全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)：對(duì)量化交易要加以規(guī)范、加強(qiáng)監(jiān)管

    本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 閆立良 郭冀川

    “目前，量化交易在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，美國(guó)與歐洲的機(jī)構(gòu)，量化交易數(shù)值已經(jīng)達(dá)到了70%左右。量化交易在A股市場(chǎng)的成交占比，也達(dá)到了20%左右。”全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，他在提案中建議，要保護(hù)股民利益，規(guī)范發(fā)展量化交易。

    高頻量化交易從股民身上獲利

    我國(guó)投資者第一次感受到量化交易巨大影響，源自2013年的光大證券量化交易事件。

    賀強(qiáng)認(rèn)為，目前，我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)又出現(xiàn)了量化交易的熱潮，量化交易行業(yè)規(guī)模已經(jīng)破萬(wàn)億元，在A股市場(chǎng)的成交占比達(dá)到20%左右。

    從理論上講，量化交易具有一些優(yōu)點(diǎn)，它可以增加市場(chǎng)的成交量，促進(jìn)股市活躍，有利于形成合理價(jià)格，但是如果盲目發(fā)展，它也會(huì)出現(xiàn)一些嚴(yán)重問題。股市量化交易的問題也已經(jīng)引起證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2021年第60屆世界交易所聯(lián)合（WFE）會(huì)員大會(huì)暨年會(huì)上強(qiáng)調(diào)：量化交易、高頻交易在增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提升定價(jià)效率的同時(shí)，也容易引發(fā)交易趨同、波動(dòng)加劇、有違市場(chǎng)公平等問題。

    “我認(rèn)為，在我國(guó)股市中的量化交易屬于金融科技創(chuàng)新，但是一定要納入監(jiān)管范圍，不能無(wú)序發(fā)展。特別是在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)量化交易必須進(jìn)行一定的限制。”賀強(qiáng)介紹，在發(fā)達(dá)國(guó)家的股市，量化交易快速發(fā)展，我國(guó)對(duì)量化交易則要強(qiáng)調(diào)監(jiān)管。

    因?yàn)樵诎l(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)的股市中，個(gè)人投資者很少，主要是機(jī)構(gòu)投資、法人投資。機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間采用量化交易進(jìn)行博弈，是對(duì)等且公平的環(huán)境。“而我國(guó)的股市是股民為主的市場(chǎng)，股市開戶人數(shù)近2億戶，99%以上可能都是散戶。”賀強(qiáng)介紹，股民在股市中是弱勢(shì)群體，信息不靈通，沒有資金實(shí)力，更沒有能力進(jìn)行量化交易。

    “量化交易特別是高頻交易主要是以博取短線差價(jià)為主，不是依靠長(zhǎng)期投資分享上市公司業(yè)績(jī)?yōu)橹鳌?rdquo;賀強(qiáng)說(shuō)。

    對(duì)量化交易加以規(guī)范、加強(qiáng)監(jiān)管

    除了存在操縱市場(chǎng)的量化交易行為之外，一般的量化交易并不違法違規(guī)。但賀強(qiáng)認(rèn)為，沒有違法并不等于公平，需要對(duì)量化交易加以規(guī)范、加強(qiáng)監(jiān)管。

    賀強(qiáng)建議，要明確量化交易的范圍。量化交易的范圍應(yīng)該是股指期貨、期權(quán)、指數(shù)基金、ETF市場(chǎng)以及國(guó)有銀行等大盤股。但是不能在股市現(xiàn)貨市場(chǎng)盲目地發(fā)展量化交易，在大量散戶為主的現(xiàn)貨市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)量化交易進(jìn)行限制。

    要設(shè)立量化交易的準(zhǔn)入機(jī)制。確定量化交易機(jī)構(gòu)的資質(zhì)條件，備案登記、交易算法、風(fēng)險(xiǎn)管理以及從業(yè)人員專業(yè)能力等方面的要求。

    完善量化交易的報(bào)告制度。應(yīng)要求量化交易機(jī)構(gòu)定期報(bào)告交易數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)管理方案，以便監(jiān)管部門及時(shí)掌握量化投資和高頻交易的應(yīng)用狀況，防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

    建立量化交易算法的報(bào)備制度。量化交易監(jiān)管的核心在于對(duì)交易算法的規(guī)范，監(jiān)管部門應(yīng)要求量化交易機(jī)構(gòu)報(bào)備其算法和代碼，同時(shí)利用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)對(duì)量化交易進(jìn)行分析。

    適度提高量化交易的費(fèi)用。對(duì)量化交易的頻繁撤單行為收取撤單費(fèi)，加大量化交易隨意撤單的成本，在一定程度上抹平量化交易機(jī)構(gòu)相對(duì)于普通投資者的交易優(yōu)勢(shì)。

    監(jiān)管者應(yīng)該不斷進(jìn)行監(jiān)管創(chuàng)新，把量化交易納入監(jiān)管范疇。通過市場(chǎng)調(diào)查研究，推出有關(guān)量化交易監(jiān)管的法規(guī)，充分運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代科技手段對(duì)量化交易進(jìn)行監(jiān)管。

（編輯 張明富 上官夢(mèng)露）