5月13日券商晨會研報匯編

    【開源證券】

    農(nóng)林牧漁：2020年一季度，由于新冠疫情對國內(nèi)各行各業(yè)帶來不同影響，對禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈而言，主要影響各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)及銷售。4月開始國內(nèi)疫情防控趨于穩(wěn)定，社會生產(chǎn)及消費活動逐步恢復(fù)。雞苗方面，4月開始生產(chǎn)量逐步恢復(fù)至2019 年高位水平，供給充足，雞苗價格下挫，主產(chǎn)區(qū)雞苗月均價為4.46元/羽，相比3月均價5.72元/羽下跌22%。肉雞方面，4月線下消費開始復(fù)蘇，終端價格表現(xiàn)穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞均價為8.82元/公斤，略高于3月均價8.37元/公斤。整體來看，一季度疫情對禽產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)及銷售產(chǎn)生不同影響，4月逐步恢復(fù)正常后，上游雞苗環(huán)節(jié)及下游雞肉及肉制品加工環(huán)節(jié)景氣程度表現(xiàn)分化。短期來看，復(fù)產(chǎn)復(fù)工持續(xù)，餐飲復(fù)蘇、學(xué)校開學(xué)、集團食堂開放，將對終端雞肉價格形成有力支撐。中長期來看，2020年生豬缺口仍存，雞價或?qū)㈦S豬價維持高位。產(chǎn)業(yè)鏈偏下游的企業(yè)或 將率先受益，建議關(guān)注雞肉全產(chǎn)業(yè)鏈及肉制品渠道穩(wěn)步發(fā)展的龍頭企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展。

    國防軍工：上周（2020.5.4-2020.5.10）國防軍工指數(shù)漲幅3.5%，位列29個一級行業(yè)中的第6位，從細分領(lǐng)域看，航天裝備領(lǐng)域漲幅最大達到6.5%，其后地面兵裝、航空裝備以及船舶制造漲幅依次為3.9%、2.7%以及1.2%。從2019和2020Q1業(yè)績報告來看：1）航空裝備板塊整體營收和利潤增長穩(wěn)健，且宏觀經(jīng)濟、疫情影響較小，具有一定抗周期性；2）航天裝備板塊整體表現(xiàn)較為低迷；3）受民船及海工拖累，船舶板塊業(yè)績欠佳；4）地面兵裝板塊分化較大，內(nèi)蒙一機增長相對穩(wěn)健。“考慮內(nèi)生增長/盈利能力受限的低估值品種”相關(guān)受益標(biāo)的包括中航光電、中航電測及內(nèi)蒙一機等；“較高估值品種”建議關(guān)注中航沈飛，相關(guān)受益標(biāo)的還包括中直股份、中航飛機；“資產(chǎn)注入品種”相關(guān)受益標(biāo)的包括中航機電、航天電器、中航電子、四創(chuàng)電子、國?？萍嫉龋痪邆涓偁幈趬竞统砷L性的民參軍標(biāo)的包括景嘉微、光威復(fù)材、高德紅外、宏大爆破與長鷹信質(zhì)等。

    【國海證券】

    新能源汽車：4月電池裝機量環(huán)比改善，龍頭份額持續(xù)提升。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2020年4月我國動力電池裝機量約3.6GWh，同比下降33%，環(huán)比增長30%，疫情得到控制后，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開工率逐步提升，符合預(yù)期。從市場結(jié)構(gòu)來看：1）裝機量前五廠家分別為寧德時代、LG化學(xué)、比亞迪、中航鋰電、國軒高科，前十大廠家份額高達96%。疫情加速推動低效產(chǎn)能退出，行業(yè)集中度進一步提升，龍頭優(yōu)勢越發(fā)凸顯。投資建議：新能源汽車經(jīng)歷了高速增長-減速換擋-格局重塑不同時段，展望未來，我們判斷行業(yè)進入相對穩(wěn)健增長的成長階段，經(jīng)過充分競爭的細分行業(yè)的頭部企業(yè)的中長期投資價值凸顯，維持新能源車行業(yè)“推薦”評級。建議布局主線：1）全球和海外供應(yīng)鏈細分龍頭：如寧德時代（動力電池）、恩捷股份（濕法隔膜）、璞泰萊（負極）、新宙邦（電解液）、科達利（電池結(jié)構(gòu)件）、贛鋒鋰業(yè)（氫氧化鋰）、當(dāng)升科技（正極材料）等；2）特斯拉 供應(yīng)鏈細分龍頭：三花智控、拓普集團等；關(guān)注特斯拉儲能/光伏領(lǐng)域的細分龍頭錦浪科技、亞瑪頓。3）新基建下充電樁龍頭：特銳德、科士達等；4）產(chǎn)品價格邊際企穩(wěn)的上游鈷資源：華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。 疫情過后將會實現(xiàn)國內(nèi)、國外需求共振，龍頭有望迎來業(yè)績估值戴維斯雙擊，當(dāng)下仍是頭部企業(yè)加倉和布局的機會。

