盈利暫時(shí)承壓 陽(yáng)光乳業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5566萬(wàn)元

    本報(bào)記者 曹琦

    8月17日晚，陽(yáng)光乳業(yè)（001318）發(fā)布2022年半年度報(bào)告，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.71億元；歸母凈利潤(rùn)5566.06萬(wàn)元，同比有所下滑。據(jù)公告稱，3-5月，受新冠疫情影響，江西省南昌市及部分地市學(xué)校停課，住宅小區(qū)限進(jìn)，產(chǎn)品運(yùn)輸配送遭阻滯，公司送奶上戶銷售渠道受影響，導(dǎo)致銷售收入和銷量下降幅度較大，盈利暫時(shí)承壓，新冠疫情好轉(zhuǎn)后公司銷售業(yè)務(wù)正恢復(fù)正常。

    陽(yáng)光乳業(yè)以乳制品及乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主業(yè)，以低溫奶為主打產(chǎn)品，是江西地區(qū)規(guī)模最大的乳制品加工企業(yè)之一，公司已形成以低溫奶為主，以冷鏈運(yùn)輸保證新鮮，以送奶上戶穩(wěn)固銷售的良性完整的供應(yīng)鏈。

    2019-2021年，陽(yáng)光乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為5.42億元、5.23億元、6.31億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.04億元、1.05億元、1.36億元，整體平穩(wěn)增長(zhǎng)。

    低溫奶的銷售區(qū)域以奶源為中心，以冷鏈運(yùn)輸為半徑，優(yōu)質(zhì)的奶源是供應(yīng)鏈源頭，是乳企競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。據(jù)招股書，陽(yáng)光乳業(yè)通過(guò)自有牧場(chǎng)、合作牧場(chǎng)和專業(yè)合作社等渠道控制奶源，子公司長(zhǎng)山牧場(chǎng)為奶牛養(yǎng)殖標(biāo)準(zhǔn)化示范場(chǎng)，并通過(guò)了有機(jī)牧場(chǎng)認(rèn)證，自有牧場(chǎng)利于控制奶源安全及成本；同時(shí)與現(xiàn)代牧業(yè)、華好養(yǎng)殖等規(guī)?；B(yǎng)殖牧場(chǎng)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系；且牧場(chǎng)位于江西核心消費(fèi)市場(chǎng)周邊區(qū)域，同時(shí)位于公司加工工廠周圍區(qū)域，非遠(yuǎn)距離運(yùn)輸，利于維持原奶的質(zhì)量穩(wěn)定。董事長(zhǎng)胡霄云曾表示“近年來(lái)，公司加大了自有牧場(chǎng)建設(shè)，奶牛存欄逐年增加，計(jì)劃自建及自控奶源比例達(dá)60%左右。”

    當(dāng)前，陽(yáng)光乳業(yè)已構(gòu)建覆蓋核心市場(chǎng)江西省城區(qū)的自有冷鏈物流運(yùn)送體系，可實(shí)現(xiàn)冷鏈運(yùn)輸車輛與產(chǎn)品儲(chǔ)藏分裝等全過(guò)程無(wú)縫對(duì)接，公司深耕區(qū)域市場(chǎng)，客戶密度較高，形成規(guī)模效應(yīng)后，利于降低運(yùn)輸成本。另外，公司低溫奶銷售以“送奶上戶”為主，通過(guò)自建的冷鏈運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，將產(chǎn)品在早晨和/或傍晚送到消費(fèi)者家中，消費(fèi)者不用每天重復(fù)采購(gòu)，且因?yàn)檫\(yùn)輸距離近，基本能實(shí)現(xiàn)“當(dāng)天生產(chǎn)，當(dāng)天送達(dá)或第二天送達(dá)”，保持新鮮口感，所以有長(zhǎng)期規(guī)律飲奶需求的當(dāng)?shù)叵M(fèi)者，一般不會(huì)輕易更換品牌，復(fù)購(gòu)率高，穩(wěn)定的用戶訂單，能長(zhǎng)期節(jié)省了廣告等營(yíng)銷費(fèi)用。

    招股書顯示，陽(yáng)光乳業(yè)公司毛利率居首位且高于平均值；2019年-2021年，陽(yáng)光乳業(yè)收入占比均在85%以上的低溫產(chǎn)品毛利率分別為46.22%、45.09%、45.86%，可以看出其在低溫產(chǎn)品穩(wěn)定且占優(yōu)的盈利能力。

