司法重整或是方正集團“涅槃重生”最優(yōu)解

    廣大投資者關注的北大方正集團（下稱“方正集團”）債務問題，正迎來轉機。

    方正集團2月18日晚間發(fā)布公告稱，債權人北京銀行以方正集團未能清償?shù)狡趥鶆眨颐黠@不具備清償能力，但具有重整價值為由，申請法院對方正集團進行重整。旗下4家A股上市公司方正科技、中國高科、方正證券、北大醫(yī)藥也發(fā)布了方正集團被申請重整的提示性公告。

    上證報記者從多方求證獲悉，前期人民銀行已經牽頭成立方正集團工作組。一旦法院裁定受理重整申請后，工作組有望成為方正集團管理人，依法合規(guī)推進清產核資、債權申報與審查工作。

    值得指出的是，司法重整不同于破產清算。之于方正集團，此舉可以通過市場化、法治化手段，幫助方正集團甩掉歷史遺留問題，達到脫困重生的目的；之于廣大的債券持有人，也可以在較高的清償比例內，公平維護同類債權人的合法權益。

    作為曾經最優(yōu)質的校辦企業(yè)之一，方正集團能否借助重整契機，從股權糾紛的泥潭里盡快抽離，實現(xiàn)“涅槃重生”，也將考驗著各方的魄力和智慧。

    工作組已成立

    央行牽頭制定方案

    方正集團由北京大學于1986年投資創(chuàng)辦，現(xiàn)在已經發(fā)展成為大型企業(yè)集團。截至2018年底，方正集團總資產3606億元。

    近年來，由于股權糾紛，以及由于股權糾紛導致的形象“降級”和信任危機，方正集團現(xiàn)金流持續(xù)惡化，生產經營連續(xù)虧損，多處資產被查封凍結。

    “燃爆”投資圈的，是去年12月該集團因流動資金緊張，未能按照約定籌措足額償付資金，“19方正SCP002”不能按期足額償付本息。據債權人透露，方正集團實際已有近幾十億元的金融貸款逾期。

    為化解債務風險，北京大學和方正集團曾多次努力嘗試引入戰(zhàn)略投資者進行市場化重組，但均未成功。

    記者從多方渠道求證獲悉，人民銀行從去年下半年開始牽頭推進方正集團風險化解工作。人民銀行會同教育部、相關地方政府、各級金融管理部門成立工作組，一起對前期風險化解工作提出改革重組的思路。

    人民銀行為何會參與其中？一位接近監(jiān)管人士分析說：“方正集團資產規(guī)模較大，債權人里有大量的金融機構，因此其一旦出現(xiàn)風險，不僅僅是實體企業(yè)受到影響，也涉及到金融機構和金融市場。”

    從客觀環(huán)境看，近兩年防控金融風險攻堅戰(zhàn)中，人民銀行先后牽頭參與了多家金融機構的改革重組和風險化解工作，積累了豐富的實踐經驗和一線人員，也儲備了充足的政策工具。

    所以，由人民銀行牽頭會同相關政府部門和中介機構，組建方正集團工作組，有利于發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢和部門合力，保證整個司法重整過程的公開透明，維護好重整期間方正集團的平穩(wěn)運行，切實防范方正集團債務風險的外溢，最大限度挽回債權人損失，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

    資質良好

    宜用“重整”而非“清算”

    截至2月18日，由債權人提出的重整申請是否被法院受理，以及方正集團是否進入重整程序，尚存在不確定性。待法院裁決后，方正集團將正式進入司法重整程序。

    熟知企業(yè)破產程序的人士告訴記者，按照法律程序，法院裁定受理重整申請后，將指定管理人全面接管方正集團，依法合規(guī)推進清產核資、債權申報與審查工作。目前看，人民銀行牽頭的工作組成為管理人的可能性最大，6月內即可提出重整計劃（特殊情況可延長至9個月）。

