9月19日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)海證券】

    電力行業(yè)：8月當(dāng)月電力生產(chǎn)有所恢復(fù)，但累計(jì)增速仍走弱。8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.4%，較7月份同 比增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。水電放緩騰出空間，火電發(fā)電量降幅收窄。短期看煤炭成本存在一定壓力，但長(zhǎng)期煤價(jià)下行可期，預(yù)計(jì)三季度火電業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。8月份原煤生產(chǎn)有 所放緩，當(dāng)月原煤產(chǎn)量3.2億噸，同比增長(zhǎng)5%，增速較7月大幅回落7.2個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，火電行業(yè)利潤(rùn)受益于煤價(jià)下行趨勢(shì)將有持續(xù)改善和釋放，同時(shí) 火電行業(yè)作為優(yōu)質(zhì)的公用事業(yè)資產(chǎn)，擁有優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流，支持高股息率及高分紅，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，建議 關(guān)注全國(guó)及地方火電龍頭企業(yè)及水電龍頭公司華能國(guó)際、華電國(guó)際、長(zhǎng)源電力、長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力等。

    【浙商證券】

    新能源汽車：根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)，本周動(dòng)力電池市場(chǎng)較為平穩(wěn)，頭部廠商開(kāi)工率較高，二線廠商與8 月水平基本相同。數(shù)碼市場(chǎng)受鈷鎳漲價(jià)影響，電池有漲價(jià)情況，但下游接受度不高。本周負(fù)極材料行業(yè)訂單穩(wěn)中向好，部分廠家當(dāng)月訂單可能創(chuàng)今年新高。本周石油焦價(jià)格企穩(wěn)回升，原 料降價(jià)和石墨化成本降低開(kāi)始傳導(dǎo)至價(jià)格，目前國(guó)產(chǎn)中端天然石墨報(bào)4.5萬(wàn)元/噸，國(guó)產(chǎn)中端人造石墨報(bào)4.65 萬(wàn)元/噸，較上周下降0.05萬(wàn)元/噸。本周隔膜價(jià)格基本平穩(wěn)，行業(yè)開(kāi)工率較上周繼續(xù)上調(diào)，中高端產(chǎn)品仍供不應(yīng)求。我們持續(xù)推薦海外供應(yīng)鏈，建議關(guān)注先導(dǎo)智能、 星源材質(zhì)、恩捷股份、新宙邦、天賜材料、寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)。

    【東吳證券】

    電子行業(yè)：VR/AR將成為5G生態(tài)殺手級(jí)應(yīng)用：5G具備高速度、大流量、低延遲、 多連接等諸多革新，在5G時(shí)代，高速率和低延時(shí)的傳輸特性有望顯著提 升VR/AR產(chǎn)品的用戶體驗(yàn)。VR市場(chǎng)步入高速發(fā)展期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)充分受益：VR產(chǎn)業(yè)生態(tài)日趨成熟，市場(chǎng)步入高速發(fā)展階段，未來(lái)有望隨著爆款VR應(yīng)用的出現(xiàn)，進(jìn)一 步刺激市場(chǎng)對(duì)VR產(chǎn)品的需求，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)開(kāi)啟高速發(fā)展。AR產(chǎn)業(yè)羽翼漸豐、“技術(shù)創(chuàng)新+應(yīng)用拓展”加速騰飛：AR產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要 由技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用拓展驅(qū)動(dòng)。憑借端云并行的強(qiáng)大算力、更自然友好的交互方式以及 更豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，AR具備成為下一代通用計(jì)算平臺(tái)的突出潛力。建議 關(guān)注韋爾股份、水晶光電、聯(lián)創(chuàng)電子、蘇大維格、福晶科技等。

    固收金工：縮量不調(diào)價(jià)續(xù)作MLF，調(diào)結(jié)構(gòu)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)仍是重點(diǎn)。對(duì)于9月17日到期的 2650億元MLF，央行縮量續(xù)作2000億元，操作利率持平為3.3%。MLF 利率保持不變，同時(shí)縮量續(xù)作，顯示貨幣政策依舊延續(xù)穩(wěn)健中性基調(diào)， 不采取大水漫灌的方式，其核心仍維持“六穩(wěn)”的基調(diào)。綜合來(lái)看，央行此次公開(kāi)市場(chǎng)操作和國(guó)常會(huì)基調(diào)一致，貨幣政策后期仍 將維持溫和寬松態(tài)度，同時(shí)可以看出貨幣政策重點(diǎn)仍在降成本、調(diào)結(jié)構(gòu)上，未來(lái)為緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資壓力、減少銀行負(fù)債端成本，仍然存在政策空間。同時(shí)數(shù)據(jù)方面，PPI、社融、地產(chǎn)均有下行壓力；外部環(huán)境上降息潮、貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)外需呈負(fù)向影響。

    【中泰證券】

    宏觀：1、非稅支撐財(cái)政收入增長(zhǎng)。2、減稅效果持續(xù)釋放。3、支出增速放緩，重點(diǎn)仍在基建。4、賣地收入短期上行。5、外部緩和內(nèi)需仍弱，政策積極寬松。外部來(lái)看，美方推遲關(guān)稅加征，特朗普面臨選舉壓力或推動(dòng)中美貿(mào)易問(wèn)題走向緩和，但隨著沙特油 田遇襲，地緣政治問(wèn)題再度升溫，全球能源供應(yīng)不確定性上升。內(nèi)部來(lái)看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)下行， 房地產(chǎn)也處于下行周期中，國(guó)內(nèi)供需均偏弱。在此背景下，財(cái)政專項(xiàng)債額度提前下放，基建投資有 望繼續(xù)回升。而貨幣方面，今日MLF雖未下調(diào)利率，但通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)降息引導(dǎo)銀行間利率進(jìn)一步 下行仍有必要，公開(kāi)市場(chǎng)降息只是時(shí)間問(wèn)題，繼續(xù)看好利率、高等級(jí)債券以及類債券資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。

    【中國(guó)銀河】

    汽車行業(yè)：8月狹義乘用車零售156.4萬(wàn)臺(tái)，同比-9.9%，環(huán)比+5.4%，提升較弱。8月渠道庫(kù)存上升0.9萬(wàn)臺(tái)，改變了去年8月渠道庫(kù)存下降的特征。8月零售環(huán)比增長(zhǎng)5.4%是歷年最低值，進(jìn)一步驗(yàn)證了我們對(duì)二季度國(guó)五清庫(kù)期造成較強(qiáng)透支效應(yīng)的判斷。我們預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈將緩慢消化成本上漲帶來(lái)的負(fù)面影響，由于2018H2新能源汽車銷量基數(shù)較高，2019H2銷量數(shù)據(jù)將面臨一定壓力。行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存階段將利好供應(yīng)鏈頭部企業(yè)，我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)零部件標(biāo)的華域汽車（600741.SH）、星宇股份（601799.SH）、福耀玻璃（600660.SH）。整車企業(yè)我們建議優(yōu)先關(guān)注行業(yè)龍頭：上汽集團(tuán)（600104.SH）、廣汽集團(tuán)（601238.SH）。