再融資辦法為科創(chuàng)板信披劃重點(diǎn) 嚴(yán)防“信息不對(duì)稱”現(xiàn)象發(fā)生

    ■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 李正

    作為2019年中國(guó)資本市場(chǎng)改革的重點(diǎn)工程，科創(chuàng)板開(kāi)設(shè)與注冊(cè)制試點(diǎn)一經(jīng)落地，就引起了各界的高度關(guān)注。

    自7月22日開(kāi)市以來(lái)，至今已平穩(wěn)運(yùn)行70多個(gè)交易日，歷時(shí)3個(gè)多月時(shí)間，上市公司的數(shù)量也由首批的25家增至51家。伴隨上市公司數(shù)量的不斷增加，圍繞科創(chuàng)板長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的各項(xiàng)配套制度也陸續(xù)出爐。8月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》；同日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》。在此之后，證監(jiān)會(huì)又起草了《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》（征求意見(jiàn)稿）（下稱《科創(chuàng)板再融資辦法》），并與11月8日向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

    《科創(chuàng)板再融資辦法》對(duì)科創(chuàng)板上市公司的再融資募資投向做出更明確的指向，即符合科創(chuàng)板定位，公開(kāi)發(fā)行或非公開(kāi)發(fā)行的募集資金均應(yīng)投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的主營(yíng)業(yè)務(wù)。同時(shí)，還針對(duì)科創(chuàng)板的特點(diǎn)設(shè)置了差異化的信息披露需求，尤其重點(diǎn)突出了科技創(chuàng)新領(lǐng)域的信息披露要求。

    對(duì)此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，由于登陸科創(chuàng)板的上市公司所處行業(yè)更多屬于“硬科技”產(chǎn)業(yè)，很多領(lǐng)域的相關(guān)知識(shí)不為大眾所熟知。

    “新興的高端科技產(chǎn)業(yè)，不像食品飲料或基建等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大眾并不了解具體情況，這就需要一些業(yè)內(nèi)的專家，對(duì)上市公司信披的內(nèi)容進(jìn)行分析評(píng)定。不過(guò)，這類高端產(chǎn)業(yè)的圈子通常不會(huì)很大，有可能出現(xiàn)一種情況：專家作為上市公司直接或間接的利益相關(guān)者，其評(píng)定是否公允無(wú)法確定。”魯政委進(jìn)一步表示，在嚴(yán)格的信息披露制度下，科創(chuàng)板上市公司的股價(jià)估值會(huì)體現(xiàn)得更加充分，也會(huì)令投資者更方便、更快捷地發(fā)現(xiàn)上市公司在經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。

    香頌資本董事沈萌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，信披規(guī)定如果不扎實(shí)、不嚴(yán)謹(jǐn)，上市公司就能利用信披漏洞，或夸大或縮小信披內(nèi)容，引起市場(chǎng)的關(guān)注，引導(dǎo)市場(chǎng)向自身預(yù)期的方向運(yùn)行，在不同投資者之間形成“信息不對(duì)稱”的現(xiàn)象。

    “對(duì)一些可能會(huì)對(duì)股價(jià)形成正面刺激的消息，上市公司經(jīng)常通過(guò)正當(dāng)?shù)男畔⑴?，有意識(shí)地引導(dǎo)市場(chǎng)輿論，為其造勢(shì)；而對(duì)于一些可能形成負(fù)面影響的消息，上市公司囿于監(jiān)管規(guī)則又不得不披露，就通過(guò)遮遮掩掩，來(lái)達(dá)到‘大事化小、小事化無(wú)’的效果。更有甚者，甚至以‘不熟悉信披規(guī)則’來(lái)裝糊涂。此次證監(jiān)會(huì)設(shè)置差異化的信息披露要求，重點(diǎn)突出了科技創(chuàng)新領(lǐng)域的信息披露問(wèn)題，就是在進(jìn)一步壓縮科創(chuàng)板上市公司的信息披露模糊空間。”沈萌進(jìn)一步表示，監(jiān)管層還應(yīng)該加大對(duì)違規(guī)信披企業(yè)的處罰力度，讓信披違規(guī)成本超過(guò)違規(guī)收益，才可能有效地抑制各種各樣的信披違規(guī)問(wèn)題。

    另外，對(duì)于科創(chuàng)板上市公司信息披露的時(shí)效性問(wèn)題，《科創(chuàng)板再融資辦法》要求，上市公司應(yīng)及時(shí)、同步披露再融資的審核進(jìn)展、問(wèn)詢與回復(fù)等信息。

    沈萌表示，對(duì)于可能影響股價(jià)大幅波動(dòng)的信息，要求上市公司同步披露，在操作中尚存一定的技術(shù)障礙，需要一定的時(shí)間來(lái)完成必要的手續(xù)，走完必須的流程。不過(guò)，為了防止重大消息提前外泄，上市公司可以選擇先停牌，然后再進(jìn)行相關(guān)信息的披露。