權(quán)益投資大有可為 收益貢獻(xiàn)將逐步提升

    “險資負(fù)債端久期長，能夠更好地實(shí)現(xiàn)長期價值投資理念，同時具有在大部分時期資金體量逐步提升的優(yōu)勢，能夠在市場處于底部時逆市加倉而獲取更好的收益。”近日，華泰資產(chǎn)管理有限公司（簡稱華泰資產(chǎn)）副總經(jīng)理姜光明在接受證券時報記者專訪時說。

    思深方益遠(yuǎn)。短期波動不可避免，對于長期機(jī)構(gòu)投資者來說，重要的是能夠跨越時間的長河，實(shí)現(xiàn)更好的長期收益。姜光明表示，基于對中國長期發(fā)展“三個不變”的判斷，從中長期看，權(quán)益市場大有可為，未來將進(jìn)一步加大權(quán)益資產(chǎn)的配置，配置重點(diǎn)在于具有長期成長空間的行業(yè)和標(biāo)的。

    年內(nèi)關(guān)注兩類機(jī)會

    有過公募和保險資管投資經(jīng)驗(yàn)的姜光明，對于保險資金的特性和投資風(fēng)格有著深刻的理解。

    他表示，相較其他類型的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，險資基于絕對收益的目標(biāo)，更加重視被投資產(chǎn)估值、增速、長期空間的匹配度，因此在投資策略上相對更加謹(jǐn)慎一些，更加注重買入和賣出的位置，以及通過組合配置的策略來控制組合回撤風(fēng)險和波動幅度。

    行情和風(fēng)格切換時，保險資金的這一特性尤其明顯。去年底市場處于結(jié)構(gòu)性高估狀態(tài)，今年以來不確定性因素明顯增加。姜光明坦言，在這個過程中，華泰資產(chǎn)年初預(yù)期市場全年收益率較低，因此降低了部分倉位。同時，他也看到部分優(yōu)質(zhì)的行業(yè)和公司持續(xù)脫穎而出，具有較好的長期投資價值，因此還是對這些優(yōu)質(zhì)公司維持了一定倉位。

    “市場下跌是做研究的最好時機(jī)，這時候有時間、也更理性客觀地去看待標(biāo)的的投資價值。”他說，未來希望在合適的時機(jī)逐步加倉一些估值和長期成長空間相匹配的行業(yè)和標(biāo)的。

    展望全年，姜光明分析，市場可能會出現(xiàn)一到兩次機(jī)會，“一方面，經(jīng)過快速下跌后，很多股票已經(jīng)跌回到歷史估值中樞水平以下，但是成長和競爭力在未來幾年仍具有很好的優(yōu)勢；另一方面，我們認(rèn)為年內(nèi)國內(nèi)的政策處于逐步寬松期，再經(jīng)過一段時間會對經(jīng)濟(jì)和權(quán)益市場產(chǎn)生效果。最主要的是，我們認(rèn)為中國產(chǎn)業(yè)鏈與企業(yè)的全球競爭力在快速提升，在這個過程中會持續(xù)涌現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。”

    權(quán)益“貢獻(xiàn)”會逐步加大

    “中長期看，我們認(rèn)為權(quán)益市場大有可為。”姜光明稱，這個判斷是基于對中國長期發(fā)展“三個不變”的認(rèn)知——中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量提升的方向不變、中國企業(yè)在全球競爭力提升的趨勢不變、中國在經(jīng)濟(jì)與金融領(lǐng)域的制度改革和優(yōu)化決心不變。

    他進(jìn)一步分析，隨著科技不斷發(fā)展和生產(chǎn)力快速提升，中國制造業(yè)持續(xù)拉大對其他國家的領(lǐng)先優(yōu)勢，全球產(chǎn)業(yè)分工和“李嘉圖相對優(yōu)勢”在被科技的力量削弱，產(chǎn)業(yè)鏈安全和一體化更加受到重視。這個過程中，中國的產(chǎn)品附加值與獲取全球資源的能力在逐步提升。制造業(yè)的品牌、產(chǎn)品力、質(zhì)量等優(yōu)勢逐步建立和擴(kuò)大。由生產(chǎn)力提升帶來的收入提升，進(jìn)一步促進(jìn)了國內(nèi)消費(fèi)，最終通過以科技驅(qū)動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，逐步提升全民收入水平，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)與消費(fèi)的共同成長。“因此，我們認(rèn)為權(quán)益市場在中長期具有更好的發(fā)展空間和投資機(jī)遇。”姜光明說。

    在采訪中，姜光明還就價值投資、成長投資對保險資金適配性的問題談了看法，他認(rèn)為“成長就是最大的價值。”姜光明表示，過去之所以認(rèn)為險資更偏重“價值股”投資，是因?yàn)樵谶^去很長一段時間價值股具有更高的增速、更強(qiáng)的壁壘和更好的穩(wěn)定性。近幾年，隨著新興產(chǎn)業(yè)快速成長，各行業(yè)的優(yōu)質(zhì)成長賽道和股票脫穎而出，險資在這個過程中也參與了較多成長股的投資。因?yàn)檫@些成長股和過去的“價值股”類似，都具有較好的長期成長空間，因此險資在近年來也提升了“成長股”的投資比例。

    從配置的角度來說，姜光明認(rèn)為，權(quán)益投資在整個組合的收益占比會在未來逐步加大，因此未來將進(jìn)一步加大權(quán)益資產(chǎn)的配置。“從未來5~10年的維度看，國內(nèi)利率中樞下行或是大勢所趨，在較為寬松的融資環(huán)境中，創(chuàng)造價值的企業(yè)將會越來越貴，因?yàn)榕c其價值相比較的無風(fēng)險收益率會逐步降低。”

    “作為長線資金，為了更好地發(fā)揮對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，給客戶資產(chǎn)帶來更優(yōu)質(zhì)的收益，我們將權(quán)益配置重點(diǎn)放在具有長期成長空間的行業(yè)和標(biāo)的中。”姜光明表示，拉長時間線看，科技創(chuàng)新、高端制造、消費(fèi)升級、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域具備確定性強(qiáng)、發(fā)展空間大的特點(diǎn)，是華泰資產(chǎn)未來的主要布局方向。