10月31日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    計(jì)算機(jī)設(shè)備行業(yè)：“金標(biāo)”提升行業(yè)門(mén)檻，重塑市場(chǎng)格局。2017年7月6日人民銀行發(fā)布《人民幣現(xiàn)金機(jī)具鑒別能力技術(shù)規(guī)范》，“金標(biāo)”第一次將之前沒(méi)有任何鑒偽標(biāo)準(zhǔn)可依的現(xiàn)金機(jī)具統(tǒng)一規(guī)范起來(lái)，包括紙幣和硬幣防偽特征分類(lèi)、鑒別能力速度、單項(xiàng)能力、穩(wěn)定性等，都做了詳細(xì)的規(guī)定。本輪現(xiàn)金機(jī)具更新?lián)Q代提升行業(yè)門(mén)檻，同時(shí)伴隨國(guó)產(chǎn)化的完成，龍頭公司將充分受益。從報(bào)表看，古鰲科技2019Q1開(kāi)始收入恢復(fù)高增長(zhǎng)，聚龍股份Q2單季開(kāi)始恢復(fù)到增長(zhǎng)軌道，驗(yàn)證行業(yè)拐點(diǎn)來(lái)臨。從目前已經(jīng)出臺(tái)的郵儲(chǔ)、建行、交行等大行公開(kāi)招標(biāo)信息看，古鰲科技、聚龍股份的份額領(lǐng)先。

    固收金工：主營(yíng)業(yè)務(wù)維度：北票市建設(shè)投資有限公司和順發(fā)恒業(yè)有限公司2018年的第一大主營(yíng)產(chǎn)品占比超過(guò)80%，同時(shí)出現(xiàn)大幅下降；重慶渝開(kāi)發(fā)股份有限公司和冠城大通股份有限公司土地儲(chǔ)備占全年銷(xiāo)售面積的比例分別達(dá)10.10和16.25；冠城大通股份有限公司去化率僅3.74%。資產(chǎn)質(zhì)量維度：九江市置地投資有限公司、廣安經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)恒生投資開(kāi)發(fā)有限公司、湖南華僑城文旅投資有限公司和鄭州牟中發(fā)展投資有限公司應(yīng)收賬款占比較高且發(fā)生較大變化；華鑫置業(yè)（集團(tuán)）有限公司2018年存貨變化率高達(dá)2，138.01%，主要系公司2018年增加98.63億元僑高地塊土地儲(chǔ)備所致；深圳市彩生活服務(wù)集團(tuán)有限公司商譽(yù)占比較高且變化較大。負(fù)債維度：安順渝坤房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司2018年資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)90.51%；億達(dá)發(fā)展有限公司和凱華地產(chǎn)（中國(guó)）集團(tuán)有限公司流動(dòng)比率較低且降幅較大；鐵嶺新城投資控股（集團(tuán)）股份有限公司現(xiàn)金與短期借款比值僅8.5%；泰州市姜堰區(qū)鑫源建設(shè)有限公司和南京六合經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)總公司借款減少超過(guò)60%。

    【中泰證券】

    醫(yī)藥：邁瑞醫(yī)療（300760）；公司公告2019年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.79億元，同比增長(zhǎng)20.42%，歸母凈利潤(rùn)36.71億元，同比增長(zhǎng)26.74%，扣非凈利潤(rùn)36.23億元，同比增長(zhǎng)27.34%。監(jiān)護(hù)、診斷繼續(xù)快速增長(zhǎng)，影像業(yè)務(wù)受市場(chǎng)需求下降影響短期增速放緩。公司三大業(yè)務(wù)板塊中監(jiān)護(hù)類(lèi)產(chǎn)品前三季度預(yù)計(jì)繼續(xù)延續(xù)上半年20+%的增長(zhǎng)；診斷業(yè)務(wù)受益于化學(xué)發(fā)光裝機(jī)加速帶來(lái)的持續(xù)放量，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)25+%的加速增長(zhǎng)；影像業(yè)務(wù)受?chē)?guó)內(nèi)需求下降影響短期增速放緩，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)10+%增長(zhǎng)，隨著基層采購(gòu)陸續(xù)恢復(fù)，收入增速未來(lái)有望逐步回升。持續(xù)創(chuàng)新是器械龍頭保持高成長(zhǎng)性的核心要素。公司繼2018年推出480速化學(xué)發(fā)光系統(tǒng)后，于2019上半年發(fā)布了新產(chǎn)品CL-6000i雙模塊化學(xué)發(fā)光免疫檢測(cè)系統(tǒng)和全新BS-2000M生化檢測(cè)系統(tǒng)，并于2019年8月推出中國(guó)首條全自主檢測(cè)模塊的流水線M6000，有助于檢驗(yàn)科效率的進(jìn)一步提升；同時(shí)2019年上半年，公司推出了HYPERVISORX亞重癥中央站、腹腔鏡氣腹機(jī)、光學(xué)硬管腹腔鏡等一系列在市場(chǎng)同檔次里性能卓越、質(zhì)量可靠、具備成本優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品和升級(jí)版本，為公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    食品飲料：洋河股份（002304）；2019年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入210.98億元，同比增長(zhǎng)0.63%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)71.46億元，同比增長(zhǎng)1.53%，基本每股收益4.74元，同比增長(zhǎng)1.53%。省內(nèi)控貨致Q3業(yè)績(jī)承壓，省外市場(chǎng)占比進(jìn)一步提升。19Q3公司收入和凈利潤(rùn)增速為-20.61%和-23.07%，單季度業(yè)績(jī)下滑一方面與省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)，另一方面主要是公司自6月起主動(dòng)對(duì)省內(nèi)全面停貨，中秋旺季延續(xù)控貨策略，導(dǎo)致短期內(nèi)Q3業(yè)績(jī)承壓。從效果來(lái)看，當(dāng)前調(diào)整初見(jiàn)成效，渠道庫(kù)存出現(xiàn)下降，省內(nèi)藍(lán)色經(jīng)典價(jià)格體系一定程度上回升，經(jīng)銷(xiāo)商信心有所恢復(fù)。

