資產(chǎn)配置大時(shí)代 公募FOF站上新起點(diǎn)

    在21.78萬億元的公募基金體量中，公募FOF這棵小樹并不起眼，但它走過的每一步和所代表的未來，都意義深遠(yuǎn)。公募FOF的問世，宣告了資產(chǎn)配置時(shí)代的正式開啟。

    隨著產(chǎn)品數(shù)量的不斷增加，穩(wěn)定清晰的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、市場(chǎng)平均水平以上的回報(bào)和較小的回撤，從多個(gè)側(cè)面展現(xiàn)了公募FOF的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和投資人的專業(yè)水準(zhǔn)。公募FOF中占比超過三分之二的養(yǎng)老FOF更是精準(zhǔn)對(duì)接養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱建設(shè)的需求，通過長(zhǎng)錢長(zhǎng)投，致力于為投資者提供一個(gè)更好的未來。

    ◎記者陳玥○編輯吳曉婧

    進(jìn)入2021年，公募FOF終于實(shí)現(xiàn)了一個(gè)小目標(biāo)：規(guī)模突破1000億元。

    在21.78萬億元的公募基金體量中，公募FOF這棵小樹并不起眼，但它走過的每一步和所代表的未來，都意義深遠(yuǎn)。公募FOF的問世，宣告了資產(chǎn)配置時(shí)代的正式開啟。隨著產(chǎn)品數(shù)量的不斷增加，穩(wěn)定清晰的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、市場(chǎng)平均水平以上的回報(bào)和較小的回撤，從多個(gè)側(cè)面展現(xiàn)了公募FOF的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和投資人的專業(yè)水準(zhǔn)。公募FOF中占比超過三分之二的養(yǎng)老FOF更是精準(zhǔn)對(duì)接養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱建設(shè)的需求，通過長(zhǎng)錢長(zhǎng)投，致力于為投資者提供一個(gè)更好的未來。

    “參考海外經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)共同基金中FOF類產(chǎn)品占比超過10%。我國(guó)公募管理規(guī)模已達(dá)21.78萬億元，若以此推算，公募FOF的發(fā)展空間十分廣闊，達(dá)到1萬億元是可以期待的。”民生加銀副總經(jīng)理于善輝告訴記者，“在稅延政策還沒落地的情況下，公募基金已將養(yǎng)老FOF打磨成熟，做好了充分的準(zhǔn)備。一旦政策落地，公募養(yǎng)老FOF有望成為支撐養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱的中流砥柱。我們對(duì)此非常期待并充滿信心。”

    規(guī)模突破千億

    2020年，公募FOF成為當(dāng)年盈利增長(zhǎng)最顯著的基金品類，從而引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

    天相投顧統(tǒng)計(jì)的基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，170只FOF產(chǎn)品盈利達(dá)111.24億元，相比2019年的23.46億元大幅增長(zhǎng)。隨著FOF新品的陸續(xù)推出，截至4月12日，公募FOF整體規(guī)模已經(jīng)突破1000億元，達(dá)1057億元。

    從2017年9月首批公募FOF推出，到2018年首批公募養(yǎng)老FOF問世，在近幾年的市場(chǎng)震蕩和結(jié)構(gòu)性行情中，公募FOF嚴(yán)格遵循產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，逐漸獲得了投資者的認(rèn)可。對(duì)接養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱的公募養(yǎng)老FOF則致力于為更多人謀求福祉，向越來越多的投資者傳遞養(yǎng)老投資的理念。

    從業(yè)績(jī)來看，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，全市場(chǎng)公募FOF成立以來絕大多數(shù)實(shí)現(xiàn)了正收益，其中13只產(chǎn)品回報(bào)率超過50%，另有超過30只產(chǎn)品回報(bào)率超過30%，僅7只產(chǎn)品微虧，虧損幅度均在1.2%以下。具體來看，養(yǎng)老FOF中，目標(biāo)日期FOF因?yàn)槟繕?biāo)運(yùn)作前期權(quán)益基金倉(cāng)位較重，成立以來平均回報(bào)率超過30%，而兼顧進(jìn)取、平衡和穩(wěn)健風(fēng)格的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF成立以來平均回報(bào)率為14.81%。

    在今年以來的市場(chǎng)震蕩環(huán)境中，公募FOF進(jìn)一步體現(xiàn)出“平滑風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定、回撤可控”的特性。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，今年以來公募FOF平均虧損0.7%，相比股票型基金平均虧損2.22%和混合型基金平均虧損2.63%，在控制回撤方面明顯占優(yōu)。具體來看，有超過50只FOF取得了正收益，占比超過30%，其中有15只產(chǎn)品漲幅超過1%。

