資管新規(guī)落地滿月 銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型開新局

    本報(bào)記者 彭妍

    2022年2月份，資管新規(guī)正式實(shí)施滿月，銀行理財(cái)市場(chǎng)以及投資者在投資選擇上有哪些變化呢？

    近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者走訪了多家銀行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，今年以來，銀行理財(cái)子公司存在理財(cái)產(chǎn)品募集期未滿提前結(jié)束募集，而有的產(chǎn)品太過火爆已售罄，這類產(chǎn)品大部分是“固收+”理財(cái)產(chǎn)品。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，資管新規(guī)之下，銀行理財(cái)全面凈值化轉(zhuǎn)型有序推進(jìn)。以往的“資金池”和“體外資金池”模式遭到嚴(yán)禁，攤余成本法應(yīng)用嚴(yán)重受限，各類“偽凈值”產(chǎn)品相繼出清。理財(cái)客戶無法享受之前盛行的剛性兌付，在同樣要承受凈值波動(dòng)的情況下，勢(shì)必會(huì)追求收益相對(duì)更高的產(chǎn)品。而“固收+”產(chǎn)品通過固收類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的有效配置，實(shí)現(xiàn)了相對(duì)低波動(dòng)的同時(shí)具有較高的收益，受到此前剛兌客戶的追捧。因此，“固收+”產(chǎn)品成為承接此前剛兌資金的重要產(chǎn)品之一，也將成為銀行理財(cái)規(guī)模的主要增量。

    “固收+”或成銀行理財(cái)產(chǎn)品新主力

    2022年資管新規(guī)正式落地后，銀行理財(cái)市場(chǎng)迎來新格局。大量用戶從保本理財(cái)市場(chǎng)退出，但其投資需求仍然旺盛。同時(shí)，理財(cái)公司和銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的營銷布局也發(fā)生了調(diào)整。

    作為2022年首家開業(yè)的銀行理財(cái)子公司，浦銀理財(cái)在近期推出旗下首款銀行理財(cái)產(chǎn)品——浦銀理財(cái)多元系列之鴻瑞啟航，首發(fā)當(dāng)日就遭到“秒殺”，單日募集金額突破百億元大關(guān)。該產(chǎn)品設(shè)置了14個(gè)月封閉期，是一款固定收益類產(chǎn)品，其中權(quán)益?zhèn)}位中樞比例為10%，主要投資于公募基金；固收類資產(chǎn)倉位中樞為90%，分為債券與項(xiàng)目類資產(chǎn)的組合，管理人將根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)配資產(chǎn)配置比例。

    對(duì)此，零壹研究院院長于百程對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，浦銀理財(cái)多元系列之鴻瑞產(chǎn)品屬于R2固收類產(chǎn)品，之所以開年大賣，主要與近期資本市場(chǎng)表現(xiàn)差、資金的避險(xiǎn)性增加，以及該產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.6%比較高有關(guān)。而且該款產(chǎn)品具有一定的稀缺性和渠道優(yōu)勢(shì)。

    據(jù)介紹，“固收+”理財(cái)產(chǎn)品包含“固收”和“+”兩個(gè)部分。固定收益類資產(chǎn)部分投資于債券、債券回購等，以此獲取穩(wěn)健回報(bào)。“+”是一種增強(qiáng)策略，如固收、其他多策略等。包含除純債以外股票投資、股指期貨、國債期貨、可轉(zhuǎn)債、打新、定增等。此外，量化對(duì)沖、量化多因子、CTA等多種策略也會(huì)有所應(yīng)用，或者增加非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)來擴(kuò)大“固收+”的收益空間。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，“固收+”理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)在4%以上。

    “銀行理財(cái)?shù)目腿阂蜷L期購買保本型產(chǎn)品，已形成了穩(wěn)健和保守的理財(cái)偏好，因此，銀行理財(cái)目前的核心產(chǎn)品依然是偏固定收益類和現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。”于百程認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)，主要投資債券等固定收益類資產(chǎn)同時(shí)又配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及策略來增厚收益，因此成為銀行理財(cái)市場(chǎng)的主打產(chǎn)品。

