機構(gòu)熱議新“國九條”：重塑A股價值，市場慢?？善?/h1>

2024-04-14 19:25  來源：華夏時報 

    2024年4月12日，國務院出臺《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，該意見共9個部分，被稱為資本市場新“國九條”。這也是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，時隔10年國務院再次出臺資本市場指導性文件。

    回顧歷史，前兩次“國九條”發(fā)布后，A股市場均迎來大幅上漲，并逐步迎來了一輪波瀾壯闊的牛市，滬指最高分別達到6124點、5178點。新“國九條”發(fā)布后，A股能否走強受到高度關注，機構(gòu)紛紛發(fā)布報告進行分析解讀。中信建投證券觀點鮮明，認為此次“國九條”可能助推市場走出慢牛。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍向《華夏時報》記者表示，當前市場再次回到3000點附近，投資者的信心依然不足，新“國九條”從各個方面提出了具體的措施，有利于建設一個長期健康發(fā)展的資本市場，從而提振資本市場中長期的表現(xiàn)。

    讓市場參與者預期更為清晰

    公開信息顯示，前兩次“國九條”，國務院分別于2004年1月31日發(fā)布《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，2014年5月9日發(fā)布《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》。

    “復盤過往兩次資本市場‘國九條’的出臺，均是在國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的關鍵時期，本次‘國九條’的出臺重在推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，是當前國內(nèi)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)，充分體現(xiàn)了當前高層對于資本市場工作的高度重視。”平安證券研報認為。

    國海證券策略分析師胡國鵬、袁稻雨在研報中表示，2004年“國九條”拉開了股權分置改革的大幕，而2014年的“新國九條”開啟了注冊制改革新時代。從文件基調(diào)來看，2004年及2014年文件重點在于完善資本市場體系建設，本次文件的基調(diào)更強調(diào)資本市場在“規(guī)范中發(fā)展”。從關鍵詞來看，“嚴把規(guī)則”“加強監(jiān)管”貫穿全文，意味著高標準要求資本市場健康發(fā)展將是下階段政策主旋律。

    天風證券研究所策略首席分析師、政策研究院院長吳開達表示，新“國九條”從上市準入、上市公司監(jiān)管、退市監(jiān)管、從業(yè)機構(gòu)監(jiān)管、交易監(jiān)管等9個方面展開，包含涉及的范圍較廣、措辭偏強硬?？傮w要求方面提出必須全面加強監(jiān)管、有效防范化解風險，穩(wěn)為基調(diào)、嚴字當頭，確保監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角；未來5年，基本形成資本市場高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。

    “此次新‘國九條’是資本市場的新‘施政綱要’，給資本市場制度建設和政策夯實指明了方向，讓市場參與者預期更為清晰。”華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認為。

    他在研報中表示，從歷史上看，“國九條”發(fā)布都為解決資本市場的發(fā)展問題提供了清晰的思路。2004年“國九條”頒布的背景是在股權分置改革之前非流通股引發(fā)諸多問題，市場長期低迷的背景下提出；2014年“國九條”是在中小投資者缺乏保護，需要強化投資者保護、市場公平，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性的背景下提出的，歷次國九條都對資本市場長期發(fā)展產(chǎn)生了深遠影響。

    徐康認為，新“國九條”明確提出，推動加強資本市場法治建設，大幅提升違法違規(guī)成本，預期過去市場存在的違法成本過低的問題有望得到改善，有利于投資者建立長期信心，破除“市場亂象”，助力于良性的市場生態(tài)建設。

    整肅亂象，重塑價值

    展望后市，機構(gòu)普遍認為新“國九條”將提振市場信心，推動A股走強、走穩(wěn)。

    楊德龍表示，新“國九條”通過采取多種措施來提升上市公司質(zhì)量，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，推動加強資本市場法治建設，大幅提升違法違規(guī)成本，加大對證券期貨違法犯罪的聯(lián)合打擊力度，這些都有利于提振投資者的信心，對資本市場將形成積極的影響。

    他認為，從估值上來看，當前市場依然處于歷史大底附近的位置，一些優(yōu)質(zhì)的公司超跌嚴重。好股票好基金具備比較高的配置價值，建議投資者要保持信心和耐心，耐心等待行情的到來。

    吳開達表示，2004年與2014年的“國九條”都在股市處于低迷期間發(fā)布，并且對未來一段時間內(nèi)資本市場發(fā)展有著引領性作用，A股市場也均進入牛市。新“國九條”以及后續(xù)配套細則的落地，有助于資本市場整肅亂象，重塑價值，增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，上市公司質(zhì)量有望進一步提升，資金結(jié)構(gòu)更合理，基礎制度更完善，市場調(diào)節(jié)機制更有效，專業(yè)服務更優(yōu)質(zhì)，監(jiān)管執(zhí)法更嚴格，A股也能更好支持實體經(jīng)濟與回報投資者。

    中信建投證券政策分析師胡玉瑋、馮天澤在研報中表示，“國九條”政策亮點一是在中央層面協(xié)調(diào)推進政策；二是大幅提升違法違規(guī)成本和權益類基金占比；三是在上市、退市和分紅領域發(fā)力；四是完善相關評價標準。

    他們認為，第三次“國九條”是對前兩次的歷史承繼，是對當前資本市場現(xiàn)狀的新指示。前兩次“國九條”發(fā)布后A股市場均迎來大幅上漲，此次“國九條”可能助推市場走出慢牛。

    華西證券首席策略分析師李立峰認為，新“國九條”中長期有利于資本市場環(huán)境的優(yōu)化，強化上市公司治理和企業(yè)質(zhì)量，能更好夯實A股市場的價值基礎、提高資本市場長期回報率。受益于分紅改革，質(zhì)地優(yōu)良、現(xiàn)金流充裕、分紅占優(yōu)的企業(yè)將獲得更廣泛、更持續(xù)的市場關注。同時，要警惕部分企業(yè)的退市風險，尤其是財務嚴重虧損、有重大違法違規(guī)風險的企業(yè)。

    “長期改革發(fā)展之下，資本市場回報率有望長期提升。”平安證券表示，展望后續(xù)，我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展在加快推進，政策部署和落實也將持續(xù)推進，一方面從市場準入、退出、持續(xù)監(jiān)管方面入手提高上市公司投資質(zhì)量，另一方面加大資金和交易層面監(jiān)管改革，加大中長期資金入市，加強交易監(jiān)管，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

    該機構(gòu)認為，結(jié)構(gòu)上，中長期可關注三條主線：一是受益于分紅改革及穩(wěn)定回報的紅利策略，關注分紅水平占優(yōu)（煤炭/銀行/石油石化）或分紅有提升空間的板塊和企業(yè)；二是受益于提升上市公司質(zhì)量政策下分化的經(jīng)營穩(wěn)健且良好治理的上市公司大盤白馬；三是聯(lián)動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，受益于可期成長性發(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟TMT、先進制造以及生物醫(yī)藥。