4月份上市券商凈利環(huán)比下滑56% 業(yè)內(nèi)稱環(huán)比意義不大

    ■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 王思文

    上市券商業(yè)績(jī)是否真的在坐“過(guò)山車”？

    兩組數(shù)據(jù)可以清晰看出答案。第一組是同比數(shù)據(jù)：可比對(duì)的上市券商4月份凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)39%。1月份至4月份累計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68%，營(yíng)業(yè)收入累計(jì)增長(zhǎng)53.31%。在經(jīng)過(guò)了去年的“寒冬”后，今年券商業(yè)績(jī)明顯回升。這主要原因是今年以來(lái)A股成交同比放量，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。二是受益于主要股指表現(xiàn)向好，券商權(quán)益投資收益同比大幅改善。

    第二組是環(huán)比數(shù)據(jù)：4月份上市券商凈利潤(rùn)環(huán)比3月份下滑55.8%，營(yíng)業(yè)收入環(huán)比3月份下滑41.86%。近兩日，4月份券商業(yè)績(jī)呈“滑鐵盧”式下滑引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。這主要是由于4月份日均股基成交額環(huán)比下滑、股債表現(xiàn)弱于3月份導(dǎo)致。但值得注意的是，據(jù)廣發(fā)證券非銀分析師馬鯤鵬分析，4月份券商業(yè)績(jī)要考慮季末月結(jié)息等因素，所以4月份券商業(yè)績(jī)環(huán)比意義并不大。

    整體來(lái)看，今年前4個(gè)月，35家上市券商共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入827億元、實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)366億元。其中業(yè)績(jī)具有可比性的30家券商全部實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

    太平洋、東北證券和興業(yè)證券在今年前4個(gè)月凈利潤(rùn)分別同比驟增863%、420%和405%，位于上市券商凈利潤(rùn)增幅榜的前列。

    今年前4個(gè)月凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)超100%的還有東方證券、東吳證券、長(zhǎng)江證券、方正證券、國(guó)元證券、華安證券、國(guó)海證券、西部證券、光大證券和國(guó)信證券。其中，東北證券的凈利潤(rùn)已連續(xù)4個(gè)月環(huán)比驟增超100%，長(zhǎng)江證券、東吳證券、西部證券、興業(yè)證券、國(guó)元證券、東方證券、光大證券和中原證券也已連續(xù)3個(gè)月環(huán)比驟增超100%。

    從盈利能力排名來(lái)看，今年前4個(gè)月，30家上市券商凈利潤(rùn)均為正值，未出現(xiàn)虧損情況。其中，中信證券凈賺34.67億元，依舊穩(wěn)居榜首。國(guó)泰君安緊隨其后，與中信證券保持強(qiáng)強(qiáng)對(duì)抗，最終以32.35億元惜敗，位列第二。第三名和第四名分別為海通證券和華泰證券，今年前4個(gè)月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.85億元和27.71億元。此外，排名前十的還有廣發(fā)證券、招商證券、國(guó)信證券、申萬(wàn)宏源、中信建投證券和中國(guó)銀河證券，今年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)均超過(guò)10億元，分別為21.61億元、20.03億元、19.49億元、18.96億元、17.94億元和17.33億元。

    值得注意的是，位列前十的上市券商今年前4個(gè)月共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)239.95億元，占35家上市券商今年前4個(gè)月凈利潤(rùn)總額的65.62%，“馬太效應(yīng)”再次升級(jí)。

    對(duì)于未來(lái)上市券商的投資機(jī)會(huì)，華泰證券非銀分析師沈娟在公布的2019年中期報(bào)告中表示：“回顧行業(yè)自2018年以來(lái)的表現(xiàn)，證券板塊從底部磨礪走出大幅上漲行情，券商業(yè)績(jī)否極泰來(lái)向上改善。當(dāng)前，證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境最壞時(shí)期已過(guò)。市場(chǎng)改善助力行業(yè)走出低谷，境內(nèi)外增量資金入場(chǎng)引導(dǎo)資本市場(chǎng)成熟深化。未來(lái)，證券行業(yè)新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開(kāi)啟，長(zhǎng)周期看高階轉(zhuǎn)型將驅(qū)動(dòng)ROE上行、估值模式從β走向α。優(yōu)質(zhì)券商掌握轉(zhuǎn)型先機(jī)，有望贏得α溢價(jià)，并引導(dǎo)中小券商估值溢價(jià)走向收斂。

（策劃 王思文）