商飛起飛 期待插上資本的翅膀

    圖片由上至下依次為：

    2016年11月9日，C919大型客機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)點(diǎn)火成功。

    2015年9月27日，C919首架機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)完成安裝。

    2017年2月13日，ARJ21飛機(jī)模擬C919飛機(jī)開展首飛演練。（資料圖片）

    “一個(gè)國(guó)家的起飛”，有人這么形容中國(guó)商飛肩負(fù)的歷史使命。“研制大飛機(jī)承載著幾代中國(guó)人的夢(mèng)想，搞大飛機(jī)和我們‘兩個(gè)一百年’的目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的目標(biāo)是一致的，我們一定要把大飛機(jī)搞上去。”習(xí)近平總書記的寄語(yǔ)，醒目地掛在中國(guó)商飛的辦公樓里。中國(guó)商飛，正為中國(guó)民機(jī)產(chǎn)業(yè)定位歷史坐標(biāo)和全球地位。

    國(guó)人矚目的C919大型客機(jī)，繼首飛成功后，2017年12月第二架試飛機(jī)成功試飛。截止今年3月，共試飛25架次。中國(guó)商飛是我國(guó)實(shí)施國(guó)家大型飛機(jī)重大專項(xiàng)中大型客機(jī)項(xiàng)目的主體，也是統(tǒng)籌干支線飛機(jī)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)我國(guó)民用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化的主要載體。仲春時(shí)節(jié)，記者赴中國(guó)商飛，專訪中國(guó)商用飛機(jī)有限責(zé)任公司總會(huì)計(jì)師周啟民。

    恰逢日前，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》，提出發(fā)行上市制度改革。對(duì)處于特定發(fā)展階段，雖暫未實(shí)現(xiàn)賬面盈利，但具有持續(xù)盈利能力，能為投資者帶來(lái)回報(bào)的企業(yè)，將允許發(fā)行上市，利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。周啟民接受《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者專訪表示：“十分期待這一歷史性變革，中國(guó)商飛熱切期盼更深層次進(jìn)入資本市場(chǎng)，進(jìn)入股票市場(chǎng)，商飛的發(fā)展，也到了這個(gè)階段。”

    夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí) 成績(jī)不凡

    10年前的3月的一天，作為中國(guó)商飛籌備組成員之一的周啟民，坐飛機(jī)赴京申辦營(yíng)業(yè)執(zhí)照。在飛機(jī)上，他填寫工商注冊(cè)的一套材料，以便一下飛機(jī)就直奔國(guó)家工商總局。鄰座的乘客，見他從皮包里拿出公章蓋章，開玩笑地說：“你不會(huì)開一個(gè)橡皮圖章皮包公司吧？”周啟民笑了，當(dāng)下心想：“這個(gè)皮包里，可是要誕生一個(gè)國(guó)之重器！”

    10年創(chuàng)業(yè)，篳路藍(lán)縷。2017年C919首飛成功，舉國(guó)關(guān)注，舉世矚目。中國(guó)商飛取得了第一個(gè)階段的成績(jī)。周啟民認(rèn)為，這表現(xiàn)在“四個(gè)初步”：初步掌握了大飛機(jī)的技術(shù)與方法。大飛機(jī)有幾百萬(wàn)個(gè)零件，在二、三十年的壽命期里面對(duì)各種嚴(yán)苛環(huán)境的挑戰(zhàn)，保證不出問題。這么復(fù)雜的高端裝備，從設(shè)計(jì)思想到圖紙?jiān)俚綄?shí)物，實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有的歷史性轉(zhuǎn)變，已初步突破了核心的關(guān)鍵技術(shù)。初步形成3個(gè)系列，從ARJ21新支線飛機(jī)到C919中短程窄體大型客機(jī)再到CR929遠(yuǎn)程寬體客機(jī)的產(chǎn)品譜系。初步建立了支撐大飛機(jī)事業(yè)發(fā)展的人才、技術(shù)、管理等能力基礎(chǔ)。初步帶動(dòng)了相關(guān)基礎(chǔ)學(xué)科、航空工業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，建成了“以中國(guó)商飛為核心，聯(lián)合中航工業(yè)，輻射全國(guó)，面向全球”的我國(guó)民用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。全國(guó)22個(gè)省市，47家高校，200多家企業(yè)，眾多金融機(jī)構(gòu)，共同聚力發(fā)力，引領(lǐng)提升國(guó)家工業(yè)能力。

