6月22日券商晨會研報匯編

    【東吳證券】

    食品飲料：茅五渠道延續(xù)變革，618膳食營養(yǎng)補充劑表現(xiàn)亮眼 投資建議：以全年乃至更長視角白酒行業(yè)消費升級 +集中度提升邏輯不改，考慮到低增長大環(huán)境和外資偏好，持續(xù)看好板塊超額收益，雖市場有所波動，板塊仍存在結(jié)構(gòu)性機會，品牌分化 建議抱緊龍頭。推薦品牌力強勁的高端頭部品牌茅臺、五糧液、瀘州老窖，低端酒第一品牌順鑫農(nóng)業(yè)，次高端龍頭山西汾酒、 古井貢酒以及彈性品種洋河股份，建議關(guān)注受益省內(nèi)消費升級的地產(chǎn)酒今世緣。建議積極關(guān)注重慶啤酒、青島啤酒、珠江啤酒。此外，大眾消費板塊需求穩(wěn)健，受經(jīng)濟波動影響弱，繼續(xù)以格局思維把握，推薦恒順醋業(yè)、雙匯發(fā)展、絕味食品、伊利股份、安琪酵母、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠 以及邊際改善標的湯臣倍健，建議關(guān)注香飄飄、涪陵榨菜。

    電子行業(yè)：智能手表需求韌性確認，出貨量逆勢上升：隨著產(chǎn)品品類的不斷豐富和用戶體驗的持續(xù)提升，全球智能手表的出貨量在2020年一季度延續(xù)了增長的態(tài)勢。智能手表長期增長勢頭不減：用戶學習曲線較緩、應用場景不斷增加，以及高性價比產(chǎn)品拓寬行業(yè)邊際使智能手表長期增長勢頭不減。智能手表在健康監(jiān)控等領(lǐng)域具有較大的應用優(yōu)勢，應用場景持續(xù)拓寬，市場空間廣闊。高性價比推動智能手表產(chǎn)品的持續(xù)滲透。建議關(guān)注：長信科技。

    汽車行業(yè)：汽車正處于大周期下底部位置，配置時機已至。1）無論PE還是PB角度， 乘用車及零部件估值均接近歷史最低位置。2）國內(nèi)復工復產(chǎn)恢復正常+ 中央/地方政策相繼出臺+海外供應鏈逐步恢復，乘用車景氣度重新進入復蘇軌道且逐季加速。3）參照海外成熟國家，結(jié)合中國人均GDP及人口規(guī)模，乘用車的產(chǎn)銷規(guī)模依然有望創(chuàng)歷史新高。4）汽車正經(jīng)歷類似手機變革時代將有望改變未來人們生活方式最終實現(xiàn)持續(xù)提價。整車板塊： 短期重點看好板塊性估值修復行情，各家整車均有輪漲性機會；長期整車格局重點看好“特斯拉+自主+日系”市場份額提升，重點推薦【長城 汽車+廣汽集團】，受益【長安汽車+上汽集團】。零部件板塊：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商【拓普集團】；2）享受智能網(wǎng)聯(lián)賽道行業(yè)紅利【德賽西威+中國汽研】，新增受益【華陽集團】；3）自主CVT變速器龍頭標的且受益商用車需求復蘇的【萬里揚】。

    【財信證券】

    券商：華安證券近期公告，公司擬配股募集不超過40億元用于增加公司資本金，主要投向資本中介業(yè)務（不超過20億 元）、投資與交易業(yè)務（不超過10億元）、信息技術(shù)和風控體系建設（不超過5億元）以及其他營運資金安排（不超過5億元），募資金額約占公司2020年一季度末凈資產(chǎn)的28%。 中小券商再融資正在不斷提速。2019年以來，已有浙商、紅塔、華安等13家上市中小券商發(fā)布或已完成再融資 方案，平均融資規(guī)模超過60億元，合計融資逾800億元，絕大部分投入自營、資本中介等重資產(chǎn)業(yè)務。上市中小券商再融資有利于大幅夯實資本實力，擴大業(yè)務規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，提升抗風險能力。同時，擬修訂的《證券公司股 權(quán)管理規(guī)定》對證券公司主要股東資質(zhì)要求降低，有利于中小券商引入合適股東，改善資源條件，激發(fā)經(jīng)營活力。未來，隨著資本實力的持續(xù)提升，部分中小券商將立足自身資本、業(yè)務資源以及經(jīng)營機制等優(yōu)勢走差異化、特色化、精品化發(fā)展道路，中小券商的α屬性有望加速顯現(xiàn)。維持行業(yè)“同步大市”評級，建議持續(xù)關(guān)注質(zhì)地優(yōu)良的中小券商標的，如受益江蘇區(qū)位優(yōu)勢、自營投資表現(xiàn)優(yōu)異的東吳證券（601555.SH），以及經(jīng)營穩(wěn)健、投行業(yè)務突出的國金證券 （600109.SH）。

