并購重組熱度高 市場活躍度料提升

    據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1月近80家上市公司發(fā)布或更新重大重組事件公告。

    中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，并購重組交易模式更加豐富，“A并A”、吸收合并、協(xié)議收購、資產(chǎn)置換等交易模式不斷涌現(xiàn)。專家認為，隨著并購重組注冊制改革穩(wěn)步推進，優(yōu)質(zhì)標的通過并購重組實現(xiàn)證券化意愿增加，2023年并購重組市場有望更加活躍。

    交易模式豐富

    從多家上市公司發(fā)布的并購重組公告看，今年以來，并購重組市場活躍。其中，“A并A”交易熱度提升。

    考慮到“A并A”交易兼具資產(chǎn)重組和上市公司收購兩項屬性，市場人士認為，該模式有望成為常態(tài)。“隨著注冊制穩(wěn)步推進，A股公司殼資源價值逐步降低，二級市場股價越來越反映其內(nèi)在資產(chǎn)價值和產(chǎn)業(yè)價值。一些具備核心競爭力的中小公司成為行業(yè)龍頭公司并購標的。”聯(lián)儲證券總裁助理尹中余說。

    除“A并A”外，今年以來，并購重組交易模式更加豐富，吸收合并、協(xié)議收購、資產(chǎn)置換等模式不斷涌現(xiàn)，跨境并購并不鮮見。

    “對傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)來說，用并購重組方式掌握新業(yè)務(wù)、新技術(shù)，有利于企業(yè)自身發(fā)展。”川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂表示，通過并購重組打通上下游，有助于企業(yè)分攤風險，甚至實現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展。

    并購重組效率提高

    并購重組市場活躍，離不開并購重組注冊制改革的穩(wěn)步推進。

    目前，“兩板一所”（科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所）重大資產(chǎn)重組已實施注冊制。“并購重組注冊制改革簡化了相關(guān)行政審批事項，提升了并購重組的整體效率。”陳靂表示。

    注冊制下，并購重組行為進一步市場化、理性化。正如中國上市公司協(xié)會副會長孫念瑞所言，隨著并購重組相關(guān)法律規(guī)范的修訂和配套監(jiān)管措施的推出，蹭熱點、炒概念、“三高”并購大幅減少。在汲取前幾年盲目擴張、跟風炒作的教訓后，并購行為日趨理性，圍繞主業(yè)轉(zhuǎn)型升級、服務(wù)實體的市場化并購案例明顯增多。

    華泰聯(lián)合證券研報稱，發(fā)行上市常態(tài)化使并購市場主體持續(xù)增加，市場化定價機制使新股發(fā)行價格加速分化、回歸合理區(qū)間，IPO與并購退出相比估值差異減小，優(yōu)質(zhì)標的通過并購重組實現(xiàn)證券化意愿增加。

    對于如何進一步發(fā)揮資本市場并購重組主渠道功能，市場人士建議，監(jiān)管部門應注重并購資產(chǎn)的合規(guī)性審查，同時，優(yōu)化相關(guān)機制，在并購重組選擇上賦予企業(yè)更大自主權(quán)，進一步提高并購重組市場化程度，持續(xù)激發(fā)和釋放市場主體活力。

    “A并A”案例數(shù)量趨升

    市場人士預期，隨著并購重組注冊制改革穩(wěn)步推進，并購重組市場交易將更加活躍。

    從并購重組模式看，“A并A”案例數(shù)量有望繼續(xù)增多。“具有潛力的中小上市公司是重要并購標的，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)會出現(xiàn)更多‘A并A’案例。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝說。

    跨境并購重組案例有望持續(xù)上升。北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院副教授胡聰慧表示，人民幣匯率企穩(wěn)回升，為A股企業(yè)出海并購支付創(chuàng)造了有利條件；2022年全球資本市場經(jīng)歷了較大的回落，有大批優(yōu)秀企業(yè)估值相對便宜，為A股上市公司在全球范圍內(nèi)進行收購整合戰(zhàn)略資源提供了機會。

    從并購重組參與方看，國有上市公司仍將是并購重組市場的重要參與者。國聯(lián)證券首席策略分析師張曉春認為，經(jīng)營效率低且在集團內(nèi)部存在同業(yè)競爭的央企上市公司或存在重組整合預期。