前兩大應(yīng)收賬款客戶指向以晴集團(tuán) *ST康得百億營收成疑

    從昔日千億市值白馬股，到接連財務(wù)“爆雷”、訴訟纏身、工廠停產(chǎn)，圍繞*ST康得122億元貨幣資金去向，一年凈利潤超過20億卻還不起15億元債券等謎團(tuán)一直未解開。

    中國證券報記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，*ST康得日前披露的前兩大應(yīng)收賬款客戶十分蹊蹺。這兩家客戶和公司合作期限不到一年，即分別形成了7.12億元和6.13億元的應(yīng)收賬款。在公司2018年年報中，二者還調(diào)減了9.24億元銷售金額。按此推算，應(yīng)該位列公司2018年前三大客戶。而兩家客戶背后均指向“名不見經(jīng)傳”的廈門以晴集團(tuán)。圍繞*ST康得和大股東康得集團(tuán)背后，還有眾多“隱秘伙伴”。公司是否財務(wù)造假仍疑云重重。中國證券報記者從多個信源處獲悉，*ST康得一年的真實銷售額在20億-30億元。2013年，彼時以預(yù)涂膜為主要業(yè)務(wù)的*ST康得，就被媒體質(zhì)疑過隱瞞與海外大客戶的關(guān)聯(lián)關(guān)系，向美國出口的業(yè)務(wù)存疑。

    6月10日，中國證券報記者多次撥打了*ST康得證券部電話，但一直處于占線中。

    前兩大應(yīng)收賬款客戶之謎

    自從2012年年報起，*ST康得即不再公開前五大客戶和供應(yīng)商名單。當(dāng)時給出的原因是“屬于重要的商業(yè)機(jī)密”。*ST康得近百億營收背后，前五大客戶一直頗為神秘。

    5月31日，*ST康得公告了《關(guān)于2018年年報的問詢函的回復(fù)》。在這份公告中，公司仍未披露具體客戶名單，僅以客戶編號代替。

    此前的4月30日，*ST康得發(fā)布2018年年報，時任三名獨董楊光裕、張述華、陳東發(fā)表異議聲明時稱，“截至2018年底，公司應(yīng)收賬款賬面余額為60.94億元，相應(yīng)計提壞賬準(zhǔn)備12.28億元。從應(yīng)收賬款的歷史數(shù)據(jù)和回款情況分析，我們認(rèn)為這些應(yīng)收賬款全額或大部分收回的可能性不大，進(jìn)而對營業(yè)收入的真實性表示存疑。”

    在*ST康得問詢函回復(fù)公告中，列出了公司前5位應(yīng)收賬款對象。其中，前兩位是“客戶2”、“客戶1”，注冊地分別是云南省紅河州和福建省龍巖市。這兩家客戶開始合作日期分別為2018年6月27日和2018年3月31日，應(yīng)收賬款期末余額分別為7.12億元和6.13億元。

    某大型會計師事務(wù)所李明向中國證券報記者分析，這兩家客戶和*ST康得合作時間不到一年，到2018年年底銷售金額就分別超過了6億元，且形成的應(yīng)收賬款均超過6億元。這確實比較反常。

    而中國證券報記者據(jù)此線索進(jìn)行追蹤，圍繞公司前五大客戶發(fā)現(xiàn)了更多蹊蹺。

    *ST康得2018年年報顯示，公司前五大客戶合計銷售金額29.73億元，占總額的32.49%。其中，前四名客戶銷售額分別為11.37億元、6.95億元、5.84億元、3.04億元。李明表示，按照公司目前披露的信息推算，*ST康得應(yīng)收賬款前兩名客戶應(yīng)該排在公司前三大客戶中。

    此外，《關(guān)于2018年年報的問詢函的回復(fù)》顯示，*ST康得第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入-16.84億元，原因是對2018年度公司賬面原已確認(rèn)的部分營業(yè)收入進(jìn)行了銷售退回賬務(wù)處理。

    這兩家客戶名稱正好是“客戶1”、“客戶2”，金額分別由5.95億元調(diào)減為1.7億元，由6.59億元調(diào)減為1.60億元，合計調(diào)減9.24億元。對此，*ST康得證券部人士表示，公司回復(fù)公告中多次出現(xiàn)的“客戶1”是指同一客戶，“客戶2”也是這種情況。

    這意味著，兩家客戶不僅在一年內(nèi)形成了13.25億元的應(yīng)收賬款，還在2018年底共調(diào)減了9.24億元銷售收入。中國證券報記者從*ST康得內(nèi)部人士處獲悉，這兩家客戶關(guān)聯(lián)的公司同時又是*ST康得的供應(yīng)商。