    之所以選擇司法程序，上述熟知企業(yè)破產程序的人士告訴記者，因為方正集團股權涉及民營和國有問題，單純依靠行政手段是不合適的，走司法程序才能確保公開透明。

    而且，相比于“一對一”的庭外債務重組，司法重整具有時間短、效率高的明顯優(yōu)勢，有利于保護債權人權益，維持企業(yè)營運價值、職工穩(wěn)定和資產完整，實際上使得方正集團進入“保護期”。

    “進入司法程序，所有問題都是在法律監(jiān)督下的公開透明的平臺上解決，確保此前的股權糾紛得到公正處置，確保集團資產在甩掉歷史包袱后干干凈凈，確保重整計劃得到債權人認可。”上述人士解釋。

    一位接近工作組的人士還告訴記者，此次選擇司法重整，最終目的絕對不是破產清算，而是脫困重生。

    之所以選擇重整，而非破產清算，與方正集團自身資質有關，也充分體現(xiàn)了高風險機構處置沒有固定范式，而是對癥下藥、一司一策。方正集團官網信息顯示，集團旗下有IT板塊、醫(yī)療板塊、產業(yè)金融板塊和產城融合板塊，是首批6家“全國技術創(chuàng)新試點企業(yè)”之一，基本資質良好。

    按照法律規(guī)定，重整是專門針對已經具備破產原因，但又有維持價值和再生希望的企業(yè)，是救助危困企業(yè)的一種法律制度。其本質是在公開透明的環(huán)境下，推動方正集團與相關利益方依法采取各種自救措施，最大限度維護各方利益，推動方正集團盡快從債務困境中重生。

    而對比之，破產清算則是為了清理陷入困境的企業(yè)，通過在法院監(jiān)督下的財產變現(xiàn)、分配等行為，實現(xiàn)企業(yè)出清、退出的效果。

    而且，重整并不影響債務人企業(yè)的法人主體資格，生產經營可繼續(xù)進行，職工就業(yè)、稅收繳納不會因重整程序啟動而自動中斷。

    重整不影響旗下

    上市公司正常經營

    方正集團旗下有6家上市公司，包括北大資源、方正科技、中國高科、方正控股、方正證券、北大醫(yī)藥。此次重整雖然是在集團層面，但是會不會對旗下上市公司造成影響？

    記者獲悉，企業(yè)進入重整程序后，其下屬企業(yè)從股權投資和債權投資的角度看，也屬于重整主體資產的重要組成部分，可能對上市公司股權結構產生影響。

    但是在常規(guī)情況下，除非下屬企業(yè)出現(xiàn)重大風險或資產轉移等可能損害重整主體作為股東或債權人的權益，否則下屬企業(yè)的正常經營事項不會受到影響。因此，上述6家上市公司的正常經營并不會受到此次重整的影響。

    方正集團旗下的方正人壽、方正證券，均為金融機構。記者從監(jiān)管部門了解，目前上述兩家機構經營良好，沒有流動性風險，亦沒有重整安排。

    持有方正集團債券的各方機構較多。上述熟知企業(yè)破產程序的人士稱，重整這種方式，既能夠公平維護同類債權人的合法權益，實現(xiàn)債權人在法律框架內的公平受償；也能夠最大限度內提高清償比例。重整中將依法推進債券類債權的調查和確認，在依法合規(guī)、公平公正的前提下，保障債券持有人的合法權益。

    從法律角度看，重整屬于不可逆的程序，一旦失敗只能破產清算。那么，方正集團有沒有破產清算的風險性？

    上述人士告訴記者，結合近年來的企業(yè)重整實例，重整失敗的案例較少。不同于技術落后、產品滯銷的一般困難企業(yè)，方正集團有雄厚的技術積累、有優(yōu)秀的員工隊伍、有合理的產業(yè)布局，具有較好的發(fā)展前景和重整價值，有很大概率“浴火重生”。