5月7日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數(shù)漲0.63%，中小板指漲1.44%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.97%;全部股漲幅中位數(shù)為1.36%；行業(yè)板塊方面，電子、通信、有色金屬漲幅居前，交通運(yùn)輸、銀行、休閑服務(wù)跌幅居前；主題概念方面，光刻膠指數(shù)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)、國家大基金指數(shù)漲幅居前；滬市1132家上漲，346家下跌；深市1860家上漲，327家下跌；兩市共計漲 停106家跌停64家；兩市共計成交金額7211.1億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入0.032億， 深股通凈流入10.33億，共計凈流入10.36億。經(jīng)濟(jì)基本盤。進(jìn)一步落實落細(xì)已出臺的支持企業(yè)紓困發(fā)展政策，讓企業(yè)得到更多實惠，穩(wěn)定就業(yè)崗位，保障基本民生。實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費(fèi)回升。加快推進(jìn)重大工程建設(shè)，用好中央預(yù)算內(nèi)投資和地方政府專項債，盡快形成實物 工作量。持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，抓緊修訂市場準(zhǔn)入負(fù)面清單、外資準(zhǔn)入負(fù)面清單和鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄。會議要求，根據(jù)形勢變化和企業(yè)訴求，及時推出和完善相關(guān)政策。A股走出獨(dú)立行情，科技成長表現(xiàn)亮眼。五一期間，海外市場波瀾再起，A50跌幅較大，但股在開盤僅僅低開 個點(diǎn)左右，開盤后北上資金持續(xù)流入，市場做多意愿較強(qiáng)，半導(dǎo)體、通信等板塊的帶動下，創(chuàng)業(yè)板開啟反彈，臨近 午盤時滬指頑強(qiáng)翻紅。隨著海外疫情開啟復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場關(guān)注焦點(diǎn)從內(nèi)需確定性逐步轉(zhuǎn)移到外需修復(fù)邏輯上，此前市場關(guān)注疫情發(fā)酵對于逆全球化的沖擊，給予內(nèi)需板塊較高的確定性溢價。而隨著國內(nèi)疫情恢復(fù)，海外疫情緩和，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動逐步走上正軌，一季度悲觀預(yù)期在一季報全部出清后，科技板塊估值將迎來修復(fù)。

    【華安證券】

    5G：5G商業(yè)初期，股市大概率沿產(chǎn)業(yè)進(jìn)程演變。從歷史經(jīng)驗可以看到，科技股是沿著產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的 路線而發(fā)展的。尤其是通信行業(yè)的代際發(fā)展所帶來的周期性特征，使得對于A股中的5G投資，更應(yīng)從產(chǎn)業(yè)視角切入，或更能抓住科技股行情的脈絡(luò)。我們可以借鑒4G可知5G，把握投資的三個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：頻譜劃分、牌照發(fā)放、網(wǎng)絡(luò)建成。5G上游投資：仍處于上半場。運(yùn)營商在5G建設(shè)初期超額收益不明顯，無法形成規(guī)模效應(yīng)。以運(yùn)營商為開端， 以資本流向為線索，我們上游依次看好：1）主設(shè)備商。受益最具確定性，投資逐步從無線側(cè)轉(zhuǎn)移至傳輸側(cè)，無線呈現(xiàn)寡頭壟斷局面2）核心零部件。PCB受益需求爆發(fā)和技術(shù)升級；芯片半導(dǎo)體受益國產(chǎn)替代和自主可控，國產(chǎn)替代尚有10倍空間。3）IDC。數(shù)據(jù)紅利帶來行業(yè)持續(xù)井噴，云化階段，第三方IDC運(yùn)營商價值凸顯?；赝?G時代，2013年作為4G商用元年，當(dāng)年的中國國際信息通信展上引發(fā)媒體關(guān)注的 焦點(diǎn)還集中于1080P視頻通話、車載多媒體娛樂等方面。這些4G商用成果在今天看來早已不足為奇，而對于5G 時代來說，2020年的現(xiàn)在也如同2013年一樣，剛剛打開代際通信變革的大門，下游應(yīng)用釋放的潛能是未知而巨大的。除了上文提到了這些下游應(yīng)用，5G下游商用可探索領(lǐng)域仍多，醫(yī)療健康、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等領(lǐng)域都將隨著5G賦能而進(jìn)行服務(wù)和盈利上的多維創(chuàng)新。推薦云計算（用友網(wǎng)絡(luò)、浪潮信息）、車聯(lián)網(wǎng)（四維圖新）、主設(shè)備商（中興通信、烽火通信）、IDC（光環(huán)新網(wǎng)、新易盛）、PCB（滬電股份、深南電路）、芯片半導(dǎo)體（聞泰科技、兆易創(chuàng)新）、光學(xué)（韋爾股份）、云游戲（完美世界）、超高清視頻（芒果超媒）。