    十年磨一劍，過程不易，成績(jī)不凡，責(zé)任不小，壓力不輕。大飛機(jī)是我國(guó)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的標(biāo)志性工程，也是新時(shí)代標(biāo)志性大國(guó)重器。如果說前十年是初創(chuàng)期，那么自2017年ARJ21-700新支線飛機(jī)取得生產(chǎn)許可證，且實(shí)現(xiàn)2架銷售收入后，中國(guó)商飛正式邁入了成長(zhǎng)期。

    然而，成長(zhǎng)期也是高危期。有人曾做過統(tǒng)計(jì)：從上個(gè)世紀(jì)40年代至今，共有15個(gè)國(guó)家和地區(qū)的32家主制造商累計(jì)研制過88款噴氣客機(jī)。其中53款機(jī)型進(jìn)入市場(chǎng)但未能盈虧平衡而黯然出局，28家企業(yè)未能渡過成長(zhǎng)期而退出歷史舞臺(tái)。最終僅剩四家勝出者：波音、空客、龐巴迪、巴西航空工業(yè)。

    浪淘盡，從如火如荼到煙消云散，這些前車之鑒，讓商飛人深知，研制成功不意味著市場(chǎng)成功，更不代表商業(yè)成功。周啟民告訴記者，目前，ARJ21新支線飛機(jī)進(jìn)入市場(chǎng)不久，已累計(jì)交付4架，載客近6萬(wàn)人次，這意味著，中國(guó)新一代支線噴氣式客機(jī)正向產(chǎn)業(yè)化穩(wěn)步邁進(jìn)：“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是無(wú)情的，ARJ21立起來(lái)了，更要挺得住、站得穩(wěn)、立得久。這要靠過硬質(zhì)量和優(yōu)質(zhì)服務(wù)。”

    產(chǎn)融結(jié)合初探 引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)

    毋庸諱言，中國(guó)商飛從2016年起開始虧損。雖然虧損額目前不大，但是后續(xù)若干年內(nèi)將逐漸增加。這是大型民用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律，繞不開，也躲不過。

    依照波音和空客的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，一款全新大型民機(jī)不僅從立項(xiàng)到首架交付，需要幾十億至上百億美元的投入，而且在邁過設(shè)計(jì)研發(fā)、試飛取證、批量生產(chǎn)之后，最關(guān)鍵的一步就是市場(chǎng)開拓。大型民用飛機(jī)的銷售盈虧平衡點(diǎn)通常不少于400至500架。據(jù)相關(guān)資料，空中客車當(dāng)初經(jīng)歷了20多年的虧損，期間依靠歐洲幾個(gè)國(guó)家聯(lián)合不斷“輸血”，才渡過了危險(xiǎn)期。

    周啟民說，對(duì)于虧損，中國(guó)商飛是兩個(gè)態(tài)度：“一是坦然面對(duì)，這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，畢竟是成長(zhǎng)過程中的階段性虧損。二是積極應(yīng)對(duì)，通過開源節(jié)流、精益管理、降本增效，最大限度地減少虧損額，縮短虧損期。”

    目前，中國(guó)商飛進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)鍵時(shí)期。研發(fā)世界級(jí)產(chǎn)品，擁有世界級(jí)品牌，成為世界級(jí)企業(yè)，形成世界級(jí)能力，離不開資本市場(chǎng)的支持。大飛機(jī)的成長(zhǎng)期跨過去，就是成熟期。

    作為中國(guó)商飛總會(huì)計(jì)師，周啟民告訴記者，2011年，中國(guó)商飛成立了金融服務(wù)中心，開始了產(chǎn)融結(jié)合的有益嘗試，如：在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了170元中期票據(jù)；在上海證券交易所注冊(cè)了100億債券額度，發(fā)行了30億；發(fā)行了30億保險(xiǎn)可續(xù)期債權(quán)投資計(jì)劃。同年，與浦發(fā)銀行等合作成立了浦銀租賃，為商用飛機(jī)銷售提供金融租賃服務(wù)。

