基金經(jīng)理解盤首批公募REITs上市首秀 公募REITs更適合長期持有、價值投資

    本報記者 王思文 見習(xí)記者 張博

    6月21日9點30分許，首批9只基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs在滬深交易所正式上市交易。截至收盤，9只公募REITs均實現(xiàn)收漲，迎來上市“開門紅”。

    “我國有著巨大的基礎(chǔ)設(shè)施存量規(guī)模，隨著首批公募REITs試點項目的上市，配套措施的完善，未來REITs市場前景廣闊。”中航基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，公募REITs是我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資體系的又一次重大創(chuàng)新，是有效盤活存量基礎(chǔ)設(shè)施項目，促進(jìn)投資良性循環(huán)的重要工具。

    值得注意的是，在公募REITs亮相的同一天，上海市發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于上海加快打造具有國際競爭力的不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）發(fā)展新高地的實施意見》，提出加快打造具有國際競爭力的REITs發(fā)展新高地和REITs產(chǎn)品發(fā)行交易首選地。市場各方正齊心協(xié)力，扎實推動公募REITs市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    莫將公募REITs視作股票

    莫將公募REITs等同于“炒新”

    據(jù)悉，公募REITs上市首日漲跌幅限制比例為30%，非上市首日漲跌幅限制比例為10%。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，開盤后9只公募REITs集體飄紅，不過漲幅呈兩極分化態(tài)勢，蛇口產(chǎn)園盤中一度漲幅近20%；而廣州廣河等公募REITs漲幅則略有下跌。截至收盤，9只公募REITs上市首日全部收漲，迎來上市開門紅。

    “公募REITs作為一種新的金融產(chǎn)品，上市后的價格是由二級市場買賣雙方共同決定的，因此上市首日的價格表現(xiàn)要看投資者對各個REITs項目投資的交易意愿來決定。”博時基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，因為公募REITs的現(xiàn)金分紅比較可預(yù)期，因此其內(nèi)在價值比較容易通過DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)法）來計算出來，公募REITs的二級市場價格會圍繞內(nèi)在價值波動，波動幅度總體而言應(yīng)小于股票。

    “可能有部分公眾投資者由于不了解公募REITs，將公募REITs視作股票，將認(rèn)購等同于‘股票打新’，將公募REITs上市等同于‘炒新股’。”中航基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，需要提醒的是，公募REITs是不同于股票和債券的一種新的資產(chǎn)類別。投資者在進(jìn)行公募REITs投資時，應(yīng)多“留一份清醒”，堅守長期投資、價值投資理念，警惕參與短期炒作可能帶來的投資風(fēng)險和損失。

    防范風(fēng)險

    仍是重要課題

    作為投資標(biāo)的，公募REITs與股票、債券等其他金融資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性低，能起到風(fēng)險分散、優(yōu)化資產(chǎn)配置等作用。

    不過，公募REITs的風(fēng)險問題仍值得關(guān)注。中航基金相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，投資公募REITs可能面臨的主要風(fēng)險包括基金價格波動風(fēng)險、流動性風(fēng)險等。“公募REITs本身的特點是派息相對穩(wěn)定，確定性較強。從產(chǎn)品特性上看更適合長期持有、價值投資。”

    博時基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，二級市場的價格出現(xiàn)大幅度波動，新進(jìn)入的投資者會面臨兩個風(fēng)險：一是長遠(yuǎn)來看價格會向內(nèi)在價值回歸，因此出現(xiàn)價格下跌導(dǎo)致投資虧損的風(fēng)險；二是因為價格上漲，使得持有REITs的預(yù)期IRR（內(nèi)部收益率）下降，可能不能滿足投資人的投資收益率要求。

    “當(dāng)然與之對應(yīng)的，當(dāng)價格大幅度下跌至明顯偏離內(nèi)在價值時，也會出現(xiàn)投資機會。低價買入的投資人一方面未來價格上漲的時候可以獲利退出，也可以長期持有通過分紅來獲得不錯的持有期收益。”該負(fù)責(zé)人說。

    從流動性風(fēng)險來看，據(jù)記者了解，公募REITs屬于封閉式基金，投資者退出主要在二級市場交易而非向公募基金贖回，同時，公募REITs投資者結(jié)構(gòu)以機構(gòu)投資者為主，這讓公募REITs的流動性備受關(guān)注。

    博時基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，公募REITs在交易機制上已經(jīng)引入了做市商制度，因此二級市場的流動性有一定的支撐。公募REITs流動性遠(yuǎn)不如股票是因為公募REITs投資人本來就是以持有為目的，而不是以交易為目的。

    “基金公司已經(jīng)通過投資者教育活動充分講解了公募REITs的流動性特點，請投資者理性投資，盡量避免因為投資者的不理性而導(dǎo)致的流動性不佳的情況出現(xiàn)。”他表示。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，公募REITs作為一種新的金融產(chǎn)品，其風(fēng)險收益特征與股票、債券不同。在公募REITs發(fā)行、上市前后，基金公司也進(jìn)行了多場線上、線下的投資者教育活動，引導(dǎo)投資者理性投資和長期投資。投資者應(yīng)結(jié)合自身情況充分識別投資風(fēng)險，避免非理性投資。