信托業(yè)首例大規(guī)模自然人風(fēng)險(xiǎn)處置方案：安信信托超2500名投資者完成受益權(quán)轉(zhuǎn)讓簽約

    本報(bào)記者 施露

    1月9日，記者從安信信托獲悉，截至1月8日17點(diǎn)，維安公司（全名為上海維安投資管理有限公司）受讓安信信托自然人投資者信托受益權(quán)累計(jì)簽約人數(shù)超過(guò)2500人，簽約率超60%。

    早在1月3日，安信信托曾披露，公司已完成受讓協(xié)議簽署的投資者共計(jì)1270名，已超過(guò)總自然人投資者數(shù)量的30%，僅僅幾天時(shí)間，作為信托行業(yè)首例大規(guī)模自然人風(fēng)險(xiǎn)處置方案，安信信托項(xiàng)目處置方案獲得了高比例的投資者簽約。

    此前，2021年12月24日，安信信托發(fā)布自然人投資者兌付方案，稱(chēng)將在2021年12月28日起至2022年1月28日止，受讓自然人持有的安信信托合格信托受益權(quán)。具體而言，維安方案將按照投資者單一信托受益權(quán)本金規(guī)模分檔報(bào)價(jià)，并綜合考慮過(guò)往收益情況，按照原價(jià)“打折”兌付，但合同生效仍以此前公告的定增方案獲批為前提。

    “從《九民紀(jì)要》、《資管新規(guī)》等一系列法律法規(guī)來(lái)看，打破剛兌已是不可逆的大勢(shì)。預(yù)計(jì)，未來(lái)信托行業(yè)處置風(fēng)險(xiǎn)，很可能會(huì)采取安信這種折價(jià)轉(zhuǎn)讓類(lèi)似壞賬處置的模式，但是很可能收購(gòu)價(jià)格會(huì)更低，能拿回大部分本金，目前來(lái)看，已經(jīng)是不錯(cuò)的結(jié)果。”一位不愿具名的信托業(yè)內(nèi)人士表示。

    項(xiàng)目退出困難

    安信貴州項(xiàng)目客戶(hù)夏先生是在12月28日受讓開(kāi)始就第一批簽約的投資者，他向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，他持有的項(xiàng)目自2019年4月延期已近三年時(shí)間，自己到安信參加了大大小小三十多次項(xiàng)目溝通會(huì)，但幾年間除了零星分配了約百分之六的本金，其他資金遙遙無(wú)期。

    “好不容易盼到了項(xiàng)目底層一塊土地出讓?zhuān)恋胤颠€款由于項(xiàng)目股東糾紛遲遲不能分配。近兩年房地產(chǎn)市場(chǎng)下行，項(xiàng)目上房屋銷(xiāo)售也下滑嚴(yán)重，在建工程也都停工。盤(pán)算下來(lái)，即使土地返還款能盡快回來(lái)，也僅占項(xiàng)目整體本金的40%左右，如果只靠房屋銷(xiāo)售回款，再考慮項(xiàng)目本身負(fù)債，根本看不到任何希望。所以在方案出來(lái)的第一時(shí)間，就選擇了遠(yuǎn)期方案，因?yàn)樽约嘿Y金只有200萬(wàn)，報(bào)價(jià)可以達(dá)到90%，相較于項(xiàng)目未來(lái)的回款，覺(jué)得受讓方案還是能夠接受。”夏先生對(duì)記者補(bǔ)充道。

    安信信托的官方消息也印證了靠項(xiàng)目回款兌付艱難。2021年12月24日，安信信托發(fā)布的《關(guān)于上海維安投資管理有限公司受讓安信信托自然人投資者信托受益權(quán)的通知》（下稱(chēng)《通知》）稱(chēng)，2019年公司風(fēng)險(xiǎn)暴露以來(lái)，雖然采取了多種綜合清收手段，但效果并不顯著。目前大部分信托計(jì)劃底層資產(chǎn)已嚴(yán)重逾期，預(yù)計(jì)損失較大，且清收回款耗時(shí)漫長(zhǎng)。

    記者接觸到的投資者中，也有極少數(shù)選擇了繼續(xù)持有項(xiàng)目，原因是項(xiàng)目本身回款來(lái)源相對(duì)明確，回款周期比較確定。而從安信信托所涉及的項(xiàng)目來(lái)看，大多數(shù)項(xiàng)目回款并不樂(lè)觀，這也是大部分安信自然人投資者選擇受讓方案的根本原因。

