股市改革大動(dòng)作可期——批量“退市”或已在路上

    11月前后20天時(shí)間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院金融委、中央深改委——層級(jí)遞增式針對(duì)股市改革做出安排，這在中國(guó)股市30年的歷程中是極其罕見(jiàn)的。從具體事項(xiàng)看，改革總體三大抓手：一個(gè)是如何把住進(jìn)口，一個(gè)是如何暢通出口，一個(gè)是在進(jìn)口和出口之間如何對(duì)違規(guī)違法者實(shí)施嚴(yán)懲。其中，把住進(jìn)口體現(xiàn)在“全面推行注冊(cè)制”；暢通出口體現(xiàn)在“推進(jìn)股票退市制度化、常態(tài)化”，而嚴(yán)打違法違規(guī)體現(xiàn)在“零容忍”?？梢?jiàn)，此次大力度的股市改革涉及市場(chǎng)全流程、全方位。

    10月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)受?chē)?guó)務(wù)院委托，向全國(guó)人大常務(wù)委員會(huì)報(bào)告股票發(fā)行注冊(cè)制改革的有關(guān)工作情況，他表示：“經(jīng)過(guò)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊的試點(diǎn)，全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的條件逐步具備”，“證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，在國(guó)務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，深入總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)研究新情況、解決新問(wèn)題，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)全面推進(jìn)注冊(cè)制改革。”

    10月30日，易會(huì)滿(mǎn)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委會(huì)和黨委理論中心組擴(kuò)大學(xué)習(xí)會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)要以注冊(cè)制和退市制度改革為抓手，帶動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，全面加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。

    10月31日，國(guó)務(wù)院金融委召開(kāi)會(huì)議，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制、建立常態(tài)化退市機(jī)制和嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)定下總體基調(diào)。會(huì)議指出，要增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。推進(jìn)金融雙向開(kāi)放。堅(jiān)決整治各種金融亂象，對(duì)各類(lèi)違法違規(guī)行為“零容忍”。積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決維護(hù)金融穩(wěn)定，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。

    11月2日，中央全面深化改革委員會(huì)第十六次會(huì)議，會(huì)議審議并通過(guò)了一系列政策法規(guī)，其中包括《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》和《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的若干意見(jiàn)》，為中國(guó)資本市場(chǎng)下一階段的改革劃定了路線(xiàn)圖。會(huì)議指出：“健全上市公司退市機(jī)制、依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要制度安排。要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴(yán)格退市監(jiān)管，完善常態(tài)化退出機(jī)制。要加快健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，加大對(duì)重大違法案件的查處懲治力度，夯實(shí)資本市場(chǎng)法治和誠(chéng)信基礎(chǔ)，加強(qiáng)跨境監(jiān)管執(zhí)法協(xié)作，推動(dòng)構(gòu)建良好市場(chǎng)秩序。”

    從當(dāng)下股市改革推進(jìn)的情況看，注冊(cè)制基本試驗(yàn)成功，只待全面推行；嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)也已經(jīng)得以實(shí)施，只待更加法制化、制度化。而推進(jìn)比較艱難的事項(xiàng)恐怕就是退市的制度化、常態(tài)化。

    之所以退市推進(jìn)在中國(guó)如此艱難？主要是其中牽涉太多的平衡。比如，大量機(jī)構(gòu)和中小投資者深陷其中，要不要給他們退出投資的時(shí)間和機(jī)會(huì)？再比如，要不要給犯錯(cuò)的人留一些認(rèn)錯(cuò)、改錯(cuò)的空間和機(jī)會(huì)？最重要的是，如果上市公司退市總要指望人去做出決定，那這其中就少不了“情與法”的權(quán)衡，等等。

    怎么辦？不僅要靠法律，更要靠市場(chǎng)機(jī)制去自然而然地解決問(wèn)題。

    這就像在股市空中懸上N把利劍，只要上市公司趟過(guò)規(guī)則底線(xiàn)，不管什么理由，這把劍都會(huì)自動(dòng)落下，給予違規(guī)者相應(yīng)的處罰，達(dá)到一定程度，則自動(dòng)進(jìn)入退市通道，進(jìn)入退市流程。

    很顯然，只有這樣，法律法規(guī)才會(huì)得到充分的維護(hù)；只有這樣，公平正義才會(huì)得以充分的伸張；只有這樣，上市公司違規(guī)動(dòng)議才能得到充分震懾；只有這樣，中國(guó)股市才能贏得投資者的充分信任。

    值得關(guān)注的是，《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》已經(jīng)獲得中央最高層的通過(guò)，這意味著一個(gè)全新的“退市機(jī)制”已經(jīng)形成，而這一機(jī)制的實(shí)際應(yīng)用勢(shì)必大大強(qiáng)化中國(guó)股市制度建設(shè)。同時(shí)可以預(yù)期，中國(guó)股市中一些不良上市公司將被圈進(jìn)退市行列。制度執(zhí)行初期也許會(huì)出現(xiàn)“批量退市”現(xiàn)象，但長(zhǎng)痛不如短痛。