白藥控股整體上市方案 獲證監(jiān)會(huì)審核通過

    2018年9月19日，云南白藥控股股東云南白藥控股有限公司（下稱“白藥控股”）啟動(dòng)了整體上市事項(xiàng)。這筆由上市公司發(fā)起的并購案交易規(guī)模高達(dá)510億元，一經(jīng)拋出即受到外界高度關(guān)注。時(shí)隔數(shù)個(gè)月之后，2019年2月28日，證監(jiān)會(huì)并購重組委對云南白藥（000538）吸收合并白藥控股的事項(xiàng)進(jìn)行了審核，最終此次重組順利獲得通過。

    待交易完成后，白藥控股作為被合并方將予以注銷，白藥控股將實(shí)現(xiàn)整體上市。外界普遍認(rèn)為，此次整體上市對于云南白藥突破發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展具有極為深刻的重要意義。

    打造醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)唯一平臺

    證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，在此次吸收合并前，云南白藥和白藥控股在發(fā)展戰(zhàn)略上高度重合，若繼續(xù)保持兩個(gè)平臺獨(dú)立發(fā)展，同業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)在未來很難回避。

    云南白藥認(rèn)為，在整體上市后，上市公司將成為產(chǎn)業(yè)收購、資源整合的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)唯一平臺，從根本上解決潛在的同業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，此舉也將有效簡化管理層級，提高經(jīng)營決策效率，形成更加規(guī)范化、市場化的體制機(jī)制，為云南白藥未來的外延擴(kuò)張和國際化轉(zhuǎn)型提供制度基礎(chǔ)。

    值得關(guān)注的是，通過吸收合并將為云南白藥引入約200億元的大體量現(xiàn)金，有助于將云南白藥打造成為具備較強(qiáng)國際競爭力的大健康全產(chǎn)業(yè)鏈整合平臺。云南白藥希望，把握醫(yī)藥行業(yè)跨越變革窗口期，顯著提升在產(chǎn)業(yè)升級和整合中的競爭力及話語權(quán)，提升發(fā)展質(zhì)量和盈利能力。

    云南白藥在混改之初即明確，將在“新白藥、大健康”戰(zhàn)略下，以內(nèi)生增長與外延收購并舉的發(fā)展模式，打造千億大健康產(chǎn)業(yè)平臺。

    也就是說，云南白藥要繼續(xù)推動(dòng)藥品、健康產(chǎn)品、中藥資源和醫(yī)藥商業(yè)四大現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊內(nèi)生增長，有效整合與云南白藥具備協(xié)同效應(yīng)的經(jīng)營性資產(chǎn)，進(jìn)一步完善上市公司大健康產(chǎn)業(yè)布局；同時(shí)，借助此次交易引入的增量資金，審慎開展產(chǎn)業(yè)并購及其他多元化合作，拓展上市公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈體系。

    云南白藥表示，未來上市公司將力爭成為涵蓋經(jīng)典骨科、個(gè)人健康護(hù)理、中藥資源、現(xiàn)代醫(yī)療及康復(fù)服務(wù)、健康食品、醫(yī)療器械、新品婦科等領(lǐng)域的大健康全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性服務(wù)平臺。

    探索混改道路

    2018年9月，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于深化混合所有制改革試點(diǎn)若干政策的意見》，明確支持各地省屬國有企業(yè)在集團(tuán)公司層面開展混改。

    在此背景下，全國多個(gè)省份相繼提出以2019年作為國企改革的關(guān)鍵之年，此次云南白藥整體上市順利通過證監(jiān)會(huì)審核，有望成為國有企業(yè)混合所有制改革的經(jīng)典案例。

    從具體交易方案來看，此次吸收合并對價(jià)初步預(yù)計(jì)約為508億元，云南白藥以76.34元/股合計(jì)新發(fā)行股份共計(jì)6.66億股支付本次吸收合并的全部對價(jià)。

    但由于交易完成后，白藥控股持有的云南白藥4.32億股將被注銷，因此實(shí)際新增股份數(shù)為2.33億股。此外，云南白藥除白藥控股以及新華都及其一致行動(dòng)人以外的全體股東有現(xiàn)金選擇權(quán)，行權(quán)價(jià)格為63.21元/股。

    由此，待交易完成后，云南白藥預(yù)計(jì)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及凈利潤均將得到提升。隨后，白藥控股作為被合并方將予以注銷，上市公司無控股股東；云南省國資委、新華都及其一致行動(dòng)人并列上市公司第一大股東。

    針對此次混改，云南白藥指出，國資監(jiān)管將“從管資產(chǎn)向管資本”轉(zhuǎn)變，以“管資本”的方式，平等透明地參與公司決策，并接受社會(huì)監(jiān)督；國有資本與民營經(jīng)濟(jì)的“平等互補(bǔ)”，國資和民資并列第一大股東，任何一方均不能單方面謀求自身利益，唯有做強(qiáng)做大云南白藥方能實(shí)現(xiàn)共贏；實(shí)現(xiàn)核心團(tuán)隊(duì)的去行政化，結(jié)合員工持股和市場化選聘等方式，不斷完善薪酬激勵(lì)機(jī)制。