信托轉(zhuǎn)型從主營做文章仍是大道

    邢萌

    信托上半年業(yè)績好得讓人意外。據(jù)未經(jīng)審計(jì)半年度財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，2021年上半年，61家信托公司凈利潤總額逾340億元，同比增速約12%。對比而言，2020年全年信托業(yè)凈利潤同比下滑近20%。

    表面上看，在“兩壓一降”的嚴(yán)監(jiān)管下，上半年明顯收緊的信托業(yè)務(wù)、放緩的產(chǎn)品規(guī)模似乎并未對業(yè)績造成沖擊。實(shí)際上，上半年的業(yè)績更多的是反映去年同期乃至更早之前的項(xiàng)目業(yè)務(wù)情況，具有一定的滯后性。雖未能充分反映出當(dāng)前信托的真實(shí)寫照，但對于再次走向轉(zhuǎn)型歷史關(guān)口的信托業(yè)而言，筆者認(rèn)為，半年度業(yè)績呈現(xiàn)的以下三個(gè)現(xiàn)象或許能給轉(zhuǎn)型提供一些思路。

    其一，行業(yè)集中度提高，頭部信托公司凈利潤占比過半。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年排名前10的信托公司凈利潤已超過61家總額的50%。雖“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的馬太效應(yīng)在金融業(yè)已不是新鮮事，但對于轉(zhuǎn)型期的信托業(yè)而言，這并不是一個(gè)好信號。傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)主要集中于地產(chǎn)、政信等特定領(lǐng)域，擁擠的賽道疊加高度雷同的業(yè)務(wù)模式，難免使頭部公司過度消耗傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的生命周期。作為信托業(yè)的“門面”，頭部公司更應(yīng)及早走出去，結(jié)合自身資源稟賦發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、推出“能打”的產(chǎn)品線，與券商、基金等資管機(jī)構(gòu)一較高下，在大資管時(shí)代闖出新天地。

    其二，“不務(wù)主業(yè)”信托公司暗藏隱憂。轉(zhuǎn)型沒有捷徑，發(fā)力主營信托業(yè)務(wù)，是信托業(yè)轉(zhuǎn)型的基本路線。從業(yè)績來看，上半年增速明顯的公司基本都依靠信托業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆襲。但也有這樣一類公司，由于早期投資參股多家金融機(jī)構(gòu)，每年坐享可觀投資回報(bào)。相較而言，發(fā)展信托業(yè)務(wù)動(dòng)力不足，一直不溫不火。過于依賴別人極易導(dǎo)致自身業(yè)績的被動(dòng)。今年上半年，已有個(gè)別信托公司因投資收益巨減而業(yè)績驟降，“舒適區(qū)”已并不舒服。擁有長期穩(wěn)定資金流，這使此類公司在信托業(yè)務(wù)開展中具有強(qiáng)大優(yōu)勢，更應(yīng)及早轉(zhuǎn)型，化被動(dòng)為主動(dòng)。

    其三，尾部梯隊(duì)頻現(xiàn)昔日先行者。從上半年業(yè)績來看，排名后10的公司中，多半都不是傳統(tǒng)意義上的“弱旅”，反而是曾長年居于中上游甚至是第一梯隊(duì)的強(qiáng)者。究其原因，基本都是過于追求業(yè)績埋下大量風(fēng)險(xiǎn)“爆雷”所致。信托業(yè)正在由粗放增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，金融本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)管理，把控風(fēng)險(xiǎn)是轉(zhuǎn)型的第一要義，牢固樹立“風(fēng)控不是短板而是底板”思維，才能讓轉(zhuǎn)型走得更穩(wěn)更好。

    信托業(yè)“轉(zhuǎn)型”并非“轉(zhuǎn)向”，也絕非完全摒棄傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)。在符合監(jiān)管要求下，相對成熟的傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)更應(yīng)創(chuàng)新探索、尋求突破。信托業(yè)也應(yīng)吸取此前歷次整頓經(jīng)驗(yàn)，放平對業(yè)績導(dǎo)向的心態(tài)，提高對風(fēng)險(xiǎn)的理解，適時(shí)調(diào)整前進(jìn)節(jié)奏，給“后進(jìn)者”留有更多的向前空間，這樣才能使轉(zhuǎn)型之路走得更寬更長。