頭部私募業(yè)績(jī)分化 對(duì)未來(lái)市場(chǎng)方向仍有分歧

    本報(bào)記者 王寧

    2月份以后，A股市場(chǎng)震蕩回落，不少頭部私募業(yè)績(jī)影響較大。近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者從多家百億元級(jí)私募處獲悉，由于指數(shù)較大波動(dòng)，有機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品年內(nèi)回撤超20%，但也有私募影響較小，回撤不足5%。整體來(lái)看，頭部私募業(yè)績(jī)分化明顯，且對(duì)未來(lái)方向持不同看法。

    相聚資本總經(jīng)理梁輝告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，近期多數(shù)私募產(chǎn)品凈值有所回撤，但也有私募體現(xiàn)出了差異性，受此影響較小，這緣于對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的提前把控，及時(shí)調(diào)整整體倉(cāng)位，保證整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。

    震蕩市場(chǎng)令投資回歸價(jià)值本源

    與此同時(shí)，對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，各機(jī)構(gòu)判斷也不盡相同。梁輝向記者表示，目前依然認(rèn)為中長(zhǎng)期市場(chǎng)會(huì)延續(xù)震蕩走勢(shì)，A股市場(chǎng)沒(méi)有趨勢(shì)性下行風(fēng)險(xiǎn)。

    相聚資本投資總監(jiān)王建東也表示，目前白馬股遭遇了寒冬，但卻是成長(zhǎng)股的最好機(jī)會(huì)。隨著抱團(tuán)股吸引市場(chǎng)注意力，公司在指數(shù)波動(dòng)環(huán)境和投資情緒背景下，保持穩(wěn)健風(fēng)格并找到合適倉(cāng)位，以使其產(chǎn)品保持安全性和成長(zhǎng)性。

    伊洛投資總經(jīng)理許傳華向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近日A股市場(chǎng)以抱團(tuán)股為首的個(gè)股波動(dòng)加大，市場(chǎng)高低切換明顯。目前，市場(chǎng)投資邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變，流動(dòng)性溢價(jià)帶來(lái)的估值拔高難以持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受益及大宗商品漲價(jià)的低估值順周期板塊性價(jià)比較高，投資者應(yīng)當(dāng)逐漸降低消費(fèi)、醫(yī)藥及高估值的龍頭個(gè)股持倉(cāng)，增加順周期低估值板塊的持倉(cāng)配置，整體倉(cāng)位保持動(dòng)態(tài)調(diào)整。

    事實(shí)上，指數(shù)回調(diào)在新年前后已有較大改觀，節(jié)前節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)完全背離，春節(jié)前各指數(shù)均錄得較為可觀的漲幅，春節(jié)后則大幅下跌，例如創(chuàng)業(yè)板指節(jié)后跌幅一度達(dá)15%。

    梁輝分析認(rèn)為，導(dǎo)致年后A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的核心原因包括幾個(gè)方面：一是年后美債利率上行速度明顯加快，以及大宗商品上漲引發(fā)的未來(lái)通脹走高的擔(dān)憂，導(dǎo)致美股出現(xiàn)較大下行。作為成長(zhǎng)股代表的納斯達(dá)克指數(shù)跌幅明顯大于道瓊斯指數(shù)，與之相對(duì)應(yīng)的是，與美股走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性較高的港股，尤其是偏成長(zhǎng)性的科技指數(shù)等下跌幅度也較為明顯。二是前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股整體估值偏高，利率上行的環(huán)境下估值很難進(jìn)一步抬升，年后回調(diào)幅度也較大。三是中國(guó)香港對(duì)印花稅稅率的調(diào)整。

    對(duì)于抱團(tuán)股近期的下跌，相聚資本表示，震蕩市場(chǎng)正是對(duì)投資理念的考驗(yàn)，盲目追求抱團(tuán)股、白馬股，并不能獲得穩(wěn)健的收益，在各種優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股中，讓投資本身回歸尋找價(jià)值和成長(zhǎng)才是本源。因此，梁輝認(rèn)為，近期A股指數(shù)大幅下跌，既是風(fēng)險(xiǎn)也是機(jī)遇。

    當(dāng)前或是較佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)

    日前，2021年政府工作報(bào)告發(fā)布。多數(shù)私募分析認(rèn)為，這將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本市場(chǎng)注入信心和動(dòng)力。

    相聚資本認(rèn)為，目前我國(guó)處于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、信息化和國(guó)際化的“四化”疊加期，A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)遍布食品飲料、醫(yī)藥、工業(yè)制造、化工、建材、TMT和新能源等多個(gè)行業(yè)，面對(duì)機(jī)會(huì)多樣、審美多元的市場(chǎng)，此時(shí)入場(chǎng)或是最好時(shí)機(jī)。

    許傳華認(rèn)為，低估值順周期板塊將會(huì)持續(xù)受益于未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，同時(shí)，大宗商品原材料上漲也將使相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)明顯受益。“現(xiàn)在是入場(chǎng)的好時(shí)機(jī)，市場(chǎng)恐慌時(shí)才是機(jī)會(huì)，目前部分板塊和個(gè)股已調(diào)整至目標(biāo)位置，公司將會(huì)通過(guò)深挖板塊和個(gè)股逐步布局。”“年內(nèi)公司旗下相關(guān)產(chǎn)品波動(dòng)不大，一方面在于前期持有的消費(fèi)、家電等白馬股逐漸降低倉(cāng)位，且加大了低估值順周期板塊布局；另一方面在于年內(nèi)低估值順周期板塊表現(xiàn)較好，通過(guò)抓取市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)獲得了不錯(cuò)的成績(jī)。”

    梁輝同時(shí)表示，A+H類公司估值趨同，港股仍然存在投資機(jī)會(huì)，尤其是在南下資金對(duì)低估值港股的追捧，加上常態(tài)化的疫情控制帶來(lái)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)、低估值投資標(biāo)的等多種利好因素疊加。

    對(duì)于中長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)，梁輝表示，一方面對(duì)市場(chǎng)維持中性看法，壓低收益率預(yù)期，保持整體風(fēng)險(xiǎn)可控；另一方面，核心資產(chǎn)預(yù)期收益一般需更多尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，中小盤成長(zhǎng)股此前被拋棄，成長(zhǎng)性突出的優(yōu)秀公司有望逐步走出來(lái)。“大市值和好公司不能劃等號(hào)，長(zhǎng)期投資回報(bào)率和公司市值高低不存在必然聯(lián)系，對(duì)于市場(chǎng)階段性波動(dòng)，需要以更長(zhǎng)遠(yuǎn)、審慎的眼光去判斷。”

    許傳華認(rèn)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情仍將持續(xù)。他說(shuō)，近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，但基本面并未出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)。隨著流動(dòng)性預(yù)期緊縮，高估值核心資產(chǎn)仍處于殺估值階段，不過(guò)，后期隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及企業(yè)盈利支撐，抱團(tuán)核心資產(chǎn)回歸基本面后也將有不錯(cuò)的布局時(shí)機(jī)。

（編輯 喬川川）