兩大券商解讀CPI數(shù)據(jù)：CPI升幅超預期 非食品價格現(xiàn)重新抬頭跡象

    本報記者 李文

    今日，國家統(tǒng)計局今天發(fā)布了2019年11月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)。

    2019年11月份，全國居民消費價格同比上漲4.5%。其中，城市上漲4.2%，農村上漲5.5%；食品價格上漲19.1%，非食品價格上漲1.0%；消費品價格上漲6.5%，服務價格上漲1.2%。1-11月平均，全國居民消費價格比去年同期上漲2.8%。

    11月份，全國居民消費價格環(huán)比上漲0.4%。其中，城市上漲0.3%，農村上漲0.5%；食品價格上漲1.8%，非食品價格持平；消費品價格上漲0.8%，服務價格下降0.4%。

    對此，中金公司、中信建投迅速發(fā)布數(shù)據(jù)解讀。

    11月CPI從10月的3.8%上升至4.5%，中金公司研究觀點認為這一數(shù)據(jù)高于市場預期的4.3%。從CPI分項數(shù)據(jù)來看，食品價格繼續(xù)上漲，符合預期；同時，非食品價格通脹亦現(xiàn)重新抬頭跡象，主要受天然氣、金屬化工等部分原材料價格上漲推動。中信建投張玉龍團隊的研究觀點認為，CPI同比繼續(xù)攀升至4.5%，豬價同比上漲仍是主要因素。11月CPI同比上升至4.5%，市場預期為4.2%。食品CPI大幅上漲仍是CPI攀升的主要原因，而食品中畜肉類CPI當月同比74.5%，漲幅繼續(xù)擴大，其中11月豬肉價格上漲110.2%，影響CPI上漲約2.64個百分點，是食品CPI上漲的主力。扣除食品和能源價格的核心CPI環(huán)比轉負，下降0.1%；同比上漲1.4%，較10月回落0.1%。進入冬季，鮮菜受運輸和儲運成本影響，11月鮮菜CPI同比轉正，同比上漲3.9%，鮮果同比降幅則進一步擴大6.5%。

    從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，CPI環(huán)比漲幅回落，核心CPI同比下滑0.1%。

    11月CPI環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月回落0.5%。中信建投研究數(shù)據(jù)顯示，從12月截至目前的數(shù)據(jù)來看，豬肉價格環(huán)比開始回落，12月豬價同比增速下降至123.3%，低于10月漲幅，同比漲幅仍大。11月鮮菜價格上漲1.4%，影響CPI上漲約0.03個百分點；鮮果價格下降3.0%，影響CPI下降約0.05個百分點；后續(xù)來看，鮮果和鮮菜價格呈現(xiàn)相反的走勢，兩者合計對于CPI同比影響不大。整體上CPI通脹攀升結構性仍然明顯，11月核心CPI同比1.4%，較10月下滑0.1%。

    中金公司研究觀點認為，當前市場對于食品價格通脹較為關注，11月食品價格的走勢大體符合預期，而CPI超預期主要受非食品價格推動。往前看，如果經濟繼續(xù)維持暫時企穩(wěn)之勢，非食品價格可能重現(xiàn)溫和回升的跡象，而疊加豬肉價格的走勢，則CPI可能在短期內繼續(xù)超出當前的市場預期。此外，考慮到今年春節(jié)提前的錯位效應，建議投資者關注明年1月份的CPI。

    PPI方面，同比降幅收窄，需求小幅企穩(wěn)。11月PPI環(huán)比下降0.1%，同比較10月的低點回升0.2個百分點至-1.4%。中信建投張玉龍團隊的研究觀點認為，從結構來看，11月生產資料價格下降2.5%，降幅小幅收窄0.1%，在通脹帶動下生活資料價格同比繼續(xù)擴大0.2%至上漲1.6%。主要行業(yè)中，農副食品加工業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等行業(yè)漲幅擴大，而化學纖維制造業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)等行業(yè)降幅收窄。PPI同比降幅收窄反映了需求端的小幅改善。后續(xù)隨著國外主要經濟體11月制造業(yè)開始回暖，政策加大基礎設施建設，內外需求有望繼續(xù)邊際企穩(wěn)，年底和明年一季度PPI有望繼續(xù)改善。

（編輯 白寶玉）