民和股份利潤“爆量”背后： 全國上半年雞苗均價翻了近2倍

    賣方的價值就在于長期跟蹤某個行業(yè)，進而對未來趨勢做出方向預(yù)判，譬如太平洋證券今年4月的研報，便將白羽肉雞形容為“沙灘上的金子”。

    事實證明，確實是金子。8月20日，民和股份（002234.SZ）發(fā)布了一份讓人吃驚的中報，上半年公司實現(xiàn)凈利潤8.69億元，同比增長4618.23%，暫居A股利潤增幅榜第三位。

    2018年基數(shù)過低是一方面，民和股份雛雞產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)44%的提升則是另一方面。這還不是個例，同處山東的益生股份（002458.SZ）上半年雞類產(chǎn)品毛利率更是增加了46.72個百分點，養(yǎng)雞行業(yè)究竟是怎么了？

    雞苗、肉雞都漲了，而且是十年一遇的大漲。卓創(chuàng)資訊8月21日提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，全國雞苗均價為2.7元/羽，而今年上半年的雞苗均價則攀升到了7.62元/羽，民和股份半年報給出的節(jié)點數(shù)據(jù)10元/羽的歷史高價，則出現(xiàn)在今年5月初。

    “利潤、現(xiàn)金流等財務(wù)指標的好轉(zhuǎn)，絕大部分都是受到了雞苗銷售價格上漲所致。”民和股份證券部人士8月21日回應(yīng)稱。

    需要指出的是，即便下半年供應(yīng)端會得到一定緩解，但是幅度相對有限，行業(yè)景氣度有望大概率延續(xù)。

    每羽利潤超5元

    整個肉雞產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的上漲，包含了兩層驅(qū)動因素，第一層來自于行業(yè)自身。

    “國內(nèi)雞苗供應(yīng)緊張的格局，從2018年下半年就已經(jīng)開始了，歸根到底還是在于供給端。”卓創(chuàng)資訊肉雞行業(yè)分析師劉曉瑩8月21日表示。

    據(jù)她介紹，國內(nèi)白羽雞種源在國外，此前多從美國、法國進口引種，但是受到當?shù)乇l(fā)禽流感影響，國內(nèi)進口量大幅減少，只能改由其他中小國家引種，但是其供應(yīng)能力相對有限，難以彌補國內(nèi)產(chǎn)生的缺口。

    對此周莎早前預(yù)判，“哪怕從2019年開始祖代雞引種量井噴，也無法撼動2019年至2021年商品代（白羽雞）供給短缺的格局。”

    供應(yīng)收縮背景下，白羽雞苗翻倍上漲，這才有前述均價漲幅幾近200%，上半年銷售均價達到7.62元/羽的一幕。

    而從劉曉瑩測算的結(jié)果來看，國內(nèi)大廠雞苗成本僅為2.5元/羽，利潤空間提升幅度可謂驚人，這也成為了催動禽類養(yǎng)殖企業(yè)利潤“爆量”的關(guān)鍵。

    以益生股份為例，上半年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達7.84億元，去年同期僅為1375萬元。

    截至目前，行業(yè)內(nèi)主要的4家上市公司中，已有3家披露半年報。無一例外，全部增長，差異只是增多，還是增少罷了。

    尤其是民和股份，公司超過70%的收入來自于雛雞（雞苗），高度集中的業(yè)務(wù)賦予了驚人的業(yè)績彈性。

    第二層驅(qū)動因素，來自于行業(yè)外部，豬肉價格上行帶來的傳導效應(yīng)。

    整個邏輯很簡單，原有的市場供需處于平衡狀態(tài)，而當豬肉價格增長時，便會引發(fā)一定雞肉、牛肉和魚肉等產(chǎn)品的替代效應(yīng)。

    “今年5月初同步上漲，雖然未超越2018年下半年5.8元/斤的高點，但是目前仍然維持在5.4元/斤的次高位。”劉曉瑩介紹稱。

    民和股份亦指出，預(yù)期未來對雞肉等肉類的需求將進一步提升。

    上述行業(yè)預(yù)期，也成為了支撐雞苗、雞肉上漲的主要因素。

    高景氣度遭遇高股價

    今年3月，益生股份實控人曹積生曾經(jīng)計劃減持不超過總股本3%的股票。

    5個月過去了，曹積生只完成了公司0.16%的股份，并于8月12日決定提前終止此次減持計劃。浸淫行業(yè)多年的他，又豈會無的放矢？

    其中關(guān)鍵，在于下半年肉雞行業(yè)的高景氣度將大概率延續(xù)。上述山東地區(qū)行業(yè)人士便給出了兩個理由，其一從國外引種到商品代雞需要1年以上的生長周期，短時間內(nèi)放量不現(xiàn)實，其二即便后期國外引種力度加大，但是大型企業(yè)進口也都是按月進口，供應(yīng)增加也需要時間。

    劉曉瑩的觀點類似，“祖代雞繁育至少需要一年，去年10月以后，國內(nèi)引種數(shù)量有所增加，但是幅度十分有限。今年3、4月份，國內(nèi)部分企業(yè)淘汰了一批生產(chǎn)性能較差的父母代種雞。”

    上述只是需求端，供應(yīng)端即將趕上開學季和中秋、國慶雙節(jié)，下游需求放量和對豬肉的替代效應(yīng)，同樣會對雞肉產(chǎn)品產(chǎn)生一定支撐，“僅就雞苗而言，下半年大幅回落的可能性較小。”

    僅有的擔憂是，面對高企的雞苗價格，下游養(yǎng)殖戶的接受度是否會因此降低？

    21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，除了今年春節(jié)前后，養(yǎng)殖戶稍微虧損外，其他時間端利潤空間都較為可觀。就拿雞苗價格突破10元/羽高點時為例，養(yǎng)殖戶仍然敢于拿貨便可見一斑。

    劉曉瑩還反饋稱，山東地區(qū)養(yǎng)殖戶也多簽訂了保底銷售合同，若雞肉價格回落，可以按照合同價格銷售，至少可以做到不虧錢。

    這對相關(guān)上市公司而言，顯然是個不錯的消息，即便下半年利潤規(guī)模達不到二季度的高點，也已經(jīng)十分可觀了。

    以民和股份為例，上半年單季度利潤均值4.35億元。打個折扣，下半年單季度盈利若縮窄至3.5億元，公司全年利潤規(guī)模仍將達到15.69億元，每股收益接近5.2元。

    按照8月21日的收盤價35.87元計算，公司當前估值不足7倍。不確定的是，究竟給予多少倍的估值才算合理？

    另一個不利的方面是，民和股份、益生股份等相關(guān)公司漲幅過大，二者年內(nèi)累計漲幅分別達到了213.28%和201.79%，未來這類標的上漲空間還有多大？這兩個疑問都涉及二級市場。

    顯然，股市波動的不確定因素太多了，只能在其中尋找相對確定的變量，即行業(yè)和企業(yè)的增長。8月21日，哈爾濱肉雞苗國產(chǎn)的出廠報價，每公斤又漲了4毛錢。