多路資金聯(lián)合抄底 中概互聯(lián)ETF久旱逢甘霖

    證券時(shí)報(bào)記者 吳琦 趙夢(mèng)橋

    2022年開(kāi)年首周，在A股、美股市場(chǎng)走弱的情況下，恒生指數(shù)卻成為全球少數(shù)錄得上漲的主要股指之一。2021年深處至暗時(shí)刻的港股QDII以及中概互聯(lián)基金也終于迎來(lái)了久旱逢甘霖式的上漲。恒生科技ETF、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF、中概互聯(lián)網(wǎng)ETF、恒生科技30ETF等8只ETF于1月7日上漲超3%。

    港股受到了各路資金的積極追捧。今年首周，高達(dá)三成的ETF新增份額流向港股ETF，其中恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF和中概互聯(lián)網(wǎng)ETF一周凈申購(gòu)資金均超10億元，凈值越跌，份額卻越高，并不斷刷新紀(jì)錄。其他如融資資金、上市公司回購(gòu)、南向資金亦有積極動(dòng)向。讓投資者傷透心的港股在新的一年能否迎來(lái)反彈？各家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)不一。

    中概股迎來(lái)大反彈

    恒生指數(shù)開(kāi)年第一周收漲。上周五，港股延續(xù)前一日的漲勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)科技和房地產(chǎn)板塊漲幅分別為6.48%和5.1%，帶領(lǐng)恒指連續(xù)兩個(gè)交易日強(qiáng)力反彈，恒生指數(shù)抹去年內(nèi)跌幅，首次翻紅。

    隔夜，在美上市的熱門中概股未受美股下跌影響，走出獨(dú)立走勢(shì)，連續(xù)兩日收漲，其中貝殼、拼多多、陸金所控股、京東、阿里巴巴、百度等兩日累計(jì)漲幅均超5%。

    實(shí)際上，港股市場(chǎng)2021年表現(xiàn)不佳，其中恒生指數(shù)下跌14.08%，恒生科技指數(shù)下跌32.70%，恒生互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)下跌31.90%。在美上市中概股中，約八成公司2021年股價(jià)下跌，跌幅超八成的近40家。關(guān)于其下跌原因，天弘基金表示，2021年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)較差，主要原因包括以下幾個(gè)方面：

    一是政策。反壟斷等各項(xiàng)政策趨嚴(yán)，部分龍頭公司經(jīng)營(yíng)面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)壓制估值。二是基本面。國(guó)內(nèi)用戶流量已近天花板，疊加消費(fèi)不景氣導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)銷預(yù)算收緊，平臺(tái)企業(yè)核心廣告業(yè)務(wù)增速受到較大影響。三是外部環(huán)境。美國(guó)SEC針對(duì)中概股公司審查引發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，進(jìn)一步壓制中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值。

    2021年不僅是中概股的至暗時(shí)刻，也是重倉(cāng)港股、在美中概股基金損失慘重的一年。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年基金回報(bào)排名靠后的大多數(shù)為這類基金，甚至有幾只基金年跌幅超40%，不少基金投資者選擇忍痛止損，近期港股通數(shù)據(jù)顯示，南向資金分別在去年12月28日、今年1月4日凈流出17.11億港元、15.75億港元。

    近日港股、在美中概股反彈，港股QDII以及中概互聯(lián)基金也終于迎來(lái)了久旱逢甘霖式的上漲。恒生科技ETF、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF、恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF、中概互聯(lián)網(wǎng)ETF、恒生科技30ETF等8只此類ETF于1月7日上漲超3%。

    多路資金掃貨港股

    恒指的市凈率僅0.97倍，調(diào)整后的恒指（撇除近一年半才獲納入的高增長(zhǎng)、高估值成份股）2021年預(yù)測(cè)市盈率僅9.0倍，為近十年來(lái)最低。H股對(duì)A股的折讓也是十年來(lái)最大（A股溢價(jià)達(dá)47%）。從估值的角度來(lái)看，目前港股著實(shí)“便宜”。正是其低估值的誘惑，在下挫了一年后，港股受到了各路資金的積極追捧。

    港股通數(shù)據(jù)顯示，南下資金連續(xù)三日凈買入金額超20億港元。

    記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年首周，高達(dá)三成的ETF新增份額流向港股ETF。近一周，受多數(shù)ETF凈值回撤影響，ETF總規(guī)模減少197.75億元，不過(guò)，ETF總份額逆勢(shì)增加204億份，其中以港股、在美上市中概股為主要標(biāo)的的ETF份額凈增加超62億份，占比高達(dá)三成，比例之高實(shí)屬少見(jiàn)。若以區(qū)間均價(jià)計(jì)算，一周通過(guò)申購(gòu)ETF流入境外市場(chǎng)的資金合計(jì)有46億元。獲取ETF份額的投資者多為機(jī)構(gòu)投資者或?qū)I(yè)水平較高的個(gè)人投資者，其資金流向?qū)τ谑袌?chǎng)投資機(jī)會(huì)有一定的指示作用，ETF份額變動(dòng)較大意味著中長(zhǎng)期投資者看好居多。

