年底業(yè)績排名競奪激烈 基金風格化操作愈發(fā)明顯

    證券時報記者 安仲文

    盡管擁有業(yè)績、時間和成本優(yōu)勢，但在全年業(yè)績排名落幕前，許多中小基金頭部產(chǎn)品并不愿意從風格化操作轉(zhuǎn)向均衡持倉。

    熱門基金調(diào)倉換股興趣不大

    較高的重倉股集中度以及相對單一的熱門行業(yè)配置，是許多中小基金年內(nèi)業(yè)績迅速碾壓網(wǎng)紅基金、大型基金的訣竅。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，全市場主動權(quán)益類基金年內(nèi)收益最高達107%，而主動權(quán)益類基金收益最差的虧損近26%。業(yè)內(nèi)人士認為，風格化的操作是許多基金經(jīng)理勝出的關(guān)鍵，這也是許多頂流基金經(jīng)理不太適應(yīng)今年A股市場的一個主要因素。

    “今年市場賺錢的策略主要就集中在少數(shù)幾個行業(yè)，我其實也拿了一些新能源，但沒有集中持倉。”華南地區(qū)一位年輕的基金經(jīng)理告訴證券時報記者，雖然在重倉股中也在連續(xù)幾個季度配置了新能源龍頭股，但由于持倉非常均衡，沒有形成風格化的持倉特點，因此所管產(chǎn)品在賺取超額收益上還比較吃力。

    上述人士認為，在熱門單一賽道已經(jīng)火熱的背景下，很多已經(jīng)熬了快一年的基金也很難大幅度換倉并改變策略，從均衡走向風格化集中持倉存在很大的打臉風險，唯一可做的就是等待風格的均衡。

    但對那些年內(nèi)收益已經(jīng)超過30%、50%甚至翻倍的基金經(jīng)理而言，盡管擁有從高集中度的風格化持倉向均衡持倉調(diào)整的業(yè)績優(yōu)勢、時間和成本優(yōu)勢，但實際上這些重倉某一賽道、已取得較好業(yè)績的基金經(jīng)理，也并不太愿意輕易改變高集中度的持倉風格。

    “基金經(jīng)理現(xiàn)在還不太愿意談風格平衡，主要還是持倉新能源，關(guān)于新能源和消費醫(yī)藥等行業(yè)均衡配置的話題，現(xiàn)在還不太適宜。”深圳一家基金公司市場部人士向證券時報記者表示，該公司旗下一名業(yè)績排名全市場前列的基金經(jīng)理，目前主要的持倉還是在新能源股票上，而且對其他行業(yè)配置的興趣也不大。

    弱化風格操作不利于排名

    在調(diào)倉上已具有時間、成本和業(yè)績?nèi)髢?yōu)勢的基金經(jīng)理，在當下還不太愿意調(diào)倉的原因是什么？

    華南地區(qū)一家基金公司人士向記者坦言，業(yè)績排名是一個關(guān)鍵因素，對單一賽道的熱度輕易下結(jié)論，改變原來的風格化持倉可能會使基金短期內(nèi)降低彈性，而中小基金在缺少頂流的背景下，產(chǎn)品的風格化、業(yè)績彈性是其吸引資金、做大知名度的一大營銷策略。

    證券時報記者注意到，此前也出現(xiàn)過，風格化持倉的年輕基金經(jīng)理，在熱門賽道瘋狂上漲后，基于業(yè)績、時間和成本優(yōu)勢，在“估值高位”減持熱門標的，降低重倉股的集中度，從風格化持倉轉(zhuǎn)向均衡。盡管這一操作極具“正能量”，但結(jié)果卻是讓基金經(jīng)理在最關(guān)鍵的年底業(yè)績排名中，失去冠軍寶座，而且該基金經(jīng)理出現(xiàn)過早下車熱門股的情況。

    根據(jù)上述基金經(jīng)理披露的持倉信息顯示，該基金經(jīng)理在去年大量減持陽光電源等，同時增配了化工股。這一操作令這只原本具有奪冠希望的基金，最終與業(yè)績?nèi)撞良缍^。而在今年的行情中，基金經(jīng)理減持的陽光電源年初至今的股價漲幅超過100%，而增配的榮盛石化今年以來股價下跌約14%。

    最新的基金業(yè)績排名也顯示出，若輕易下車或下調(diào)重倉股集中度，可能令對手在基金業(yè)績排名中占據(jù)優(yōu)勢。截至目前，前海開源新經(jīng)濟基金年內(nèi)業(yè)績排名第一，收益率已高達107%，但在上半年的中考業(yè)績排名中，該基金在全市場僅位居第七名。與此同時，寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)基金目前業(yè)績排名第七，但在中考業(yè)績上，該基金位居全市場第二。

    具體看，中考業(yè)績第二的寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)基金，原本的持倉集中度就不算太高，在中考階段其十大重倉股合計比例約為36%，而目前該基金的十大重倉股比例下調(diào)至31%，也意味著該基金的持倉進一步分散。與之相反的是，前海開源新經(jīng)濟基金原本的持倉集中度就比較高，風格化操作明顯，在中考期間該基金十大重倉股合計占比達64%，而目前該基金十大重倉股合計占比達67%，進一步強化集中持倉，在風格行情中增加了基金業(yè)績的進攻性。

    此外，另一只在中考業(yè)績排名第四的主動權(quán)益類基金，在進一步均衡持倉后，全市場業(yè)績排名已經(jīng)跌出前十強。

    上海一家基金公司市場部人士此前也對記者表示，與超大型網(wǎng)紅基金相比，中小基金公司要想在競爭中突圍就要突出基金產(chǎn)品的特色和業(yè)績排名，而風格化操作是做好業(yè)績、吸引資金關(guān)注的一個核心因素。