9月份信貸結(jié)構(gòu)明顯改善 專家預(yù)計(jì)年內(nèi)仍存降準(zhǔn)可能

    本報(bào)記者 劉琪

    10月13日，中國人民銀行發(fā)布2023年前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，人民幣貸款增加19.75萬億元，同比多增1.58萬億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為29.33萬億元，比上年同期多1.41萬億元。

    聚焦9月份，當(dāng)月人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增1764億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元。此外，9月末，廣義貨幣（M2）余額289.67萬億元，同比增長10.3%。

    東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在8月份政策性“降息”、9月份全面降準(zhǔn)相繼落地，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力背景下，9月份新增信貸繼續(xù)保持較大規(guī)模，且結(jié)構(gòu)明顯改善，新增社融延續(xù)同比多增，這意味著自8月份開啟的本輪寬信用進(jìn)程在延續(xù)，這是當(dāng)前支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭轉(zhuǎn)強(qiáng)的主要發(fā)力點(diǎn)。

    9月份居民中長期貸款

    表現(xiàn)亮眼

    民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示，寬信用政策延續(xù)、市場主體融資需求修復(fù)，疊加季末效應(yīng)下，9月份信貸投放延續(xù)轉(zhuǎn)暖態(tài)勢，維持較高景氣度。分部門看，對公貸款投放力度不減，零售貸款明顯改善，票據(jù)沖量力度減弱，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

    具體到結(jié)構(gòu)來看，溫彬分析，9月份企（事）業(yè)單位貸款依然為信貸投放的主力。一方面，9月份官方制造業(yè)PMI連續(xù)第四個(gè)月回升，并上修至榮枯線上方，供需指數(shù)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢，實(shí)體企業(yè)融資需求進(jìn)一步修復(fù)。另一方面，“穩(wěn)增長”基調(diào)下對公貸款維持較強(qiáng)投放力度。

    “9月份住戶貸款增加8585億元，環(huán)比增加4663億元，同比增加2082億元，零售貸款明顯改善，居民中長端表現(xiàn)尤為亮眼。”溫彬表示，9月份，各地不斷出臺(tái)促消費(fèi)政策、組織開展促消費(fèi)活動(dòng)，居民消費(fèi)呈現(xiàn)較高活力。中長期貸款方面，伴隨前期一系列穩(wěn)地產(chǎn)政策落地，9月份房地產(chǎn)銷售環(huán)比回暖，個(gè)人住房貸款明顯回升，疊加商業(yè)銀行于9月25日起集中批量下調(diào)存量房貸利率，也帶動(dòng)居民按揭早償行為降溫，共同對居民中長期貸款形成支撐。

    9月份新增社融

    超預(yù)期

    9月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元。9月末社會(huì)融資規(guī)模存量為372.5萬億元，同比增長9%。

    王青表示，9月份新增社融4.12萬億元遠(yuǎn)超市場預(yù)期，支撐月末社融存量增速持平上月末于9.0%，保持觸底回升勢頭。在投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款同比小幅少增的情況下，9月份新增社融同比大幅多增主要受政府債券融資同比多增4416億元拉動(dòng)，背后是專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的錯(cuò)位——今年9月份新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模較大，而去年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏靠前，9月份發(fā)行量較少。

    溫彬談到，政府債供給放量和表內(nèi)信貸復(fù)蘇仍為9月份新增社融主力。從結(jié)構(gòu)上看，9月份仍為年內(nèi)政府債供給高峰時(shí)段，國債供給顯著放量，專項(xiàng)債發(fā)行也進(jìn)入沖刺階段，當(dāng)月政府債券凈融資9949億元，同比明顯多增4416億元，為社融同比多增的主要推動(dòng)力。同時(shí)，9月份資金面收緊，資金和債券市場利率出現(xiàn)一定幅度上行，部分企業(yè)取消或延后信用類債券發(fā)行，轉(zhuǎn)至表內(nèi)渠道融資，“債貸蹺蹺板”效應(yīng)下，表內(nèi)人民幣貸款維持在2.54萬億元的高位，企業(yè)債融資環(huán)比縮減2036億元，但同比仍多增317億元。此外，在去年高基數(shù)下，9月委托貸款延續(xù)同比少增1300億元；表內(nèi)票據(jù)少增下，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比大幅多增2264億元，對社融同比貢獻(xiàn)增強(qiáng)。

    一系列穩(wěn)增長政策

    將繼續(xù)顯效

    9月末，廣義貨幣（M2）余額289.67萬億元，同比增長10.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)百分點(diǎn)和1.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額67.84萬億元，同比增長2.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個(gè)百分點(diǎn)和4.3個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額10.93萬億元，同比增長10.7%。前三季度凈投放現(xiàn)金4623億元。

    中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報(bào)》記者表示，9月末M2同比增長10.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)百分點(diǎn)和1.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)呈下降態(tài)勢。M2同比增速走低主要有兩方面原因：一是稅期影響。繳稅導(dǎo)致企業(yè)存款減少，財(cái)政存款增加。9月份企業(yè)存款同比少增5639億元，而財(cái)政存款同比多增了2673億元。二是9月份新增貸款同比出現(xiàn)少增，銀行貨幣創(chuàng)造能力下降導(dǎo)致存款同步出現(xiàn)少增。

    展望四季度，梁斯認(rèn)為，前期出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長政策將繼續(xù)顯效，根據(jù)形勢變化有針對性的儲(chǔ)備性政策有望及時(shí)出臺(tái)實(shí)施，這將對企業(yè)和居民信心帶來支撐，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求有望逐步恢復(fù)，這將帶動(dòng)金融數(shù)據(jù)穩(wěn)步走強(qiáng)。

    在溫彬看來，年內(nèi)穩(wěn)增長政策效應(yīng)仍有延續(xù)，降準(zhǔn)還有空間，財(cái)政支出力度預(yù)計(jì)進(jìn)一步加大，并加快推動(dòng)各項(xiàng)政策生效。逆周期調(diào)節(jié)基調(diào)下，普惠、綠色、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度仍將加大，繼續(xù)支持房地產(chǎn)市場調(diào)整優(yōu)化。政策筑底和經(jīng)濟(jì)蓄力，將驅(qū)動(dòng)后續(xù)信用穩(wěn)定擴(kuò)張和信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，四季度社會(huì)融資規(guī)模和信貸增長將繼續(xù)保持平穩(wěn)，進(jìn)一步穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)回升的動(dòng)能。

    王青預(yù)計(jì)，寬信用進(jìn)程將一直持續(xù)到年底，10月份新增信貸和社融都會(huì)同比多增。主要取決于年底前宏觀經(jīng)濟(jì)及樓市走向，不能完全排除四季度再度下調(diào)政策利率的可能。接下來針對小微企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，以及科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將重點(diǎn)發(fā)力。預(yù)計(jì)10月份MLF（中期借貸便利）將大幅加量續(xù)作，四季度也有可能再度降準(zhǔn)。