    對此，*ST康得在回復(fù)公告中解釋，公司與兩家客戶為受托加工業(yè)務(wù)模式，具體為公司從這兩個客戶指定的供應(yīng)商處采購材料加上自產(chǎn)膜材加工后對外銷售。其中特別提到，該供應(yīng)商由客戶指定，客戶與供應(yīng)商系高管任職形成關(guān)聯(lián)關(guān)系。由于前期收入確認(rèn)方法不恰當(dāng)，故由總額法變成凈額法。

    李明認(rèn)為，由于*ST康得和其年審會計師都在公告中表示，資料不完整不充分，在此情況下進(jìn)行銷售退回的賬務(wù)處理是否合理？往年都沒有，為何2018年大規(guī)模進(jìn)行銷售退回賬務(wù)處理？公司第四季度營收為負(fù)，前三季度操縱財務(wù)數(shù)據(jù)的嫌疑很大。而且上市公司定期報告的財務(wù)數(shù)據(jù)披露后都會對公司股價產(chǎn)生影響，在第四季度進(jìn)行銷售退回，核減營收，信息披露是否合規(guī)？

    此外，*ST康得回復(fù)公告中其他客戶信息也存在疑點。應(yīng)收賬款金額排名第三的“客戶16”，注冊資本只有1港元。但應(yīng)收賬款達(dá)5.42億元。公司還對該客戶計提了2.27億元的壞賬準(zhǔn)備。

    兩大客戶均指向以晴集團(tuán)

    *ST康得公告中的“客戶1”、“客戶2”，注冊地分別在福建省龍巖市和云南省紅河州。這兩家神秘客戶究竟是誰？

    中國證券報記者從*ST康得內(nèi)部人士處獲得的一份公司2018年客戶名單顯示，*ST康得在福建省龍巖市只有一家客戶，福建冠睿電子科技有限公司，銷售產(chǎn)品為“3D手機(jī)配件、裸眼3D”。

    天眼查顯示，福建冠睿注冊資本8000萬元，法定代表人為張慶波，注冊地址為福建省龍巖市連城縣工業(yè)園區(qū)以晴生態(tài)園，經(jīng)營范圍為“手機(jī)、平板計算機(jī)、電視、電子元器件、電容式觸摸屏元器件、SMT電路板、航空模型……”。*ST康得在回復(fù)公告中稱，客戶1的法定代表人為“張**”，經(jīng)營范圍等其他信息與公告的信息一一對應(yīng)。

    公司在云南省紅河州也只有一家客戶，名稱為紅河中匯通科技有限公司，銷售產(chǎn)品也是“3D手機(jī)配件、裸眼3D”。天眼查顯示，紅河中匯通注冊資本8000萬元，法定代表人為金蠔榕，注冊地址為云南省紅河州蒙自市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。*ST康得在回復(fù)公告中稱，客戶2的法定代表人為“金**”，經(jīng)營范圍等其他信息與公告的信息一一對應(yīng)。

    值得注意的是，福建冠睿和紅河中匯通有千絲萬縷的聯(lián)系。天眼查顯示，福建冠睿股東變更記錄顯示，2016年6月，金蠔榕曾是福建冠睿的法定代表人，2017年8月，法定代表人由金蠔榕變更為張慶波。

    而這兩家公司均指向廈門以晴集團(tuán)。天眼查顯示，以晴集團(tuán)（2018年11月更名為廈門西翎澤科技集團(tuán)有限公司）法定代表人也是金蠔榕。以晴集團(tuán)官網(wǎng)顯示，公司是一家產(chǎn)業(yè)涵蓋光電高科、生物工程、生態(tài)旅游等領(lǐng)域的多元化集團(tuán)公司，擁有福建以晴連城生態(tài)科技園、云南以晴紅河科技園等。這兩個科技園與福建冠睿、紅河中匯通的注冊地址分別對應(yīng)。

    6月1日，中國證券報記者來到位于龍巖市連城縣工業(yè)園區(qū)以晴生態(tài)園。生態(tài)園內(nèi)很多樓都是空的，只有一個廠房在生產(chǎn)，有些廠房還未建成，里面堆著建筑垃圾。生態(tài)園門口立著福建冠睿招聘啟事的展板，展板已經(jīng)陳舊。而生態(tài)園內(nèi)的福建冠睿公司大門已經(jīng)上鎖，里面是空的。從玻璃大門看進(jìn)去，可以看到公司名稱上面清晰的寫著“Sunelan以晴”。福建冠睿保安人員介紹，公司最近確實沒有在生產(chǎn)。中國證券報記者隨后撥打招牌啟事上的電話，公司卻表示仍在正常生產(chǎn)經(jīng)營。