    開啟凈值化轉(zhuǎn)型新局面

    資管新規(guī)帶來的另一大變化，就是商業(yè)銀行要通過具有獨(dú)立法人地位的子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)，理財(cái)子公司因此成為銀行理財(cái)市場(chǎng)的主角。截至目前全市場(chǎng)已有29家銀行理財(cái)公司獲批籌建，包括25家銀行理財(cái)子公司和4家中外合資理財(cái)公司，其中23家已獲批開業(yè)。

    與此同時(shí)，銀行設(shè)立理財(cái)子公司的熱情空前高漲，地方中小銀行正“接棒”跟進(jìn)。1月18日，河南省宣布推動(dòng)中原銀行、鄭州銀行等地方金融機(jī)構(gòu)設(shè)立銀行理財(cái)子公司。而1月份，浦發(fā)銀行理財(cái)子公司浦銀理財(cái)獲準(zhǔn)開業(yè)。

    隨著理財(cái)子公司隊(duì)伍擴(kuò)容，其發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量也在不斷增加。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，銀行理財(cái)子公司登記的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)8456只。理財(cái)子公司主要發(fā)行的產(chǎn)品包括固定收益類、權(quán)益類、混合類三種類型。目前來看，固定收益類產(chǎn)品占據(jù)主要份額，該類型共發(fā)行了7044只產(chǎn)品，占比總發(fā)行數(shù)量超八成；混合類理財(cái)產(chǎn)品也逐漸增多，達(dá)到1392只；權(quán)益類產(chǎn)品僅20只。

    今年以來，銀行理財(cái)市場(chǎng)將全面邁向凈值化發(fā)展的新征程，銀行理財(cái)產(chǎn)品在投資范圍、投資要求、投資流程等都發(fā)生了根本性變化。作為資管“新勢(shì)力”的理財(cái)子公司，未來如何參與市場(chǎng)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

    對(duì)于2022年銀行理財(cái)市場(chǎng)在產(chǎn)品端的變化以及布局，明明認(rèn)為，銀行理財(cái)市場(chǎng)在產(chǎn)品端的布局需要與理財(cái)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配，預(yù)計(jì)仍將以固定收益類產(chǎn)品和“固收+”產(chǎn)品為主，此前發(fā)展迅速的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品受到新規(guī)影響，規(guī)?？赡苡兴陆?。“固收+”產(chǎn)品因其較低的波動(dòng)和相對(duì)較高的收益?zhèn)涫苁袌?chǎng)關(guān)注，是“兵家必爭(zhēng)之地”。而“固收+”產(chǎn)品中，F(xiàn)OF類理財(cái)產(chǎn)品通過分散投資，極大降低了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)具備較高的收益，成為各家銀行拓展的重點(diǎn)之一。

    易觀分析金融行業(yè)高級(jí)分析師蘇筱芮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，銀行理財(cái)新老產(chǎn)品正有序完成銜接過渡，從容步入全面凈值化階段。未來理財(cái)子公司一方面可以通過精細(xì)化運(yùn)營、提升流程效率等方式來減少運(yùn)營成本；另一方面可以從管理費(fèi)等計(jì)費(fèi)指標(biāo)入手，通過優(yōu)秀的投研、出色的主動(dòng)管理能力來吸引更多用戶、獲取更多業(yè)績回報(bào)。在產(chǎn)品類型方面，首先，可以考慮結(jié)合當(dāng)下熱點(diǎn)與市場(chǎng)需求設(shè)計(jì)相應(yīng)產(chǎn)品，例如積極發(fā)行如碳中和、ESG等的主題概念產(chǎn)品；其次，“固收+理財(cái)產(chǎn)品”具有廣闊的發(fā)展前景，值得進(jìn)一步挖掘探索其潛力；最后，也可以加大對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的研究力度，在擴(kuò)大投資品類的同時(shí)為客戶提供更多元化的選擇。

    “結(jié)合市場(chǎng)趨勢(shì)，理財(cái)公司2022年在資產(chǎn)端配置策略將會(huì)有所調(diào)整。”于百程表示，隨著銀行理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展以及理財(cái)人群結(jié)構(gòu)的變化，未來銀行也會(huì)增加權(quán)益類產(chǎn)品的比例，比如穩(wěn)健的指數(shù)型產(chǎn)品和主動(dòng)管理產(chǎn)品等。