    受讓方案相對(duì)合理

    安信信托一名理財(cái)經(jīng)理接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“我自己手頭客戶(hù)數(shù)不多，幾十個(gè)都已經(jīng)完成簽約。持有安信深圳龍崗城市更新項(xiàng)目的幾個(gè)客戶(hù)也都簽了。該項(xiàng)目位于深圳龍崗區(qū)坂田街道，從2019年12月延期至今處置進(jìn)展緩慢，特別是近期因房地產(chǎn)政策調(diào)整，地產(chǎn)企業(yè)本身都面臨較大的流動(dòng)性問(wèn)題，原先跟某地產(chǎn)公司洽談的轉(zhuǎn)讓方案也因其現(xiàn)金流緊張未能落實(shí)。如果項(xiàng)目后續(xù)獨(dú)立開(kāi)發(fā)，則仍需要投入大量的開(kāi)發(fā)資金，并且周期較長(zhǎng)。假定由交易對(duì)手完成二級(jí)開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售，至少需要6年以上的時(shí)間才能形成項(xiàng)目銷(xiāo)售回款。”

    “安信信托風(fēng)險(xiǎn)暴露至今，由于此前項(xiàng)目投向、融資結(jié)構(gòu)等各方面的問(wèn)題，加之近年來(lái)房地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)增速減緩，流動(dòng)性普遍緊張，甚至部分房企出現(xiàn)公開(kāi)債券違約的情況，清收效果并不明顯，后續(xù)情勢(shì)也不容樂(lè)觀。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在加劇，看不到更好的退路。”上述信托業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析。

    針對(duì)最終為什么選擇受讓方案，記者向多位投資者進(jìn)行了解發(fā)現(xiàn)，普遍反饋是受讓方案報(bào)價(jià)相對(duì)合理，特別是針對(duì)中小投資者報(bào)價(jià)較高。而多位資產(chǎn)超過(guò)千萬(wàn)的投資者反饋，自己選擇了遠(yuǎn)期，根據(jù)方案測(cè)算可以拿到近80%的報(bào)價(jià)，這個(gè)價(jià)格在接受范圍內(nèi)。

    “事實(shí)上，相比此前的行業(yè)內(nèi)剛性?xún)陡队仓?，維安受讓方案整體設(shè)計(jì)考慮比較周全，對(duì)價(jià)合理。相比于項(xiàng)目?jī)陡额A(yù)期比率，維安提供的價(jià)格很可能遠(yuǎn)高于最終項(xiàng)目清算的兌付比率。另外，維安方案按項(xiàng)目累進(jìn)制計(jì)算報(bào)價(jià)，一定程度上既照顧了中小投資者，又最大程度維護(hù)了資產(chǎn)規(guī)模較大投資者的利益。再者維安公司五家股東背景實(shí)力雄厚，而且協(xié)議對(duì)付款時(shí)間做了明確約定，投資者不用擔(dān)心是空頭支票。”上述信托行業(yè)人士對(duì)記者表示道。

    針對(duì)投資者普遍關(guān)注的安信涉及的違規(guī)項(xiàng)目，安信信托內(nèi)部人士表示，這些項(xiàng)目和其他項(xiàng)目簽約進(jìn)度基本一致，沒(méi)有太明顯的差別，而且之前不少提起訴訟的投資者也選擇了接受維安受讓方案。

    記者就此問(wèn)題也咨詢(xún)了某信托行業(yè)資深律師，該律師表示，對(duì)于信托公司在管理過(guò)程中出現(xiàn)違規(guī)的項(xiàng)目，如果因?yàn)檫`規(guī)給投資者造成損失的，法律上投資者確實(shí)有權(quán)利要求信托公司承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，進(jìn)行賠償。當(dāng)然，對(duì)于投資人發(fā)生的投資損失，并不是只要信托公司有違規(guī)就一定要賠償或者就全額賠償?shù)?，需要看違規(guī)行為和損失之間的因果關(guān)系，有沒(méi)有其他因素造成損失等等，多數(shù)投資者接受維安受讓方案，主要是法院對(duì)于審理此類(lèi)案件一般需要較長(zhǎng)時(shí)間，而最終的判決結(jié)果很有可能并不比維安公司受讓方案更好。

    在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次安信信托的風(fēng)險(xiǎn)處置模式對(duì)整個(gè)信托行業(yè)將具有較大借鑒意義。

    近年來(lái)，整個(gè)信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，四川信托、時(shí)代信托、華信信托等公司均出現(xiàn)了大量信托產(chǎn)品兌付集中違約現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年集合信托產(chǎn)品共發(fā)生310多起違約事件，涉及違約項(xiàng)目金額超過(guò)1600億元。2021年1-11月信托行業(yè)共發(fā)生250起違約事件，涉及違約金額高達(dá)1250.72億元。而2022年和2023年分別還有3.37萬(wàn)億元和2.01萬(wàn)億元信托到期，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，信托行業(yè)前期積累的風(fēng)險(xiǎn)將加速暴露，會(huì)出現(xiàn)持續(xù)不斷的信托違約事件，形勢(shì)嚴(yán)峻。

（編輯 才山丹）