    *ST康得裸眼3D業(yè)務(wù)相關(guān)人士王晶向中國證券報記者表示，以晴集團(tuán)當(dāng)初是鐘玉控制的康得集團(tuán)介紹的客戶。國內(nèi)產(chǎn)品叫以晴手機(jī)，國外以代工為主，銷往東南亞，手機(jī)單價在700元以內(nèi)，平板在500元以內(nèi)。2017年，*ST康得與以晴集團(tuán)談過一個業(yè)務(wù)，在以晴的手機(jī)上加裝*ST康得的裸眼3D模組。

    “當(dāng)時就有高管表示反對，認(rèn)為以晴以低端手機(jī)為主，而公司裸眼3D客戶定位為中高端企業(yè)。這樣的合作不符合商業(yè)邏輯。最后，*ST康得以很低的價格向以晴供貨，總共提供了三四萬套裸眼3D產(chǎn)品，一共幾百萬元。后來聽說又簽了10億元的合同，肯定有問題，因為公司裸眼3D業(yè)務(wù)開展的并不好，一直處于虧損狀態(tài)。”王晶說。

    一位資深手機(jī)行業(yè)專家表示，以晴集團(tuán)確實比較神秘。一般手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司會有比較廣泛的溝通，但是以晴和國內(nèi)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈溝通不太多。業(yè)內(nèi)聽說過以晴是因為公司2014年宣布要做一個幾個億的觸控顯示項目，但由于觸控顯示后來一片紅海，目前在國內(nèi)各大品牌手機(jī)中均沒有看到以晴的身影。中國證券報記者在淘寶、京東上均未搜索到以晴手機(jī)的產(chǎn)品。

    該專家說，在手機(jī)行業(yè)，裸眼3D并沒有為廣大消費者接受，主流手機(jī)廠家也不接納裸眼3D。裸眼3D銷售不暢，沒有太多的終端客戶和實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。*ST康得智能顯示大屏運營平臺副總裁王云2018年12月接受媒體采訪時也表示，裸眼3D發(fā)展慢的原因有兩個，除了片源的問題，第二個原因是裸眼3D產(chǎn)品的價格偏高，市場容量沒有發(fā)展起來。在公司官網(wǎng)案例介紹上，也只有2017年11月，三星推出的全球首款裸眼3D筆記本電腦——三星“瞳3D”，采用的是*ST康得裸眼3D三代技術(shù)這一個案例。

    營收規(guī)模是否真實

    *ST康得成立于2001年，主要產(chǎn)品為光學(xué)膜、預(yù)涂膜等膜材料，一度被譽(yù)為“中國的3M”。此后，公司涉足裸眼3D、碳纖維等一系列顛覆性產(chǎn)品。

    2010年-2017年，*ST康得的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率每年均超過20%，成為A股曾經(jīng)鼎鼎有名的白馬股。自2010年上市以來，公司股價最高漲幅近十倍，并在2017年躋身千億市值公司之列。2018年至今，公司股價下跌88%，市值僅剩不足百億元。

    為何千億市值白馬股一夜隕落，公司百億營收是否真實，這些成為市場質(zhì)疑的焦點。

    中國證券報記者從多個信源處獲悉，*ST康得一年的真實銷售額在20億-30億元。“公司2019年一季度營收5.37億元，歸屬母公司凈利潤為-3.06億元。這比較接近公司的真實情況。”王晶說。

    *ST康得光電板塊相關(guān)人士張勤介紹，*ST康得業(yè)務(wù)主要包括三大板塊，預(yù)涂膜、光電板塊和裸眼3D。光電板塊一年的銷售金額20億元左右，在上市公司中占比70%左右，是上市公司的盈利主體。目前客戶包括京東方、三星、TCL、海信、冠捷等，單個客戶一年的銷售額在1億元左右。這些都是優(yōu)質(zhì)客戶，回款及時。公司預(yù)涂膜業(yè)務(wù)屬于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，由于競爭激烈，差不多收支平衡。光電板塊剛剛盈利，主要是因為下屬的柔性材料事業(yè)部和大屏觸控事業(yè)部還處于虧損狀態(tài)。柔性事業(yè)部客戶都不是固定、長期的客戶，還是試用訂單。大屏觸控事業(yè)部投資大，但性價比并不高。當(dāng)初上這兩個項目的時候，很多公司高管都不贊成。而裸眼3D板塊目前基本沒有客戶，還是虧損的。

    而*ST康得2018年年報顯示，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入91.50億元。其中，印刷包裝類產(chǎn)品營業(yè)收入為12.05億元，占比13.17%；光學(xué)膜收入77.97億元，占比85.21%；其他業(yè)務(wù)14.83億元，占比1.62%。

    *ST康得采購方面人士介紹，公司正常經(jīng)營時每個月采購金額在1億元左右。按照公司2018年40%的毛利率估算，一個月的營收2.5億元，一年營收大概30億元。

