嘉澳環(huán)保并購(gòu)江陰華昌 ?；撬崾袌?chǎng)前景廣闊

    ?；撬岐?dú)特的生理、藥理功能使得其被廣泛應(yīng)用于食品添加劑、醫(yī)藥、飼料及寵物食品等領(lǐng)域，?；撬嵝袠I(yè)整體的復(fù)蘇已經(jīng)廣闊的市場(chǎng)前景，受到諸多資本的關(guān)注。

    嘉澳環(huán)保（603822、SH）近期公布的重大資產(chǎn)重組方案顯示，公司擬作價(jià)4.8億元購(gòu)買國(guó)內(nèi)第三大牛磺酸生產(chǎn)企業(yè)江陰華昌100%股權(quán)，同時(shí)擬配套募資不超過3.2億元，用于支付收購(gòu)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、江陰華昌子公司年產(chǎn)1萬噸?；撬峤ㄔO(shè)項(xiàng)目等。

    分析指出，嘉澳環(huán)保是一家環(huán)保型增塑劑生產(chǎn)企業(yè)，在環(huán)保增塑劑主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，公司還尋求向大健康產(chǎn)業(yè)拓展。此次收購(gòu)江陰華昌，基于嘉澳環(huán)保對(duì)?；撬崾袌?chǎng)前景的看好，有利于提升盈利能力，進(jìn)一步拓展公司發(fā)展空間。

    過去15年里，牛磺酸在保健食品/能量飲料、醫(yī)藥類產(chǎn)品、動(dòng)物（家禽）飼料添加劑等行業(yè)里的應(yīng)用逐漸普及。根據(jù)中國(guó)化工信息中心的統(tǒng)計(jì)，牛磺酸用量在飲料行業(yè)約占45%、寵物食品及飼料行業(yè)約占30%、保健食品領(lǐng)域約占14%、飼料行業(yè)約占8%、藥品及其他領(lǐng)域占比相對(duì)較小。

    由于?；撬嵯掠涡枨髱缀醵际禽^為穩(wěn)健的消費(fèi)品，而且沒有可替代品，需求端將會(huì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，過去每年全球有10%-15%的內(nèi)生增速。牛磺酸的需求增速有明顯加快趨勢(shì)。一方面，國(guó)內(nèi)飼料領(lǐng)域用量越來越多，在飼料限制抗生素的情況下，具有提高免疫力功能的?；撬釋⒊蔀橐欢ǔ潭壬系奶娲?；另一方面，?；撬峁πХ浅６?，應(yīng)用領(lǐng)域也非常廣泛。

    近年來，消費(fèi)者對(duì)各種功能性飲料需求的快速增長(zhǎng)有利于?；撬嵝枨罅康姆€(wěn)步提升。國(guó)務(wù)院于2016年頒布的《全民健身計(jì)劃（2016—2020年）》提出，到2020年每周參加1次及以上體育鍛煉的人數(shù)達(dá)到7億，經(jīng)常參加體育鍛煉的人數(shù)達(dá)到4.35億；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示我國(guó)參與體育鍛煉的人口比例也在不斷增加。龐大的鍛煉人群是功能飲料未來主要的消費(fèi)客戶。

    安信證券研究報(bào)告顯示，2016年我國(guó)功能飲料的銷售額為373.13億元，預(yù)計(jì)未來功能性飲料市場(chǎng)依舊保持10%左右的增速平穩(wěn)發(fā)展，預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)份額可達(dá)到617.77億元，市場(chǎng)空間廣闊。

    在寵物食品領(lǐng)域，寵物的普及使得市場(chǎng)對(duì)寵物食品需求逐年上升，特別對(duì)在貓糧、狗糧等主流寵物的主糧類食品領(lǐng)域。牛磺酸逐步被廣泛添加到寵物食品中，成為優(yōu)質(zhì)寵物主糧中的必要成分。

    在飼料領(lǐng)域，我國(guó)目前飼料總產(chǎn)量已經(jīng)穩(wěn)定在2.8億噸以上，成為世界最大的飼料生產(chǎn)國(guó)。長(zhǎng)期以來在飼料生產(chǎn)過程中過度使用抗生素已經(jīng)導(dǎo)致耐藥菌的嚴(yán)重污染，日益成為公共健康的重大威脅。全球多個(gè)國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)相應(yīng)政策，限制或禁止在飼料領(lǐng)域使用抗生素。我國(guó)國(guó)家衛(wèi)計(jì)委等14個(gè)部門聯(lián)合制定了《遏制細(xì)菌耐藥性國(guó)家行動(dòng)計(jì)劃（2016-2020），強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對(duì)抗菌藥物的管理，應(yīng)對(duì)細(xì)菌耐藥帶來的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。牛磺酸具有提高機(jī)體免疫力的功能，已逐步在飼料添加劑中使用，隨著全球禁用抗生素政策的深化，牛磺酸作為健康的氨基酸，其對(duì)抗生素的替代預(yù)期使得該行業(yè)具有極大的發(fā)展空間。

    資料顯示，江陰華昌是國(guó)內(nèi)第三大牛磺酸生產(chǎn)企業(yè)，該公司已經(jīng)與紅牛、瑪氏、ADM集團(tuán)、PRINOVA集團(tuán)等國(guó)際食品、飲料巨頭建立了良好的合作關(guān)系。目前全球牛磺酸產(chǎn)能較為集中，而大部分牛磺酸都銷往國(guó)外。從市場(chǎng)份額來看，根據(jù)?；撬?大廠商2017年出口銷量計(jì)算，永安藥業(yè)的市場(chǎng)份額約為43%，遠(yuǎn)大生科占比約為33%、江陰華昌占比約為18%、江蘇遠(yuǎn)洋占比約為6%。

    江陰華昌目前的牛磺酸年產(chǎn)能為1萬噸，嘉澳環(huán)保收購(gòu)?fù)瓿珊?，江陰華昌還將增擴(kuò)1萬噸?；撬岙a(chǎn)能。

    行業(yè)研究指出，隨著消費(fèi)市場(chǎng)繁榮所帶來的功能性飲品、嬰幼兒產(chǎn)品、藥品等需求量穩(wěn)定而持續(xù)的上漲，即使忽略牛磺酸在的應(yīng)用飼料行業(yè)，其市場(chǎng)仍存在15%-20%的需求缺口，可見?；撬醿r(jià)格市場(chǎng)屬于“長(zhǎng)周期市場(chǎng)”，?；撬醿r(jià)格具有長(zhǎng)期持續(xù)性。

    未來，隨著?；撬嵯掠涡袠I(yè)需求和價(jià)格的持續(xù)增長(zhǎng)，?；撬針I(yè)務(wù)將與環(huán)保型增塑劑業(yè)務(wù)共同構(gòu)成嘉澳環(huán)保業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的雙驅(qū)動(dòng)力。