    我們預(yù)計(jì)主要是海、天系列有所下滑，夢(mèng)系列省外保持良性增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級(jí)，預(yù)計(jì)藍(lán)色經(jīng)典占比仍保持在75%左右。分區(qū)域來(lái)看，由于省內(nèi)主動(dòng)控貨，預(yù)計(jì)前三季度省內(nèi)有所下滑；省外市場(chǎng)方面，河南、山東等成熟市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)健，江西、湖北等新興市場(chǎng)增速較快，預(yù)計(jì)前三季度省外依然保持增長(zhǎng)，省外市場(chǎng)占比進(jìn)一步提升。

    【川財(cái)證券】

    宏觀策略：價(jià)格因素影響工業(yè)企業(yè)盈利表現(xiàn)。從此前公布的9月數(shù)據(jù)看，9月我國(guó)工業(yè)增加值超預(yù)期回暖，結(jié)構(gòu)優(yōu)化明確，與此次工業(yè)企業(yè)盈利能力的低迷表現(xiàn)，存在一定程度的偏離。制造業(yè)降幅走擴(kuò)，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)。1-9月，我國(guó)規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增速為3.9%，較1-8月走擴(kuò)0.7個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)制造業(yè)及黑色、化工等周期行業(yè)成為主要拖累項(xiàng)。展望4季度，工業(yè)企業(yè)盈利有望回歸穩(wěn)定，利潤(rùn)降速逐季收窄的趨勢(shì)有望延續(xù)。10月24日，習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)，區(qū)塊鏈技術(shù)的集成應(yīng)用在新的技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)變革中起著重要作用，我們要把區(qū)塊鏈作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口，加快推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。從區(qū)塊鏈相關(guān)的公司類(lèi)型來(lái)看，主要有底層技術(shù)平臺(tái)、行業(yè)解決方案商和區(qū)塊鏈運(yùn)營(yíng)公司三類(lèi)，而A股中的區(qū)塊鏈相關(guān)概念股大多為行業(yè)方案解決商。主要著眼于三個(gè)方面，一是金融科技，尤其涉及到中小企業(yè)貸款、銀行風(fēng)控、部門(mén)監(jiān)管幾個(gè)重要應(yīng)用；二是“區(qū)塊鏈+”在民生領(lǐng)域的應(yīng)用，重點(diǎn)涉及到教育、就業(yè)、養(yǎng)老、精準(zhǔn)脫貧、醫(yī)療健康等；三是城市政務(wù)，涉及到城市間信息、資金等的互聯(lián)互通，以及政務(wù)數(shù)據(jù)跨部門(mén)等。

    傳媒行業(yè)：截止2019年10月11日，傳媒板塊上漲8.01%。目前中國(guó)傳媒行業(yè)整體估值較為合理，平面媒體以及游戲在行業(yè)格局、業(yè)績(jī)以及ROE上都較為優(yōu)秀，游戲行業(yè)政策邊際改善明顯，商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)得到明顯釋放，平面媒體經(jīng)營(yíng)壁壘高、現(xiàn)金流充沛在當(dāng)前市場(chǎng)情況下凸顯防御屬性，我們建議投資者從中篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行布局，建議布局已經(jīng)具備優(yōu)秀商業(yè)模式以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)頭部企業(yè)。相關(guān)標(biāo)的：完美世界、三七互娛、吉比特、中信出版、中國(guó)出版、新經(jīng)典、中南傳媒。