    家電輕工：從14、15年電商崛起，到18、19年抖音、快手等內(nèi)容平臺崛起，小家電“網(wǎng)紅爆款”銷售逐步常態(tài)化，產(chǎn)品 生命周期日漸縮短。在大家紛紛關(guān)注前臺“打造爆款”的能力時，我們認(rèn)為能夠后臺供應(yīng)鏈管理的改變同樣不容 忽視。雖然新基建為企業(yè)們提供了更快更輕的外部物流、信息流、產(chǎn)品流支持，但新消費(fèi)時代要求企業(yè)內(nèi)部的研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售與外界的各類服務(wù)提供商共同配合、快速響應(yīng)。在小家電“快消費(fèi)”化的新消費(fèi)時代，營銷能力是水平面之上閃亮的冰山，而供應(yīng)鏈管理能力則是水平面下為其提供重要支撐的基礎(chǔ)。當(dāng)直播電商的紅利潮水退去，后臺能力強(qiáng)大、能夠順應(yīng)時代快速響應(yīng)的企業(yè)將脫穎而出。在電商、內(nèi)容平臺等快速發(fā)展所引領(lǐng)的新消費(fèi)時代，營銷能力（頻推爆款的能力）是關(guān)鍵武器。在電商、內(nèi)容 平臺等快速發(fā)展所引領(lǐng)的新消費(fèi)時代，渠道、營銷的變化使得一批新進(jìn)入者能夠以較低的成本進(jìn)入已較為成熟的市場， 并獲得一定市場份額，在這一過程中，營銷能力（頻推爆款的能力）是關(guān)鍵武器。推薦關(guān)注九陽股份、新寶股份。

    【新時代證券】

    公用事業(yè)：2020年4月30日，中國證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè) 施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》目前所出的政策是優(yōu)先支持基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板行業(yè)，公用環(huán)保相關(guān)的有水電氣熱等市政工程、城鎮(zhèn)污水垃圾處理和固廢危廢等污染治理項目，目標(biāo)是具備成熟經(jīng)營 模式以及市場化運(yùn)營能力，能產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定收益和現(xiàn)金流，投資回報好，具有持續(xù)經(jīng)營能力和較好的增長潛力的項目。本次《通知》明確的REITs投向領(lǐng)域包含了 大部分基礎(chǔ)設(shè)施，與單純投向房地產(chǎn)領(lǐng)域有重大區(qū)別。公募REITs試點(diǎn)的推進(jìn)將改善行業(yè)的融資環(huán)境，盤活存量資產(chǎn)；運(yùn)營性良好的項目將獲得資金加持，而且優(yōu)質(zhì)運(yùn)營企業(yè)的運(yùn)營管理優(yōu)勢將得到充分重視，利好行業(yè)龍頭企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。推薦關(guān)注瀚藍(lán)環(huán)境、國禎環(huán)保、深圳燃?xì)狻㈤L江電力。

