寧德時(shí)代“回血”：機(jī)構(gòu)力挺下隱憂亦存

    在虎年開市第一周遭遇暴跌之后，周末緊急辟謠的寧德時(shí)代，本周一股價(jià)強(qiáng)勢(shì)回暖。2月14日，寧德時(shí)代報(bào)收508元/股，上漲3.68%。

    此前一周，一系列市場(chǎng)傳聞對(duì)寧德時(shí)代虎年開市后的股價(jià)走勢(shì)造成沖擊，在5個(gè)交易日中，寧德時(shí)代有4個(gè)交易日股價(jià)下跌，單周累計(jì)下跌17.32%。

    2月13日，寧德時(shí)代發(fā)布聲明表示，近期網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)相繼出現(xiàn)寧德時(shí)代被美國(guó)制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)、與特斯拉談崩等一系列惡意謠言，引發(fā)市場(chǎng)誤解曲解，影響企業(yè)聲譽(yù)，謠言無(wú)事生非，毫無(wú)根據(jù)，性質(zhì)惡劣。寧德時(shí)代2月12日已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，將對(duì)造謠者追究法律責(zé)任。

    當(dāng)天，特斯拉有關(guān)負(fù)責(zé)人也在接受國(guó)內(nèi)媒體采訪時(shí)稱“寧德時(shí)代與特斯拉談崩不屬實(shí)。”2月14日，有熟悉寧德時(shí)代的行業(yè)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“寧德時(shí)代和特斯拉在過(guò)去兩年的合作中，雙方都很滿意。寧德時(shí)代的磷酸鐵鋰電池在行業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，穩(wěn)定和維持與寧德時(shí)代之間的合作關(guān)系，對(duì)特斯拉保障上海工廠的生產(chǎn)同樣重要。”

    寧德時(shí)代的強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)，在一定程度上提振了市場(chǎng)的信心。

    此外，盡管上周首創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋志超在一份研報(bào)中稱，寧德時(shí)代仍有20%的下跌空間，但更多的機(jī)構(gòu)仍然持續(xù)看好寧德時(shí)代，給出“買入”建議。2月14日，東吳證券更是在一份研報(bào)中給出了905.8元的超高目標(biāo)價(jià)。

    業(yè)績(jī)可期，基本面向好

    盡管股價(jià)年后遭遇波動(dòng)，但是從新能源汽車行業(yè)的整體發(fā)展趨勢(shì)、動(dòng)力電池行業(yè)的市場(chǎng)需求規(guī)模以及寧德時(shí)代的規(guī)模發(fā)展?jié)摿?lái)看，寧德時(shí)代在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的增長(zhǎng)速度仍然值得期待。

    1月27日晚間，寧德時(shí)代（300750）發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)增公告。寧德時(shí)代預(yù)計(jì)，2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為140億元至165億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)150.75%至195.52%。

    據(jù)此預(yù)測(cè)公告結(jié)合寧德時(shí)代前三季度財(cái)報(bào)測(cè)算，寧德時(shí)代Q4凈利預(yù)計(jì)將達(dá)到62.49億元-87.49億元。單季度凈利潤(rùn)超60億元，寧德時(shí)代展現(xiàn)出超強(qiáng)的吸金能力。

    寧德時(shí)代表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因主要系2021年新能源汽車及儲(chǔ)能市場(chǎng)滲透率提升，帶動(dòng)電池銷售增長(zhǎng)；公司市場(chǎng)開拓取得進(jìn)展，新建產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量相應(yīng)提升；公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，費(fèi)用占收入的比例降低。

    根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝車量為80.51GWh，市占率高達(dá)52.1%，繼續(xù)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)首位。

    就全球市場(chǎng)來(lái)看，韓國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNEResearch公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，寧德時(shí)代連續(xù)第五年獲得了全球電池裝機(jī)量冠軍，全球市占率達(dá)到32.6%，而第二名LG能源的市占率為20.3%。兩家頭部企業(yè)均處于快速增長(zhǎng)期，但寧德時(shí)代的增速更快，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步凸顯。