    期待政策紅利

    規(guī)模突破千億之后，F(xiàn)OF已經(jīng)成長(zhǎng)為公募產(chǎn)品中一支相對(duì)獨(dú)立且不可忽視的力量。

    前進(jìn)之路從來都不是一片坦途。對(duì)于公募FOF的未來，業(yè)內(nèi)人士用“喜憂參半”一詞來表達(dá)。

    “相比主動(dòng)權(quán)益基金，以配置為主的公募FOF理論上并不存在管理規(guī)模的上限。”于善輝表示，參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)共同基金中FOF類產(chǎn)品占比超過10%，若以此推算，我國(guó)公募FOF發(fā)展空間十分廣闊。“規(guī)模達(dá)到1萬億元是可以期待的。”

    未來發(fā)展空間廣闊，但現(xiàn)實(shí)的瓶頸依然客觀存在。

    自公募FOF問世以來，業(yè)內(nèi)翹首以盼的養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱相關(guān)政策，特別是個(gè)稅遞延優(yōu)惠的政策紅利遲遲未落地。在業(yè)內(nèi)人士看來，這制約了公募FOF特別是養(yǎng)老FOF的發(fā)展。

    “在沒有稅延政策的情況下，公募FOF規(guī)模實(shí)現(xiàn)了千億目標(biāo)，從一個(gè)側(cè)面證明這類產(chǎn)品是極富生命力的。”于善輝解讀道，“在稅延政策還沒落地的情況下，公募基金已將養(yǎng)老FOF打磨成熟，做好了充分的準(zhǔn)備。一旦政策落地，公募養(yǎng)老FOF有望成為支撐養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱的中流砥柱。我們對(duì)此非常期待并充滿信心。”

    “稅收遞延政策會(huì)讓老百姓有動(dòng)力去建立自己的補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃，為質(zhì)量更高的養(yǎng)老生活提前做準(zhǔn)備。在政策導(dǎo)向的作用下，公募FOF未來的發(fā)展也會(huì)越來越好。”于善輝表示。

    解析資產(chǎn)配置

    作為資產(chǎn)配置專家和選基專家，F(xiàn)OF基金經(jīng)理怎么看今年的市場(chǎng)？一季度做了哪些調(diào)整？

    興全安泰平衡養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理林國(guó)懷在年報(bào)中表示，根據(jù)目前情況，組合將采取適度防御的操作方式。首先，將保持中性略偏低的權(quán)益?zhèn)}位，降低預(yù)期收益率。其次，繼續(xù)降低組合中配置估值偏高板塊的基金占比，提升配置估值偏低板塊的基金占比。最后，適度提升組合中偏絕對(duì)收益投資機(jī)會(huì)品種的占比。

    泰康公募FOF及多資產(chǎn)配置部團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人潘漪表示：“如果把期限放到1年，現(xiàn)在其實(shí)是買入的好時(shí)機(jī)。大部分風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，我個(gè)人還是比較樂觀的。”具體而言，潘漪認(rèn)為，重倉(cāng)核心資產(chǎn)的權(quán)益基金，以及重倉(cāng)部分順周期、與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度高但偏制造板塊的權(quán)益基金在調(diào)整過后都將迎來配置窗口，而固收方面主要采取票息策略。

    具體來看，“選基專家”偏愛哪些基金？好買基金統(tǒng)計(jì)顯示，2021年之前成立的混合型公募FOF基金共有176只，統(tǒng)計(jì)2020年四季度前十大重倉(cāng)基金，發(fā)現(xiàn)有5只主動(dòng)權(quán)益類基金被10只以上的FOF基金共同持有，分別是工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、興全商業(yè)模式、工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、海富通改革驅(qū)動(dòng)和易方達(dá)藍(lán)籌精選。此外，被7只以上FOF重倉(cāng)持有的主動(dòng)權(quán)益基金還包括中歐成長(zhǎng)、易方達(dá)環(huán)保主題、中歐時(shí)代先鋒、中歐醫(yī)療健康、華夏新機(jī)遇、國(guó)泰智能汽車、工銀瑞信前沿醫(yī)療和易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)。

    “過往10年，大部分基金取得了較好的超額收益，這是FOF類產(chǎn)品得以生存發(fā)展的土壤。”北京某大型基金公司FOF團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人表示，“參考過往數(shù)據(jù)，我們可以得出兩個(gè)結(jié)論：一是基金是有賺錢能力的；二是需要時(shí)間，時(shí)間越長(zhǎng)，超額收益相對(duì)更高一些。另一方面，產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化也很大。就基金而言，不是閉著眼睛隨便選，這是FOF基金經(jīng)理需要面對(duì)和解決的問題。”