9月25日券商晨會研報匯編

    【浙商證券】

    新能源：鐵鋰上下游均向好，三元仍不達預期?，F(xiàn)電池級碳酸鋰報價與上周持平。氫氧化鋰均價較上周下降約0.175萬元。鈷方面， 本周鈷價繼續(xù)小幅上漲，目前電鈷報均價為28.5萬元/噸，較上周上升約0.7萬元/噸；硫酸鈷價格較上周上 漲0.2萬元/噸。本周三元正極材料價格受原材料上漲驅(qū)動繼續(xù)上行，但下游需求仍不達預期。銅箔和鋁塑膜價格未出現(xiàn)變動。我們持續(xù)推薦海外供應(yīng)鏈，建議關(guān)注先導智能、星源材質(zhì)、恩捷股份、新宙邦、 天賜材料、寧德時代、億緯鋰能、欣旺達。

    【川財證券】

    食品飲料：貴州茅臺發(fā)文在9月提前執(zhí)行第四季度剩余計劃和配額指標，此次提前執(zhí)行的 四季度經(jīng)銷商計劃為11月單月計劃，大約對應(yīng)全年普飛計劃量的6%-7% （1000-1200噸），同時精品酒等非標酒計劃也將同步執(zhí)行。在中秋節(jié)前公司通 過密集投放7400噸、提高懲罰力度等方式使批價迅速回落的背景下，提前執(zhí) 行4季度計劃量將進一步推進批價下降價。長期看，由于茅臺市場需求 缺口仍較大，我們對茅臺批價趨勢持樂觀判斷。標的方面，高端酒為確定性最高的板塊，推薦關(guān)注：貴州茅 臺、五糧液、瀘州老窖，同時也推薦處于勢能釋放期的白酒企業(yè)，推薦關(guān)注： 古井貢酒、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。標的方面，高端酒為確定性最高的板塊，推薦關(guān)注：貴州茅 臺、五糧液、瀘州老窖，同時也推薦處于勢能釋放期的白酒企業(yè)，推薦關(guān)注： 古井貢酒、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。

    宏觀：貨幣政策主要以我為主，考慮國 內(nèi)的經(jīng)濟形勢和物價走勢來進行預調(diào)和微調(diào)。總體判斷是中國目前的經(jīng)濟還是運行在合理的區(qū)間，且財政政策和貨幣政策應(yīng)對下行壓力的空間還是比 較大，顯示央行當前對經(jīng)濟和政策調(diào)控的信心較強，強調(diào)要珍惜目前中國正常的（歐美貨幣政策調(diào)整空間并不寬裕）貨幣政策的空間。強調(diào)通過銀行貸款、市場發(fā)債和股權(quán)融資來解決民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題， 今年小微企業(yè)和民營企業(yè)綜合融資成本有明顯下降，顯示央行對改善信用的 意愿較強，但我們認為四季度在貸款前傾效應(yīng)和地方專項債發(fā)行下降等影響下，信用風險可能上升。

    【東吳證券】

    固收金工：負面信息：本周（9月16日-9月22日）負面信息共7條。重點關(guān)注：吉林利源不能按期兌付14利源債的本金及利息，已出現(xiàn)實質(zhì)性違約；寶塔 石化兌付資金尚未落實，導致“14寧寶塔MTNO02”2019年9月26日 本息償付存在不確定性。取消發(fā)行：河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)取消發(fā)行8億元；包頭鋼鐵取消發(fā)行20 億元；吉林城建設(shè)控股取消發(fā)行5億元；山東高速集團取消發(fā)行15億元； 寧夏農(nóng)墾集團取消發(fā)行5億元；安徽省寧國經(jīng)開區(qū)建投取消發(fā)行5億元；銅陵有色金屬取消發(fā)行8億元；安鄉(xiāng)城投取消發(fā)行1億元；華電福新能 源取消發(fā)行8億元；神馬能源化工集團取消發(fā)行10億元。

    AIoT：1.萬物互聯(lián)時代開啟投資新風口：隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速崛起，物聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)第 三次信息浪潮，帶來傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)變革，預計未來將迎萬億市場空間。 2.政策保駕，物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略，同時NB-IoT、eMTC、ZigBee、 LoRa等技術(shù)助推物聯(lián)網(wǎng)大步向前。3.物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完備，目前處于基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建啟動期、硬件制造是目前產(chǎn) 業(yè)重心，場景應(yīng)用層面更加廣闊。 4.國家政策助推，中國人工智能發(fā)展迅猛，攜手物聯(lián)網(wǎng)開啟5G投資新風口。 建議關(guān)注的標的： 感知層： 物聯(lián)網(wǎng)芯片：麥捷科技、華天科技、中芯國際 物聯(lián)網(wǎng)模組/終端：移遠通信、高新興、廣和通、日海智能、移為通信、拓邦股份。

    【國海證券】

    電力行業(yè)：8月當月電力生產(chǎn)有所恢復，但累計增速仍走弱。8月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.4%，較7月份同比增速回落0.4個百分點。水電放緩騰出空間，火電發(fā)電量降幅收窄。短期看煤炭成本存在一定壓力，但長期煤價下行可期，預計三季度火電業(yè)績有望持續(xù)向好。8月份原煤生產(chǎn)有所放緩，當月原煤產(chǎn)量3.2億噸，同比增長5%，增速較7月大幅回落7.2個百分點。我們認為，長期來看，火電行業(yè)利潤受益于煤價下行趨勢將有持續(xù)改善和釋放，同時火電行業(yè)作為優(yōu)質(zhì)的公用事業(yè)資產(chǎn)，擁有優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流，支持高股息率及高分紅，維持行業(yè)“推薦”評級，建議關(guān)注全國及地方火電龍頭企業(yè)及水電龍頭公司華能國際、華電國際、長源電力、長江電力、國投電力等。