    對(duì)于寧德時(shí)代的發(fā)展前景，大多數(shù)券商也表示看好。

    中信證券認(rèn)為寧德時(shí)代基本面依舊強(qiáng)勁，龍頭地位有望維持；同時(shí)，預(yù)計(jì)2022年全球?qū)?dòng)力電池的需求量仍將大幅攀升；在技術(shù)領(lǐng)域，寧德時(shí)代陸續(xù)發(fā)布CTP、CTC、A+B等結(jié)構(gòu)創(chuàng)新技術(shù)，以及鈉離子電池、換電等新技術(shù)方案，將持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

    東吳證券也指出，2022年需求確定性較強(qiáng)，寧德時(shí)代份額持續(xù)向上，彈性遠(yuǎn)超海外電池企業(yè)?？紤]到2022年仍為全球電動(dòng)車銷量大年，疊加儲(chǔ)能持續(xù)大幅增長(zhǎng)，東吳證券預(yù)計(jì)2022年全球動(dòng)力+儲(chǔ)能電池需求700-800gwh，同比增70%+，預(yù)計(jì)寧德時(shí)代總體出貨量有望達(dá)到300gwh，其中儲(chǔ)能50gwh，動(dòng)力250gwh，持續(xù)翻番以上增長(zhǎng)，且全球裝機(jī)市占率將進(jìn)一步提升至35%+，增長(zhǎng)彈性遠(yuǎn)超海外電池企業(yè)。

    東吳證券還指出，寧德成本優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期存在，盈利抗壓能力極強(qiáng)，2022年盈利能力有望維持。寧德時(shí)代2021Q4業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)中值環(huán)增130%大超市場(chǎng)預(yù)期，在加速折舊情況下，仍具備超強(qiáng)盈利能力，不僅僅來(lái)自提前鎖定原材料而具備一定低價(jià)原材料庫(kù)存，更多來(lái)自超強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理能力、規(guī)?；a(chǎn)以及持續(xù)的技術(shù)進(jìn)步。

    二線企業(yè)強(qiáng)勢(shì)沖擊，龍頭也有隱憂

    雖然寧德時(shí)代行業(yè)龍頭地位仍然較為穩(wěn)固，但也存在發(fā)展隱憂。隨著動(dòng)力電池行業(yè)的發(fā)展，寧德時(shí)代與競(jìng)爭(zhēng)者的紛爭(zhēng)也時(shí)有發(fā)生。

    2月14日，根據(jù)福建省寧德市中級(jí)人民法院官網(wǎng)的公開信息，寧德時(shí)代以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)為案由起訴蜂巢能源、保定億新咨詢服務(wù)有限公司和無(wú)錫天宏企業(yè)管理咨詢有限公司，案由為不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，2018年至2019年間，九位寧德時(shí)代員工在離職后，分別加入無(wú)錫天宏和保定億新，為寧德時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蜂巢能源提供服務(wù)。案件將于本月開庭。

    對(duì)此，寧德時(shí)代有關(guān)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，該案正在法律程序中，公司沒有回應(yīng)。蜂巢能源則回應(yīng)稱，公司已經(jīng)在積極準(zhǔn)備應(yīng)訴，相信寧德法院會(huì)有公正的判決。

    事實(shí)上，寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭企業(yè)，技術(shù)處于領(lǐng)先地位，手握大量專利，同時(shí)也吸引和培養(yǎng)了一大批行業(yè)尖端人才。

    值得注意的是，這已經(jīng)不是寧德時(shí)代第一次與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“打官司”。

    2020年1月，福建省寧德市中級(jí)人民法院受理了寧德時(shí)代起訴塔菲爾新能源專利侵權(quán)的案件；2021年7月21日，寧德時(shí)代起訴中航鋰電（現(xiàn)中創(chuàng)新航）專利侵權(quán)，后者涉嫌侵權(quán)范圍覆蓋其全系產(chǎn)品。

    塔菲爾、中創(chuàng)新航、蜂巢能源均是國(guó)內(nèi)的第二梯隊(duì)電池企業(yè)。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，中創(chuàng)新航、蜂巢能源、塔菲爾新能源在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)分別排在第3、6、7位。其中，中創(chuàng)新航、蜂巢能源均在積極推進(jìn)IPO。

