華友鈷業(yè)逾40億元大手筆收購 持續(xù)深化全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局

    近日，華友鈷業(yè)發(fā)布一則大手筆收購預案，公司擬以發(fā)行股份的方式，向杭州鴻源、信巴新能源等8名交易方購買其持有的巴莫科技100%股權(quán)，交易金額暫定為32億元；與此同時，上市公司擬向信達新能以發(fā)行股份的方式，購買其持有華友衢州15.68%股權(quán)，交易金額暫定為8.62億元。

    天風證券認為，華友鈷業(yè)對巴莫科技的收購完成后，公司將成為擁有從上游鈷礦—中游鈷鹽—下游前驅(qū)體&正極的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，既可充分發(fā)揮公司在上游礦山資源端的成本優(yōu)勢，又可發(fā)揮公司在下游正極材料領(lǐng)域的渠道優(yōu)勢，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增強盈利能力，為公司帶來更大發(fā)展空間和行業(yè)優(yōu)勢。

    向鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化廠商轉(zhuǎn)型

    成立于2002年的巴莫科技，主營鋰電池正極材料的生產(chǎn)和銷售，是華友鈷業(yè)近年來鈷產(chǎn)品的第一大客戶，其下游涵蓋了包括寧德時代、寧德新能源、比亞迪、三星和LG等知名客戶。

    近年來，巴莫科技在鞏固原有消費電池正極材料領(lǐng)域優(yōu)勢地位的同時，快速切入到動力電池正極材料領(lǐng)域，目前已是國內(nèi)動力電池正極材料的主要供應(yīng)商，尤其是在高能量密度動力鋰電池正極材料供應(yīng)領(lǐng)域具有較強的競爭優(yōu)勢。

    根據(jù)華友鈷業(yè)2018年年報顯示，公司發(fā)展戰(zhàn)略是要以新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心，圍繞“上控資源、下拓市場、中提能力”的轉(zhuǎn)型之路，全面實施“兩新三化”戰(zhàn)略，在鈷新材料行業(yè)保持全球領(lǐng)先地位，在新能源鋰電材料行業(yè)成為行業(yè)領(lǐng)導者。

    此次收購巴莫科技，正是華友鈷業(yè)從單純的鈷產(chǎn)品供應(yīng)商向新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化廠商轉(zhuǎn)型升級的重要步驟。

    收購標的切入動力電池正極材料領(lǐng)域 業(yè)績增長可期

    根據(jù)收購預案相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年巴莫科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入37.76億元和33.44億元，實現(xiàn)凈利潤1.31億元和8609.03萬元。而本次交易完成后，巴莫科技的業(yè)績承諾人杭州鴻源承諾巴莫科技2019年、2020年、2021年經(jīng)審計的稅后凈利潤分別不低于2.15億元、2.80億元和3.63億元。與巴莫科技2018年的凈利潤8609萬元比較，2019年凈利潤將實現(xiàn)翻番。

    事實上，2018年3C消費類電池材料市場需求情況不太理想。根據(jù)中國信通院報告顯示，2018年國內(nèi)手機市場的出貨量為4.14億部，比2017年環(huán)比大幅下降了15.6%。據(jù)渤海證券研究報告顯示，國內(nèi)鋰電正極材料企業(yè)2018年上半年毛利率普遍下降。

    一位券商行業(yè)研究員對記者表示，“需求不及預期，加之鈷產(chǎn)品價格大幅下跌，3C類正極材料產(chǎn)品毛利率水平有所下降，2018年巴莫科技業(yè)績相對下滑符合行業(yè)整體情況”。收購預案顯示，巴莫科技目前已是國內(nèi)動力電池正極材料的主要供應(yīng)商，擁有豐富的人才和技術(shù)儲備、過硬的產(chǎn)品以及優(yōu)質(zhì)的客戶群體。上述研究員表示，動力鋰電材料產(chǎn)業(yè)的客戶認證周期長、粘性大，優(yōu)質(zhì)客戶是公司的核心競爭優(yōu)勢，也是實現(xiàn)良好經(jīng)營業(yè)績的保障。

    持續(xù)布局鋰電新材料產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈

    華友鈷業(yè)主要從事鋰電新能源材料的制造、鈷新材料產(chǎn)品的深加工及鈷、銅有色金屬采、選、冶的業(yè)務(wù)。值得關(guān)注的是，公司是目前行業(yè)內(nèi)唯一一家能夠做到從鈷礦資源開采到有色冶煉，再到前驅(qū)體和正極材料制造，實現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)鏈一體化的企業(yè)。

    業(yè)內(nèi)人士告訴記者，鈷產(chǎn)業(yè)市場整體規(guī)模有限，鈷行業(yè)企業(yè)向新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一種趨勢，能夠獲得更大的市場空間和更廣的發(fā)展前景。新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營有許多好處，可以開展上下游聯(lián)合技術(shù)研發(fā)，提升研發(fā)速度和水平，同時上下游交易過程減少，可以降低運營成本，提升運營效率。

    《證券日報》記者查詢東方財富Choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近三個月內(nèi)，共有13家券商對華友鈷業(yè)出具了買入或增持的評級。國金證券研報顯示，通過改造及并購，公司上下游產(chǎn)能不斷增加。至2019年年底，公司有望形成3.9萬金屬噸的鈷冶煉產(chǎn)能，接近2萬噸的鈷原料供應(yīng)產(chǎn)能，6.5萬噸的三元前驅(qū)體產(chǎn)能。公司通過加大力度布局上游礦山資源，力求增加礦石自給率以降低成本；積極往產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，一方面可以增強公司盈利能力，另一方面有利于為公司鈷鹽拓寬銷售渠道、加強公司不同業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)。

（編輯 才山丹 策劃 趙耘旎）