    中國證券報記者獲得的一份*ST康得2017年內(nèi)部預(yù)算表格顯示，公司在2017年初預(yù)計全年凈利潤為-3.78億元。

    值得注意的是，海外收入一直在*ST康得收入中占據(jù)重要比重。2018年年報顯示，公司境外收入為32.63億元，占比35.66%。對此，張勤表示，公司海外訂單大部分來自預(yù)涂膜，光電板塊一年海外收入2億元左右，但預(yù)涂膜的收入并沒有這么多。*ST康得2018年年報顯示，公司2018年印刷包裝類產(chǎn)品營業(yè)收入為12.05億元。2013年，彼時以預(yù)涂膜為主要業(yè)務(wù)的*ST康得，就被媒體質(zhì)疑過隱瞞與海外大客戶的關(guān)聯(lián)關(guān)系，向美國出口的業(yè)務(wù)存疑。

    與灃沅弘關(guān)系密切

    同時，圍繞大股東康得集團(tuán)存在復(fù)雜的資本關(guān)系網(wǎng)，其中包括2012年現(xiàn)身*ST康得定增認(rèn)購名單的灃沅弘（北京）控股集團(tuán)。

    2018年5月18日，*ST康得在回復(fù)深交所2017年年報問詢函中指出，大股東康得集團(tuán)“主要資產(chǎn)為長期股權(quán)投資83.49億元、可供出售金額資產(chǎn)39.24億元。”

    中國證券報記者獲得的一份《康得投資集團(tuán)有限公司2017-2019年度非公開定向債務(wù)融資工具發(fā)行協(xié)議》顯示，截至2017年末，康得集團(tuán)可供出售金融資產(chǎn)金額較高的有：上海甄達(dá)投資管理合伙企業(yè)，年末余額12.41億元；霍爾果斯力成股權(quán)投資管理有限公司，年末余額11.05億元；湖北長江蔚來新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金有限合伙，5億元；新疆灃華鼎盛股權(quán)投資管理有限公司，2億元。

    其中，除了長江蔚來以外，其他三家公司都指向了灃沅弘（北京）控股集團(tuán)這家公司。

    天眼查顯示，上海甄達(dá)法人代表和主要股東是安黎明。安黎明在灃沅弘旗下多家公司任職，包括擔(dān)任灃沅弘旗下北京富君投資管理有限公司、北京財迅投資管理有限公司經(jīng)理。據(jù)一家招聘網(wǎng)站信息，安黎明曾是灃沅弘的運營總監(jiān)。

    由灃華盛鼎發(fā)行的“灃華盛鼎6號基金”產(chǎn)品介紹頁面顯示，灃華盛鼎為灃沅弘（北京）控股集團(tuán)控股子公司。“灃華盛鼎6號基金”2016年成立，主要“投資于康得新股票定向增發(fā)業(yè)務(wù)，定增成本為17.5元/股。”

    由于*ST康得2016年定增48億元全部由康得集團(tuán)現(xiàn)金認(rèn)購，應(yīng)該可以推定灃華盛鼎6號基金參與的是2015年康得新的30億元定增?；夭楣姘l(fā)現(xiàn)，2015年贏盛通典認(rèn)購了30億元。股東穿透發(fā)現(xiàn)，贏盛通典最終的大股東是灃沅弘。

    灃沅弘與*ST康得的關(guān)系可以追溯到2012年。公司首次非公開發(fā)行中，新疆華灃融信股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)購了1.98億元。新疆華灃彼時的股東新疆嘉華灃沅股權(quán)投資管理有限公司，股東之一是灃沅弘。

    據(jù)媒體報道，灃沅弘集團(tuán)以操盤*ST康得起家，一度獲利高達(dá)10億元。

    2018年12月28日，揚(yáng)杰科技的一則公告，也披露了灃沅弘與*ST康得的關(guān)系。公告顯示，公司投資了灃沅弘旗下新紀(jì)元開元57號單一資產(chǎn)管理計劃5000萬元，該資管計劃資金投資于康得集團(tuán)基于其持有的*ST康得股票收益權(quán)設(shè)立的信托計劃。在康得集團(tuán)違約發(fā)生后，灃沅弘同意受讓揚(yáng)杰科技份額，但4600萬元卻被康得集團(tuán)截留挪做他用。

    同樣參與*ST康得2015年定增，目前位列公司前四大股東的深圳前海豐實云蘭資本管理有限公司，也與康得集團(tuán)關(guān)系密切。豐實云蘭大股東為上海豐實股權(quán)投資管理有限公司，后者是上海康瓏豐投資管理有限公司持股38.5%的股東。上?？淡囏S法定代表人為鐘玉，由康得集團(tuán)和*ST康得參股，公司已于2017年1月注銷。