    事實(shí)上，從2021年以來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)開始完善自己的新能源汽車供應(yīng)鏈體系。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，不少企業(yè)在積極培養(yǎng)二供三供。例如，小鵬汽車在寧德時(shí)代之外，將億緯鋰能、中航鋰電都納入了自己的電池供應(yīng)體系，近期，又有傳聞稱小鵬汽車與欣旺達(dá)達(dá)成合作。一汽此前和寧德時(shí)代成立了電池合資公司，在2022年1月又與比亞迪注冊(cè)成立了新的合資公司。大眾在華的電池供應(yīng)伙伴包括寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、A123等。

    “汽車企業(yè)都希望有一供、二供，尤其在關(guān)鍵零部件上面有相互的制衡以及相互的替補(bǔ)，萬(wàn)一一家大供應(yīng)商倒下，第二家、第三家可以馬上頂上，而且也防止一家獨(dú)大對(duì)整車廠產(chǎn)生特別大的壟斷。”1月11日，瑞銀中國(guó)汽車行業(yè)研究主管鞏旻在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

    事實(shí)上，幾家本土的二線電池企業(yè)，各有專攻的技術(shù)路線。其中，國(guó)軒高科的磷酸鐵鋰技術(shù)更強(qiáng)，德國(guó)大眾集團(tuán)已經(jīng)成為該公司的第一大股東，國(guó)軒高科未來(lái)將進(jìn)入大眾集團(tuán)的電池供應(yīng)體系。孚能科技也收獲了奔馳母公司戴姆勒的投資，未來(lái)也有可能進(jìn)入奔馳的供應(yīng)體系。背靠大企業(yè)，是兩家公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要依托。

    其他幾家二線電池企業(yè)中，與寧德時(shí)代有糾紛的中創(chuàng)新航和蜂巢能源，同樣值得關(guān)注。

    2021年，中創(chuàng)新航的裝車量為9.05GWh，同比增長(zhǎng)154.9%，市場(chǎng)份額達(dá)到了5.9%，在國(guó)內(nèi)排名第三。中航鋰電的主要技術(shù)路線是三元電池，磷酸鐵鋰電池規(guī)模較少。但是，由于中航鋰電的技術(shù)路線和寧德時(shí)代非常相似，也是寧德時(shí)代的重點(diǎn)打擊對(duì)象。業(yè)內(nèi)也存在一種猜測(cè)，中創(chuàng)新航因?qū)＠麊栴}被寧德時(shí)代起訴，二者的糾紛也與廣汽埃安將電池合作重心從寧德時(shí)代轉(zhuǎn)向中航鋰電有關(guān)。

    蜂巢能源是長(zhǎng)城汽車孵化的電池企業(yè)，除了向長(zhǎng)城汽車供應(yīng)電池之外，也與東風(fēng)、吉利汽車、零跑汽車等企業(yè)有合作。和外界經(jīng)常將“弗迪電池=比亞迪的電池”這種看法不同的是，蜂巢能源和長(zhǎng)城汽車之間還是存在較大的區(qū)隔，這有利于其在國(guó)內(nèi)開拓客戶。

    盡管二線電池企業(yè)來(lái)勢(shì)洶洶，但寧德時(shí)代的龍頭地位仍舊非常穩(wěn)固。

    鞏旻認(rèn)為，頭部企業(yè)（即寧德時(shí)代）50%的份額，在過(guò)去這幾年非常的穩(wěn)定。而且，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，它接不過(guò)來(lái)的時(shí)候，把一些相對(duì)比較低端的、廉價(jià)車型的訂單讓給一些小企業(yè)。這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，有新的車企進(jìn)來(lái)，一開始還是優(yōu)先會(huì)選擇頭部的電池企業(yè)，逐步的就有一些比較注重成本的、比較注重性價(jià)比的，有一部分訂單轉(zhuǎn)移出去，但整個(gè)過(guò)程是動(dòng)態(tài)的。

    “永遠(yuǎn)都能看到有一些訂單可能出去了，但巨頭企業(yè)整體的份額看起來(lái)比想象中來(lái)得更穩(wěn)定。”鞏旻表示。