中煙國際下周港交所掛牌 中國煙草加速走出去

    本報記者 向炎濤

    港交所將迎來首家煙草企業(yè)。富途證券顯示，巨無霸中國煙草總公司下屬子公司中煙國際（香港）將于6月12日在港交所掛牌上市，6月11日開始暗盤交易，目前新股認購已結(jié)束。有媒體報道稱，中煙國際IPO將在招股區(qū)間3.88-4.88港元高位定價，散戶超額認購超100倍。

    中煙國際是中國煙草面向國際業(yè)務(wù)的全資子公司，分析人士指出，上市之后拓展海外市場有望帶來業(yè)績增量，同時也有利于通過資本市場增強中國煙草的國際競爭力。

    背靠中國煙草巨無霸

    由于我國實行煙草專賣制度，中國煙草可以說是當(dāng)之無愧的巨無霸，根據(jù)其對外披露的業(yè)績，2018年，煙草行業(yè)實現(xiàn)工商稅利總額11556億元，同比增長3.69%；上繳國家財政總額10000.8億元，同比增長3.37%；實現(xiàn)工業(yè)增加值7877億元，同比增長4.88%。

    根據(jù)招股書，中煙國際是中國煙草總公司全資控股的子公司，成立于2004年，總部設(shè)在香港，承擔(dān)中國煙草總公司國際業(yè)務(wù)的管理及運營工作，業(yè)務(wù)范圍包括煙葉類產(chǎn)品進出口業(yè)務(wù)、卷煙出口業(yè)務(wù)和新型煙草制品出口業(yè)務(wù)等。

    背靠中國煙草，2016年、2017年、2018年中煙國際分別實現(xiàn)營收63.1億港元、78億港元和70.3億港元，凈利潤分別為3.38億港元、3.47億港元和2.61億港元。綜合毛利率分別為7.7%、6.3%和5.3%。其中，來自于中國煙草總公司旗下的實體交易的收入分別占總收入的64.4%、70.3%和61.7%。

    從營收占比來看，煙葉類產(chǎn)品進口業(yè)務(wù)為中煙國際主要營收來源，2018年貢獻營收43.38億港元，占總營收61.7%；卷煙出口業(yè)務(wù)占比21.3%，煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)占比16.8%，新型煙草制品出口業(yè)務(wù)較少，占比0.2%。

    根據(jù)介紹，中煙國際是東南亞、中國臺灣、中國香港及中國澳門煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)的獨家運營實體，并獨家經(jīng)營面向免稅店及卷煙批發(fā)商的中國品牌卷煙出口業(yè)務(wù)，目前，產(chǎn)品組合中包含玉溪、云煙、紅塔山等在內(nèi)的34個中國卷煙品牌。東南亞是其主要出口地區(qū)，2016年-2018年，中煙國際向印度尼西亞、越南等東南亞國家出口煙葉類產(chǎn)品占煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)收入的83.6%、89.1%及86.4%。

    中國煙草加速走出去

    背靠中國煙草這樣一個巨無霸，中煙國際為何還需要上市？在招股書中，中煙國際對募集資金用途及未來計劃給出了說明。其中，45%預(yù)計將逐步用于進行對其業(yè)務(wù)形成補充的投資與收購，以增加在多個市場的市場份額和擴大占有率，包括對從事種植、采購、持有、制造、銷售及分銷煙葉類產(chǎn)品海外實體進行潛在收購。

    此外，募集資金用途還包括用于收購知名卷煙品牌、新型煙草制品或銷售渠道；用于支持業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展；用于與其他國際卷煙公司的展業(yè)業(yè)務(wù)合作，開發(fā)新興煙草市場等。

    在研究煙草行業(yè)的天風(fēng)證券中小市值研究所分析師蔣夢晗看來，一方面，國內(nèi)市場趨于飽和，要想尋求業(yè)績增長，中煙國際需要拓展海外市場；另一方面，中國煙草也多次提出要打造有國際競爭力的煙草巨頭，承擔(dān)中國煙草國際業(yè)務(wù)的中煙國際上市無疑將是助力。

    “煙草行業(yè)是我國利稅的重要來源，所以中國煙草業(yè)績能夠維持較為穩(wěn)定的增長。但隨著控?zé)熣呲厙?，一定程度上對消費帶來影響，此外，隨著消費者對健康的逐步重視，煙草銷量也呈現(xiàn)下滑趨勢。目前國內(nèi)的煙草市場已經(jīng)相對飽和，消費相對穩(wěn)定了，所以對于中國煙草來說，要尋找業(yè)績增量，需要拓展海外市場。”蔣夢晗對《證券日報》記者說道。

    蔣夢晗介紹，目前中國煙草主要還是在國內(nèi)市場銷售，國外少數(shù)消費者也是華裔為主。一方面是口味不一樣，另一方面中國煙草此前主要專注在國內(nèi)，海外渠道沒有進行太多推廣。數(shù)據(jù)顯示，菲莫國際、英美煙草、日本煙草和帝國品牌這四家跨國煙草公司繼續(xù)壟斷了全球除中國以外約70%的卷煙市場。

    不過，中煙國際也在招股書中坦承，其業(yè)務(wù)表現(xiàn)可能因全球控?zé)熯\動及消費者對健康問題日益關(guān)注而受到重大不利影響。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，全球?qū)熑~類產(chǎn)品進口的需求從2014年的133億美元降至2018年的112億美元。預(yù)計到2023年將進一步降至108億美元。

    “總體來說，我們對于中煙國際的市場表現(xiàn)還是看好的，畢竟是中國煙草海外業(yè)務(wù)唯一的主體，標(biāo)的具有稀缺性，通過市場化運作，未來可能會有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。”不過，蔣夢晗也表示，目前港股市場上還沒有可比同類企業(yè)，同時又是壟斷性行業(yè)，中煙國際上市之后港股市場將會給出怎樣的溢價也是值得期待的。

（編輯 白寶玉 策劃 向炎濤）