業(yè)紅利，重點推薦英偉達產(chǎn)業(yè)鏈【德賽西威】+華為產(chǎn)業(yè)鏈【華陽集團+中國汽研】；3）自主CVT變速器龍頭標(biāo)的且受益商用車需求復(fù)蘇的【萬里揚】。

    【天風(fēng)證券】

    機械：如何看待工業(yè)縫紉機市場空間和周期表現(xiàn)？縫制設(shè)備每年市場空間較大，2013-2015年規(guī)模以上企業(yè)的營收體量為400億左右每年。重點關(guān)注行業(yè)/板塊：1）工程機械：出口出現(xiàn)明顯反彈，與前期提示非常一致。工程機械的全球統(tǒng)治力構(gòu)建過程與內(nèi)需周期上行，主機優(yōu)勢明顯、核心部件龍頭加速替代進口，重點推薦三一重工、恒立液壓、艾迪精密、建設(shè)機械、浙江鼎力等，關(guān)注中聯(lián)重科、徐工；2）檢測行業(yè)穿越周期，大消費帶動萬億檢測需求，第三方檢測具有規(guī)模效應(yīng)/市場化/公正性優(yōu)勢，重點推薦華測檢測（業(yè)績預(yù)告超預(yù)期）、安車檢測、廣電計量；3）鋰電設(shè)備：投資逐步恢復(fù)上行，國產(chǎn)替代、技術(shù)領(lǐng)先、綁定大客戶的設(shè)備供應(yīng)商將深度受益下游擴產(chǎn)，關(guān)注先導(dǎo)智能（本周超跌）、杭可科技、諾力股份，受益標(biāo)的贏合科技。4）近五個月制造業(yè)PMI均位于榮枯線以上，通用自動化面臨制造業(yè)復(fù)蘇，激光需求淡季不淡，關(guān)注杰普特（本周超跌）、柏楚電子、銳科激光。

    醫(yī)藥：第三批國家組織藥品集中采購在上海開標(biāo)，并產(chǎn)生擬中選結(jié)果。涉及56個品種中除拉米夫定流標(biāo)外，其余55個品種皆有藥企降價應(yīng)標(biāo)。第三批國家集采價格降幅較大，對藥企產(chǎn)生降成本、穩(wěn)需求、助推廣、促研發(fā)作用。國內(nèi)頭部藥企中標(biāo)數(shù)量較多，恒瑞中標(biāo)品種采購金額居首，跨國藥企積極性不高。新常態(tài)下關(guān)注仿制藥梯隊、原料-制劑一體化和上游原料藥標(biāo)的，長期關(guān)注創(chuàng)新賽道。建議關(guān)注：1、具備仿制藥梯隊、原料-制劑一體化的企業(yè)：中國生物制藥、翰森制藥、科倫藥業(yè)、華海藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥等。2、上游原料議價能力提升，建議關(guān)注富祥藥業(yè)、普洛藥業(yè)等相關(guān)原料藥標(biāo)的。3、長期關(guān)注創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：恒瑞醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英等。