    【平安證券】

    地產(chǎn)：由于上市房企加快趕工積極推貨，同時在交房壓力下提升施工強(qiáng) 度，2019年上市房企整體購買商品、接受勞務(wù)支付現(xiàn)金2.2萬億元，同比增長21.2%，增速較2018 年提升13.1個百分點(diǎn)。期末現(xiàn)金覆蓋一年內(nèi)到期長短期債務(wù)比例為111%，仍處于歷史較高水平。剔除 預(yù)收款及合同負(fù)債后的資產(chǎn)負(fù)債率52.9%、凈負(fù)債率83%，分別較2018年末下降1個、9.2百分點(diǎn)。隨著公募REITs試點(diǎn)工作開啟，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域有望加速發(fā)展。地產(chǎn)板塊，本次試點(diǎn)明確不包括住宅和商業(yè)地產(chǎn)，但納入試點(diǎn)的倉儲物流與產(chǎn)業(yè)園區(qū)有望受益， 建議關(guān)注擁有優(yōu)質(zhì)園區(qū)類資產(chǎn)的企業(yè)，如招商蛇口，以及擁有優(yōu)質(zhì)倉儲物流類資產(chǎn)的企業(yè)，如萬科、南山控股。建筑建材板塊，REITs利好基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建材建筑龍頭有望 受益，建議關(guān)注建材龍頭東方雨虹、華新水泥、壘知集團(tuán)，以及建筑龍頭中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、葛洲壩。環(huán)保公用板塊，當(dāng)前我國城鎮(zhèn)供熱、污水、垃圾處理領(lǐng)域 正處于快速發(fā)展期，投資需求較大，且存量項目現(xiàn)金流穩(wěn)定，非常適合推進(jìn)REITs試 點(diǎn)；REITs政策出臺有利于企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，擴(kuò)展融資渠道，加速項目建設(shè)進(jìn)度，強(qiáng)烈推薦供熱領(lǐng)域聯(lián)美控股，推薦固廢領(lǐng)域瀚藍(lán)環(huán)境、中國天楹，關(guān)注污水處理領(lǐng)域國禎環(huán)保。

    計算機(jī)：工信部公示2019年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)APP優(yōu)秀解決方案名單。本次入選名單的125 個優(yōu)秀方案，包括了研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、運(yùn)營維護(hù)和經(jīng)營管理等制造業(yè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的應(yīng)用，與《工 業(yè)互聯(lián)網(wǎng)APP培育工程實施方案（2018-2020年）》的目標(biāo)相契合，將產(chǎn)生積極的示范效應(yīng)，加快我國 工業(yè)APP的發(fā)展，促進(jìn)我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺生態(tài)建設(shè)的逐漸成熟。上周，申萬計算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲1.80%，跑輸滬深300指數(shù)1.24pct，行業(yè)表現(xiàn)一般。 截至4月30日，計算機(jī)行業(yè)上市公司的2019年年報和2020年一季報均已完成披露。受新冠疫情影響， 行業(yè)上市公司2020年一季度整體營收同比下降，整體歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，業(yè)績表現(xiàn)不佳。短期來看， 行業(yè)上市公司整體的業(yè)績表現(xiàn)影響了行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)。但我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加速以及新基 建的發(fā)展，作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，中長期來看，計算機(jī)行業(yè)仍有較好的投資機(jī)會。我們看好云 計算、網(wǎng)絡(luò)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、基礎(chǔ)軟硬件、在線辦公、醫(yī)療信息化、金融信息化等主題的投資機(jī)會。 強(qiáng)烈推薦啟明星辰、恒生電子、衛(wèi)寧健康、中科創(chuàng)達(dá)、廣聯(lián)達(dá)、華宇軟件，推薦中新賽克、綠盟科技、 中科曙光、中國長城、深信服、用友網(wǎng)絡(luò)、浪潮信息、超圖軟件。