    通過資本市場(chǎng)拓寬融資渠道，也讓機(jī)構(gòu)投資者了解了中國(guó)商飛，建立了互動(dòng)機(jī)制。同時(shí)，中國(guó)商飛亦積極進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合布局。當(dāng)下，中國(guó)商飛正在籌建財(cái)務(wù)公司，在加強(qiáng)公司資金集中管理的同時(shí)，拓展供應(yīng)鏈金融和飛機(jī)銷售金融服務(wù)。2017年成立了商飛資本，將以產(chǎn)業(yè)基金為平臺(tái)，引入社會(huì)資本，共同開展產(chǎn)業(yè)投資、金融支持和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。中國(guó)商飛已經(jīng)著手對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)開展調(diào)研，這其中有些是上市公司，有些很可能是將來(lái)的上市公司。“大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)是百年產(chǎn)業(yè)，這座有待進(jìn)一步開發(fā)的富礦，為大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈參與者提供了很好的發(fā)展機(jī)遇。”周啟民說：“產(chǎn)業(yè)基金將疏通金融資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的管道，引導(dǎo)更多的社會(huì)資金參與其中。”

    利用資本市場(chǎng) 起飛翱翔

    據(jù)《中國(guó)商飛公司市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)（2017-2036）》：“未來(lái)二十年，在現(xiàn)役機(jī)隊(duì)76%的替換需求和航空市場(chǎng)新增需求的推動(dòng)下，全球交付約43000架噴氣客機(jī)，價(jià)值接近5.8億美元（按2016年飛機(jī)目錄價(jià)格計(jì)算）。其中，67%的客機(jī)為單通道噴氣客機(jī)，21%為雙通道噴氣客機(jī)，12%為渦扇支線飛機(jī)。”未來(lái)全球商用飛機(jī)市場(chǎng)空間巨大。

    而當(dāng)下，美國(guó)民用航空業(yè)（包括民用航空工業(yè)和民用運(yùn)輸業(yè)）經(jīng)濟(jì)增加值的GDP貢獻(xiàn)在5%以上。而我國(guó)則約0.4%不到。2017年，美國(guó)民航旅客人均乘機(jī)高達(dá)2.98次，我國(guó)僅約0.38次；美國(guó)擁有公共機(jī)場(chǎng)424座，我國(guó)僅229座。2017年末，中國(guó)民航機(jī)隊(duì)規(guī)模3261架，其中國(guó)產(chǎn)飛機(jī)尚不及1%，潛在可挖掘的市場(chǎng)空間巨大。

    產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，關(guān)鍵之一是推動(dòng)大工業(yè)與大金融深度融合。特斯拉的發(fā)展就是一個(gè)典型。2003年特斯拉成立，至今連年虧損，2010年在納斯達(dá)克上市，如今市值規(guī)模已超通用汽車和福特汽車。盡管其2017年虧損規(guī)模再創(chuàng)新高近20億美元，但仍在滾雪球式發(fā)展，其背后就是美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)開拓等提供源源不斷的資金支持。

    周啟民講到這個(gè)案例，深有感觸。“實(shí)而不虛則濁，虛而不實(shí)則浮。”他打比方地說，實(shí)體是土壤，金融是活水?；钏酵寥览飦?lái)，才能更好地發(fā)揮效用；土壤需要活水澆灌，不然就會(huì)貧瘠：“‘為有源頭活水來(lái)’，上市是大飛機(jī)最有效的產(chǎn)融結(jié)合形式，也是最直接的混改。”他表示。

    1934年波音上市，每股面值僅幾美元，現(xiàn)在每股超300美元。如今，中國(guó)的大飛機(jī)起飛，中國(guó)商飛每股凈資產(chǎn)才一元多，幾十年以后將會(huì)是怎樣一番格局？周啟民坦言：若虧損不再是上市障礙，作為大國(guó)重器、高端裝備制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的典型代表，中國(guó)商飛通過IPO上市，既讓投資者有機(jī)會(huì)參與中國(guó)大飛機(jī)事業(yè)，共同承擔(dān)中國(guó)大飛機(jī)起飛的歷史責(zé)任，又可以讓廣大投資者獲得實(shí)實(shí)在在的收益，分享中國(guó)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)未來(lái)蓬勃發(fā)展的紅利。

    在采訪的最后，周啟民緊緊握著記者的手，說道：“中國(guó)的股票市場(chǎng)服務(wù)國(guó)之重器，而不再讓我們站在門外，只是無(wú)奈觀望。真到這么一天，中國(guó)大飛機(jī)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的春天就真正來(lái)了！”