險資股票與基金配置余額連降兩月 2月末配置規(guī)?？s至2.91萬億元

    本報記者 蘇向杲

    備受資本市場關(guān)注的險資權(quán)益投資再現(xiàn)重要變化：近期，銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月末，險資對股票與證券投資基金（下稱“基金”）的合計配置余額為29139億元，較1月末的29554億元縮水415億元。

    值得關(guān)注的是，這是自2020年9月以來，險資股票與基金配置余額在連續(xù)4個月增長后，連降兩月。今年1月末，險資對股票與基金的配置余額已環(huán)比縮水267億元。

    險資權(quán)益投資變化是市場的重點參考指標(biāo)，緣何連降兩月？險資權(quán)益投資余額變化主要與兩大因素有關(guān)：一是主動增減倉；二是公允價值變動。從今年2月份A股市場及權(quán)益市場走勢來看，險資重倉的銀行、地產(chǎn)龍頭股并未出現(xiàn)大幅回撤，中證銀行指數(shù)2月份上漲1.74%，地產(chǎn)指數(shù)上漲了9.05%。與此同時，2月份可配置于權(quán)益市場的增量險資達858億元。由此可以推斷，2月份險資小幅減倉的可能性較大。

    險資下調(diào)今年收益預(yù)期

    去年以來，白馬股持續(xù)大漲，并在今年年初出現(xiàn)急速上漲，引發(fā)了險資機構(gòu)對A股估值泡沫化的擔(dān)憂，與此同時，一些險企微調(diào)權(quán)益配置倉位，并降低了險資投資預(yù)期。

    比如，中再資產(chǎn)管理股份有限公司黨委書記、總經(jīng)理于春玲表示，過往一年，國內(nèi)權(quán)益市場的“掐尖”效應(yīng)更加明顯，高估值板塊屢創(chuàng)新高，部分板塊不排除投資者因缺乏安全感向確定性擁擠交易的可能性，因此，對資產(chǎn)局部過熱后的大幅波動和系統(tǒng)性風(fēng)險不可不防。

    平安資管多資產(chǎn)投資團隊負(fù)責(zé)人邢振在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年是一個上市公司估值收縮與盈利回升并存的年份，需要降低對A股投資收益率的預(yù)期。疫情后全球流動性寬松帶來估值擴張是去年全球股市大幅反彈驅(qū)動力，且A股在2019年和2020年已連續(xù)兩年實現(xiàn)估值擴張。今年，伴隨信用環(huán)境的逐步收緊，預(yù)計估值對A股市場的影響將趨于下降，對市場走勢不利。

    中國人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌近期對《證券日報》記者表示，“A股長期向好趨勢不變，但指數(shù)經(jīng)過了過去兩年的大幅上漲，出現(xiàn)了局部估值過高的情形，我們在去年年底已經(jīng)預(yù)見到了，并做了相應(yīng)安排。”

    長期看好A股投資價值

    盡管今年前2月險資對權(quán)益投資有所收縮，但近期多家險企表態(tài)，看好A股的長期投資價值。

    張滌對《證券日報》記者表示，2019年、2020年，中國的權(quán)益市場表現(xiàn)非常好，今年保持對中國權(quán)益市場長期向好的觀點不變，看好權(quán)益市場的邏輯基于以下幾點：一是宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)不錯。二是監(jiān)管層不斷完善資本市場，長期向好趨勢是確定的。三是中國廣大老百姓都有資產(chǎn)配置的需求，中國權(quán)益市場也是外資全球配置不可或缺的元素，這些都會產(chǎn)生很多權(quán)益市場的配置機會。四是A股投資者的結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，機構(gòu)投資者的聲音越來越大，投資者的成熟度在不斷提升。因此，A股長期向好趨勢不變。

    人保資產(chǎn)權(quán)益投資部總經(jīng)理于立勇近期表示，去年底市場普遍都比較悲觀，覺得連漲了兩年，今年可能風(fēng)險會大一點，甚至跌幅比較大。這種警惕是需要的，但是大熊市還是沒有條件，一是經(jīng)濟形勢本身還不錯；二是預(yù)估貨幣政策的調(diào)整會循序漸進。

    中國太保集團總裁傅帆指出，“2021年，宏觀經(jīng)濟有望實現(xiàn)較快增長，權(quán)益性資產(chǎn)存在結(jié)構(gòu)性機會。預(yù)計市場經(jīng)濟下行壓力減少，公司將在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引下，在長久期資產(chǎn)配置中根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征，執(zhí)行啞鈴型資產(chǎn)配置策略，側(cè)重于長期利率債產(chǎn)品，延展固收資產(chǎn)久期，以及包括非上市股權(quán)戰(zhàn)略的權(quán)益資產(chǎn)配置。”

    傅帆近期也撰文指出，“權(quán)益資產(chǎn)，包括非上市股權(quán)，是實體經(jīng)濟的最原始、最根本也是最重要的融資渠道。歷史上，出于對市場風(fēng)險的謹(jǐn)慎和保護償付能力的需求，險資在權(quán)益類資產(chǎn)的配置較為保守。但是，未來的險資勢必增加權(quán)益資產(chǎn)的配置。據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，近半數(shù)的險資企業(yè)表示會在2021年提升權(quán)益資產(chǎn)配置。究其緣由，主要是隨著利率的持續(xù)低行，權(quán)益資產(chǎn)作為提升投資收益的手段的重要性更加突出；更重要的是，包括一級和二級市場在內(nèi)的權(quán)益市場的長期回報是宏觀經(jīng)濟發(fā)展的直接結(jié)果。保險業(yè)的興衰與宏觀經(jīng)濟的發(fā)展密不可分，只要我們對中國的經(jīng)濟增長保持信心，就有理由長期投資權(quán)益資產(chǎn)。隨著新冠疫情的有效控制和經(jīng)濟新一輪上升周期的開始，更由于股票市場注冊制改革，權(quán)益市場的透明度和專業(yè)度大幅提升，權(quán)益資產(chǎn)展現(xiàn)出更強的吸引力。”

（編輯 上官夢露）