    芯片：6月19日，上交所科創(chuàng)板上市委員會2020年第47次審議會議結(jié)果公告，同意中芯國際發(fā)行上市。中芯國際登陸科創(chuàng)板的審批進程接連創(chuàng)下科創(chuàng)板多項最快紀錄，中芯國際6月1日提交科創(chuàng)板首發(fā)申請后三天即進入問詢環(huán)節(jié)，創(chuàng)下科創(chuàng)板審核新紀錄；隨后四天中芯國際完成了首輪問詢，再創(chuàng)科創(chuàng)板審核問詢最快回復記錄；6月19日，上交所科創(chuàng)板上市委同意中芯國際首發(fā)申請順利通過，創(chuàng)下了科創(chuàng)板目前最快的IPO紀錄。中芯國際的回歸使得A股市場具備了晶圓代工領(lǐng)域的真正核心資產(chǎn)，以往資金被迫關(guān)注核心資產(chǎn)“影子股”未來可能被打破，資金向細分領(lǐng)域核心資產(chǎn)集聚有望成為主流。建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、至純科技等晶圓制造設備供應商，長電科技、華天科技等下游封測廠商，滬硅產(chǎn)業(yè)、安集科技、南大光電等半導體材料廠商，兆易創(chuàng)新、全志科技等IC設計廠商。

    【國海證券】

    傳媒行業(yè)：藍色光標與字節(jié)跳動的新聞致使字節(jié)跳動系調(diào)整，反觀下，我們需要從情緒面到業(yè)績面兩維度審視，情緒面，字節(jié)跳動的5月營收高增長后，市場逐步認可字節(jié)跳動千億美元的價值，A股主動披露與字節(jié)旗下的今日頭條或抖音合作的公司逐步增多，市場吸金效應顯著。情緒面的持續(xù)度在字節(jié)跳動主動披露目前市場上將常規(guī)業(yè)務往來夸大為戰(zhàn)略合作后板塊回落。我們認為，從情緒面后，需要看實際的業(yè)績層面，抖音的海外版TikTok的第一批核心出海代理商為藍色光標，藍色光標的短視頻業(yè)務在2019年也取得10倍的增長，我們?nèi)钥春谜孀止?jié)跳動系紅利，從營銷到直播電商，從游戲到MCN等內(nèi)容領(lǐng)域增量。院線層面，國內(nèi)看，我們之前觀點是三波 段，第一波是政策助力，第二波復工及大片訂單；第三波單銀幕拐點以及新業(yè)務附加。第一波在5月8日的國 務院會議中兌現(xiàn)；在6月11日北京的新發(fā)地疫情帶來第二波的阻力；業(yè)績以及利空情緒在一季度末以及北京疫情期近一周中體現(xiàn)，也在測試院線板塊在二級市場的安全邊際。目前上市的頭部院線企業(yè)相對占優(yōu)。本周重點推薦個股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級。重點推薦新經(jīng)典（中信出版）、芒果超媒、新媒股份、風語筑、藍色光標、奧飛娛樂、橫店影視（萬達）。

    計算機行業(yè)：電子票據(jù)系統(tǒng)建設高峰期到來，招標數(shù)量大增。目前部分省市的醫(yī)院已經(jīng)開始電子票據(jù)系統(tǒng)建設，部分大型醫(yī)院醫(yī)療電子票據(jù)已經(jīng)投入使用，例如上海瑞金醫(yī)院、仁濟醫(yī)院、第十人民醫(yī)院均已開通醫(yī)療電子票據(jù)服務。根據(jù)中國政府采購網(wǎng)上有關(guān)財政電子票據(jù)招標公告，2019年財政電子票據(jù)招標數(shù)據(jù)共計47個（2018年16個），其中醫(yī)院端招標15個（2018年3個），2019年相比2018年有較大幅度的提高。截至2020年6月8日，中國政 府采購網(wǎng)上財政電子票據(jù)招標數(shù)量已經(jīng)達到62個，醫(yī)院端招標數(shù)量達到28個，我們預計2020年三季度將成為醫(yī)療電子票據(jù)招標高峰，全年將明顯放量。重點推薦關(guān)注博思軟件（財政信息化龍頭，電子票據(jù)系統(tǒng)卡位優(yōu)勢明顯）、東港股份（區(qū)塊鏈電子票據(jù)領(lǐng)導者）、航天信息（稅控龍頭向非稅領(lǐng)域拓展）。