    據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)低溫奶渠道布局中，送奶上戶占比27%僅次于便利店。而送奶上戶形式比便利店的消費(fèi)者黏性更強(qiáng)。陽(yáng)光乳業(yè)開(kāi)發(fā)送奶上戶客戶多年，形成相對(duì)獨(dú)立和封閉的銷售渠道，新進(jìn)入者在江西市場(chǎng)通過(guò)商超，是接近消費(fèi)者較快的方式，但商超等開(kāi)放渠道營(yíng)銷費(fèi)用較大，且消費(fèi)者或許已在陽(yáng)光乳業(yè)的“送奶上戶”渠道中滿足了每天的飲奶需求，新進(jìn)入者還需支出較高的廣告費(fèi)用，還存在難以提高復(fù)購(gòu)率的風(fēng)險(xiǎn)，若想規(guī)模化，將形成較大的成本壓力。

    快消專家朱丹蓬認(rèn)為，未來(lái)乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心在于產(chǎn)業(yè)鏈的完整度，越完整核心競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)越強(qiáng)。陽(yáng)光乳業(yè)從獲取原奶、工廠加工生產(chǎn)低溫奶、冷鏈運(yùn)輸?shù)剿湍躺蠎艟诒镜剡M(jìn)行，形成自建的良性完整供應(yīng)鏈，能幫助平衡行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，本土企業(yè)本地生產(chǎn)本地銷售，從原奶到產(chǎn)品運(yùn)輸至消費(fèi)者，距離的縮短利于維持新鮮口感，更易受到消費(fèi)者認(rèn)同，外來(lái)企業(yè)進(jìn)入江西市場(chǎng)，反而凸顯了陽(yáng)光乳業(yè)在“新鮮”方面的較高性價(jià)比，面對(duì)江西市場(chǎng)，良性完整的供應(yīng)鏈?zhǔn)龟?yáng)光乳業(yè)建立了競(jìng)爭(zhēng)壁壘，長(zhǎng)期抵抗大型乳企下沉及進(jìn)口乳企的進(jìn)入。

    據(jù)CLAL數(shù)據(jù)，2017-2021年我國(guó)人均牛奶消費(fèi)量逐年提升，2021年我國(guó)人均牛奶消耗量為10.04千克，但相比成熟國(guó)家仍較低，同期日本、美國(guó)、英國(guó)分別實(shí)現(xiàn)32.13千克、63.08千克、92.07千克，面對(duì)廣闊的可滲透空間，為什么陽(yáng)光乳業(yè)在江西市場(chǎng)能完整建立良性供應(yīng)鏈，而其他新進(jìn)入者則存在一定程度的困難？對(duì)陽(yáng)光乳業(yè)的發(fā)展歷程進(jìn)行整合發(fā)現(xiàn)，原因基于本土企業(yè)做本地生產(chǎn)，有歷史經(jīng)驗(yàn)沉淀，多年在當(dāng)?shù)靥峁┤橹破?，得到消費(fèi)者長(zhǎng)期支持。

    據(jù)招股書，陽(yáng)光乳業(yè)品牌源于1956年，已經(jīng)有60多年的歷史沉淀，擁有“陽(yáng)光”和“天天陽(yáng)光”兩大核心商標(biāo)和品牌，先后榮獲“江西老字號(hào)”、“江西農(nóng)產(chǎn)品百?gòu)?qiáng)企業(yè)產(chǎn)品品牌”等稱號(hào)，是江西地區(qū)最具影響力的乳品企業(yè)和品牌之一。根據(jù)中國(guó)奶業(yè)統(tǒng)計(jì)摘要，目前江西省內(nèi)大型乳制品工廠僅有陽(yáng)光乳業(yè)一家，全國(guó)性品牌未在江西省設(shè)有工廠。陽(yáng)光乳業(yè)在江西本地生產(chǎn)加工本地銷售，運(yùn)輸距離的縮短利于降低成本，保證新鮮，也能增強(qiáng)當(dāng)?shù)孛癖妼?duì)當(dāng)?shù)仄放频恼J(rèn)同感，是完整供應(yīng)鏈的重要一環(huán)。

    根據(jù)歐睿國(guó)際的預(yù)測(cè)，2020-2025年低溫鮮奶市場(chǎng)規(guī)模仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，到2025年，低溫鮮奶市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到487.57億元，預(yù)計(jì)將較2020年增長(zhǎng)35.1%，低溫奶銷量在低溫奶和常溫奶合計(jì)銷量的占比預(yù)計(jì)將超過(guò)20%。2022年6月后，新冠疫情緩解，物流運(yùn)輸恢復(fù)，食品飲料市場(chǎng)需求回溫，隨著新冠疫情后健康意識(shí)的增強(qiáng)，人們對(duì)牛奶的需求長(zhǎng)期持續(xù)且提升。在低溫奶持續(xù)滲透趨勢(shì)下，陽(yáng)光乳業(yè)若憑借本地生產(chǎn)中積累的良性完整供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)，復(fù)制到其他區(qū)域市場(chǎng)，有望打造新的盈利增長(zhǎng)極。

（編輯 喬川川）