    具體來(lái)看，恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF和恒生科技指數(shù)ETF凈一周申購(gòu)份額分別為21.72億份、10.99億份，最新份額數(shù)量不斷刷新歷史紀(jì)錄，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF、恒生科技ETF和H股ETF等一周凈申購(gòu)份額也均超4億份。該類ETF中，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF（恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF）和易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF（中概互聯(lián)網(wǎng)ETF）規(guī)模最大，均超百億元，一周凈申購(gòu)資金均超10億元。恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF和中概互聯(lián)網(wǎng)ETF三季報(bào)重倉(cāng)股均有覆蓋騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)、京東、拼多多等。

    此外，二級(jí)資本市場(chǎng)的積極表現(xiàn)對(duì)港股反彈也起到了支撐作用。如華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF獲融資資金一周凈買入2.62億元，位居ETF板塊第一，獲融資資金一周凈買入金額前十的還有華夏恒生ETF和易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF。12月30日在港上市的商湯上市以來(lái)最高價(jià)距IPO價(jià)格翻倍，最新市值達(dá)2450億港元，超出市場(chǎng)預(yù)期。在美股市場(chǎng)，伯克希爾哈撒韋副董事長(zhǎng)查理·芒格在阿里巴巴股價(jià)持續(xù)走低的過(guò)程中，連續(xù)多個(gè)季度加倉(cāng)，四季度持倉(cāng)數(shù)量接近翻倍，表現(xiàn)出了樂(lè)觀態(tài)度。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，港股共有191家上市公司進(jìn)行回購(gòu)，累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)382.46億港元，創(chuàng)年度新高，如小米集團(tuán)、騰訊控股期間分別回購(gòu)83.87億港元、25.99億港元。進(jìn)入2022年，回購(gòu)潮仍在延續(xù)，騰訊控股1月5日、1月6日連續(xù)2日分別斥資約2億港元回購(gòu)，小米集團(tuán)也連續(xù)回購(gòu)，藥明生物今年回購(gòu)金額已超8.4億港元。興業(yè)證券指出，以史為鑒，回購(gòu)潮可能是未來(lái)股價(jià)上漲的先行信號(hào)。2008年以來(lái)港股經(jīng)歷過(guò)五輪公司回購(gòu)潮，均在熊市中發(fā)生，恒生指數(shù)價(jià)格與公司回購(gòu)數(shù)量呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)走勢(shì)，大規(guī)模的公司回購(gòu)?fù)A(yù)示著階段性底部，并且后續(xù)均伴隨著一波上漲行情。

    “便宜”港股能抄嗎？

    有市場(chǎng)人士指出，港股的低估值已成為市場(chǎng)共識(shí)，不過(guò)，流動(dòng)性對(duì)估值水平有著極其重要的作用，低流動(dòng)性易引起低估值陷阱。

    讓投資者傷透心的港股在新的一年能否迎來(lái)反彈？各家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)不一。

    嘉實(shí)基金張金濤表示，2022年港股的情況可能會(huì)比2021年好一些，主要原因是港股目前處在一個(gè)比較低的位置，現(xiàn)在能夠找到很多“便宜”的股票。但股價(jià)沒(méi)法平白無(wú)故地上漲，需要基本面上的催化，比如企業(yè)盈利的改善，而企業(yè)盈利的前提條件是宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

    創(chuàng)金合信基金經(jīng)理胡堯盛認(rèn)為，港股中消費(fèi)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)板塊的優(yōu)秀公司估值目前到了非常低的水平，從下跌幅度和下跌時(shí)間看，對(duì)于悲觀預(yù)期反映得比較充分，股價(jià)已充分反映負(fù)面的影響因素，一旦出現(xiàn)積極信號(hào)、利好因素，或者2022年逆周期政策調(diào)節(jié)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)重新回到上升的趨勢(shì)，包括消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)等偏民生的行業(yè)，都會(huì)處于業(yè)績(jī)環(huán)比改善、風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提升的過(guò)程，所以當(dāng)前更應(yīng)該抓住跌下來(lái)的機(jī)會(huì)，逆向投資，把握2022年港股結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

    恒生前?；鸾?jīng)理鄭棟表示，對(duì)于港股而言，上市公司基本面向下。流動(dòng)性方面，受美聯(lián)儲(chǔ)收緊銀根，美元上升的影響，資金流出態(tài)勢(shì)明顯，整體表現(xiàn)難言樂(lè)觀。好在恒指整體PB為1.08倍，處于歷史均值以下一倍方差水平，風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，整體下跌風(fēng)險(xiǎn)亦不大，預(yù)計(jì)走勢(shì)和A股類似，維持震蕩格局。

    惠理集團(tuán)投資董事余辰俊近期在線上策略會(huì)上特別強(qiáng)調(diào)：從3-5年維度來(lái)看，預(yù)計(jì)港股目前或已處于底部區(qū)域，下跌必然不會(huì)是常態(tài)，震蕩和上行是未來(lái)的長(zhǎng)期主趨勢(shì)，港股有望在一季度觸底后震蕩上行，相對(duì)于其他全球各地市場(chǎng)，調(diào)整較為充分，值得特別關(guān)注。