ST公司歲末保殼戰(zhàn)：老路數(shù)能否“跑”出雷區(qū)？

    年關難過年年過。臨近歲末，上市公司進入年度“盤賬”時刻，不少“ST族”的保殼戰(zhàn)悄然打響。

    從保殼路徑看，資產(chǎn)出售突擊增利、重組重整甩掉包袱等傳統(tǒng)手段仍是主流，也有部分ST公司至今未有實質性動作，前景莫測。在嚴格退市監(jiān)管、完善常態(tài)化退出機制的監(jiān)管新環(huán)境下，未來的保殼戰(zhàn)變數(shù)加大。

    變賣資產(chǎn)補虧

    強烈“求生欲”下，為避免連續(xù)虧損、規(guī)避退市風險，被打上“ST”標記的上市公司們頻施財技，變賣“家當”是最常見的方式。

    幾度獲得黃光裕施救的*ST美訊近期又有新動作。*ST美訊11月初披露，公司擬將所持濟聯(lián)京美100%股權出售給濟南國美電器，轉讓價格定為6.5億元，較評估值溢價近三成。本次交易完成后，公司將取得對應的投資收益，且有望在2020年度實現(xiàn)扭虧為盈。

    *ST美訊直言，本次資產(chǎn)出售可增加投資收益，有效改善公司財務狀況，進而化解退市風險。

    與之類似，*ST華映為扭轉業(yè)績頹勢達到保殼目的，也選擇了“賣子求生”。公司11月4日公告，出售子公司華映光電100%股權，公司至今已累計收到福建省電子信息集團及和格實業(yè)支付的24.36億元轉讓款。

    因原實控人、第一大股東中華映管破產(chǎn)直接導致公司核心業(yè)務停擺，凈利潤連續(xù)兩年虧損的*ST華映一度走到退市邊緣。公司在2018年、2019年分別虧損49.66億元和25.87億元。

    本次資產(chǎn)出售對*ST華映的業(yè)績提振立竿見影。今年前三季度，*ST華映實現(xiàn)凈利潤5.86億元，已擺脫業(yè)績連虧窘境。

    境遇類似的*ST江特行動更早。*ST江特此前披露的三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)凈利潤2138.59萬元，上述業(yè)績的取得亦得益于對子公司股權的處置。7月23日，該公司拋出兩則股權出售公告，擬分別以1.01億元、1.17億元的價格，出售其持有的江特鋰電100%股權及江尚實業(yè)51%股權，這兩筆交易能增加公司2020年凈利潤3184.28萬元。

    重組重整謀“翻身”

    ST公司大多積重難返，在自身喪失可持續(xù)經(jīng)營能力后，唯有希冀外力幫助讓自身“脫胎換骨”。

    例如，*ST商城不久前便獲得神秘自然人“馳援”。據(jù)公告，自然人王強及其一致行動人今年9月30日至10月27日期間，累計增持上市公司890.7萬股股份，通過舉牌方式進一步強勢增持。

    對于舉牌緣由，王強及其一致行動人稱：“相信公司管理層會提供更有利于公司發(fā)展的重組方案，帶領公司向良好的方向發(fā)展。”

    *ST商城8月24日發(fā)布重組草案，擬掛牌出售其所持有的沈陽商業(yè)城百貨有限公司100%股權及沈陽鐵西百貨大樓有限公司99.82%股權，同時以發(fā)行股份的方式購買崇德物業(yè)管理（深圳）有限公司100%股權。通過此次交易，*ST商城主營業(yè)務將由百貨商場、超市的商品零售業(yè)務變更為物業(yè)管理服務。

    對于本次重組抱有較高期待的*ST商城表示：“本次重組如果能在年內(nèi)完成，公司將有望實現(xiàn)摘帽保殼，同時實現(xiàn)清償債務、業(yè)務轉型和盈利能力提升。”

    已連續(xù)兩年虧損的*ST華塑也寄希望于重組“翻身”。*ST華塑今年前三季度繼續(xù)虧損，“保殼”形勢愈發(fā)嚴峻。在主營業(yè)務難有起色的情況下，*ST華塑今年6月宣布擬向湖北省資產(chǎn)管理有限公司非公開發(fā)行不超過2.48億股股票，募集資金總額不超過2.48億元。本次交易后，湖北資管將成為公司第一大股東，湖北省國資委將成為實控人。

    *ST華塑稱，公司正積極探討通過改善自身業(yè)務經(jīng)營、債務重組、資產(chǎn)處置等方式使得2020年凈利潤為正，并結合本次定增等方式使得2020年末凈資產(chǎn)為正，從而避免走向退市。不過，該方案能否實施還需監(jiān)管部門審批。

    同樣面臨保殼壓力的*ST天娛則欲通過破產(chǎn)重整來甩掉包袱。據(jù)公司11月7日公告，相關法院已裁定批準公司重整計劃，若順利完成，將有助于改善公司資產(chǎn)負債結構。公司坦言，清償債務等執(zhí)行重整計劃的行為將可能對公司2020年度的凈利潤、2020年末的凈資產(chǎn)產(chǎn)生較大積極影響。

    困境公司前途未卜

    另有一些公司的保殼前景不容樂觀。

    例如，有著“民營醫(yī)院第一股”之稱的*ST恒康，形勢岌岌可危。根據(jù)*ST恒康收到的《民事裁定書》，京福華越（臺州）資產(chǎn)管理中心（有限合伙）、京福華采（臺州）資產(chǎn)管理中心（有限合伙）兩只基金投資退出期已滿之際均處于虧損狀態(tài)，被法院裁定強制清算申請。身為劣后級有限合伙人的*ST恒康被認定為排在第一順位按實繳出資額承擔虧損的對象。

    上述法院判決或進一步加大*ST恒康的退市風險。10月28日晚，*ST恒康發(fā)布的三季報顯示，公司前三季度業(yè)績虧損4902.64萬元。若公司2020年度經(jīng)審計后的凈利潤仍為負值，公司股票將存在暫停上市風險。盡管*ST恒康也已被申請破產(chǎn)重整，但留給公司的時間已經(jīng)不多。

    形勢更為嚴峻的是*ST富控，公司最新股價已跌至1元以下，若股價持續(xù)低迷，公司或將直接觸發(fā)“面值退市”。

    *ST富控不僅業(yè)績糟糕，還曾有財務造假的“劣跡”。為了保殼，*ST富控此前曾鋌而走險，將2019年歸母凈利潤調(diào)節(jié)至盈利43.13億元，凈資產(chǎn)調(diào)節(jié)至7.51億元。此外，根據(jù)監(jiān)管認定，因在2013年至2018年定期報告中存在未披露關聯(lián)交易、虛增利潤總額等違規(guī)行為，公司實控人顏靜剛已被證監(jiān)會處以終身證券市場禁入。

    “為了保殼實施財務造假，去挑戰(zhàn)監(jiān)管底線，*ST富控將為自己的行為付出代價，對其他ST公司也是個警示。隨著退市監(jiān)管的愈加趨嚴，ST公司要么主動改變，要么被動出清。”市場人士稱。