    【東吳證券】

    宏觀策略：我們建議投資者在5月提高組合beta，核心邏輯在于：其一，過去兩個月， 成長股調(diào)整相對更充分；其二，歐美復(fù)工后受外需影響大的消費電子等迎基本面拐點，國內(nèi)復(fù)工后新基建建設(shè)加快；其三，兩會召開在即，對市場風(fēng)險偏好有正面帶動。其四，美方在疫情后向中方施加壓力，可能 “雷聲大，雨點小”。我們在5月更加均衡。防御和成長并重。增加科技新基建、 消費電子、汽車（電動車）和光伏配置，建議重視科創(chuàng)板的投資機會。 1，3月和4月，科創(chuàng)板、半導(dǎo)體、新基建、消費電子等行業(yè)股票價格調(diào) 整較大，而這些領(lǐng)域中長期高景氣趨勢并未改變；2，歐美逐步復(fù)工背景下，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)恢復(fù)；3，“兩會”期間財政刺激逐漸落實，傳統(tǒng)老 基建和科技新基建將加快建設(shè)步伐。 同時，建議重視科創(chuàng)板領(lǐng)域的投資機會。其一，科創(chuàng)板的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成主要在于，新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生 物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；其二，就盈利增長來看，科創(chuàng)板整體處在快速增長期，在疫情背景下20Q1科創(chuàng)板歸母凈利同比仍達 19.3%；其三，截至3月底科創(chuàng)板在公募基金持倉中占比僅0.97%，低配0.93%。

    機械設(shè)備：4月挖機銷量同比+59.9%旺季來臨。2020年4月挖機銷量45426臺，同 比+59.9%，其中國內(nèi)43371臺，同比+64.5%；出口2055臺，同比+0.9%。 2020年1-4月合計銷售114056臺，同比+10.5%扭負轉(zhuǎn)正。其中國內(nèi)104648臺，同比+9.3%扭負為正；出口9408臺，同比+25.7%，在總銷量中占比 9.0%有所下降。3月以來工程機械下游需求持續(xù)回升，4月延續(xù)高增態(tài)勢 旺季來臨，Q2工程機械需求有望持續(xù)釋放。政策催化劑不斷，工程機械行業(yè)景氣確定性拉長。3月工程機械行業(yè)已實 現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇，各供應(yīng)商產(chǎn)能緊張，行業(yè)主要矛盾轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o如何滿足 旺盛需求的問題，4月以來，三一、徐工等公司陸續(xù)發(fā)布提價通知，反應(yīng) 了行業(yè)供不應(yīng)求的市場格局，結(jié)合后續(xù)基建政策逐步落地，全年行業(yè)需求有望持續(xù)釋放?；椖恐С至Χ燃哟?，上游工程機械內(nèi)在需求持續(xù)性預(yù)期明顯增強，工程機械行業(yè)景氣確定性拉長。重點推薦【三一重工】：全系列產(chǎn)品線競爭優(yōu)勢、龍頭集中度不斷提升； 出口不斷超預(yù)期；行業(yè)龍頭估值溢價?！竞懔⒁簤骸繃鴥?nèi)液壓行業(yè)龍頭， 海外拓展+泵閥全面放量，增長可期?！局新?lián)重科】起重機、混凝土機龍頭，混凝土機剛開始更新周期，塔機銷量有望繼續(xù)超預(yù)期。建議關(guān)注柳 工、中國龍工。

    【平安證券】

    固收：企業(yè)盈利能力尚未恢復(fù)，貨幣政策仍將維持寬松4月金融數(shù)據(jù)總量和結(jié)構(gòu)均較上月繼續(xù)改善， 寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)。4月新增社融同比大增1.42萬億，主要由人民幣貸款和企業(yè)債券支撐。其中，居民短貸高增反映促消費政策效果；票據(jù)融資高增或折射企業(yè)在票據(jù)與結(jié)構(gòu)性存款之間的套利行為。金融數(shù)據(jù)改善反映企業(yè)外部融資增長，但企業(yè)自身造血能力仍未恢復(fù)。4月PMI反映新出口訂單大幅下滑， 統(tǒng)計局調(diào)查中近6成企業(yè)反映訂單不足，實體盈利修復(fù)仍需時間，貨幣政策仍將維持寬松給予呵護。供給放量和財政加碼預(yù)期促使債市短期維持震蕩，中久期利率債確定性相對較高。對交易盤來說，牛平信號到來前保有耐心，長端安全墊較高且流動性好的品種輕倉參與；對配置盤來說，在財政不超預(yù)期的情況下5月供給波動可能是增配的機會。

    銀行：4月融資穩(wěn)步回升，信貸結(jié)構(gòu)邊際改善4月信貸和社融規(guī)模增速繼續(xù)穩(wěn)步提升，前四個月新 增貸款規(guī)模已超19年的一半，同時融資結(jié)構(gòu)上也呈現(xiàn)積極變化，一方面居民融資需求回暖，企業(yè)中長貸占比提升，反映復(fù)工投產(chǎn)和基建開工提速，另一方面社融來看企業(yè)債發(fā)行貢獻高增量。未來預(yù)計逆周期調(diào)控力度不減下，實體融資環(huán)境持續(xù)改善，需繼續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)進程，銀行板塊受益于經(jīng)濟企穩(wěn)帶來的資產(chǎn)質(zhì)量改善預(yù)期，估值有望進一步修復(fù)。目前板塊PB仍處于0.7倍左右安全區(qū)間，基本面穩(wěn)健銀行有估值修復(fù)空間，推薦招商銀行、寧波銀行、常熟銀行。