政策“工具箱”有望進(jìn)一步豐富 支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展

    本報(bào)記者 吳曉璐

    近日，中國證監(jiān)會主席吳清在《求是》雜志刊發(fā)了題為《奮力開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面》的署名文章。在“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭”方面，吳清提出，“會同中國人民銀行等相關(guān)方面更好發(fā)揮兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效用，豐富穩(wěn)市政策工具，做好增量政策儲備。”

    去年以來，證監(jiān)會會同相關(guān)部委就推動中長期資金入市出臺系列舉措，推動構(gòu)建“長錢長投”的制度環(huán)境；出臺兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，提振市場信心。

    接受采訪的專家認(rèn)為，未來，推動中長期資金入市的政策舉措有望逐步落地，促進(jìn)市場形成更加穩(wěn)定的投資結(jié)構(gòu)。此外，還可以在減免長期投資者稅收、豐富投資產(chǎn)品、籌備平準(zhǔn)基金、加強(qiáng)投資者保護(hù)等方面做好增量政策儲備，降低市場波動的影響，提振投資者信心，引導(dǎo)長期價(jià)值投資，穩(wěn)定市場運(yùn)行。

    一系列穩(wěn)市政策出臺

    穩(wěn)定的中長期資金是資本市場的“壓艙石”。去年9月份，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，今年1月份，中央金融辦、中國證監(jiān)會等六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡稱《實(shí)施方案》），聚焦公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問題，提出了一系列具體措施，推動構(gòu)建“長錢長投”的制度環(huán)境。

    此外，去年10月份，中國人民銀行推出證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購、增持再貸款兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。目前，互換便利已經(jīng)開展了兩次操作，操作金額合計(jì)1050億元，參與機(jī)構(gòu)也由首批的20家拓展至40家；300多家上市公司披露回購、增持再貸款計(jì)劃，對維護(hù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行、提振市場信心發(fā)揮了重要作用。

    今年1月26日，中國證監(jiān)會發(fā)布《促進(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），從持續(xù)豐富指數(shù)基金產(chǎn)品體系、加快優(yōu)化指數(shù)化投資發(fā)展生態(tài)、加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)等方面提出了相關(guān)措施，推動資本市場指數(shù)與指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展。

    “2024年以來，多部委出臺的一系列穩(wěn)市政策在維護(hù)市場穩(wěn)定、提振投資者信心和促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展方面取得了一定成效。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，通過推動構(gòu)建“長錢長投”的制度環(huán)境，吸引更多保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等長期資金入市，增加市場流動性，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，提升市場穩(wěn)定性。而且，《行動方案》推動普及指數(shù)化投資，降低了投資者參與門檻，提升市場的透明度和效率。同時(shí)，證監(jiān)會與中國人民銀行合作推出的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，為市場提供了流動性支持，增強(qiáng)了市場信心。

    中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，一系列穩(wěn)市政策為市場帶來了增量資金預(yù)期，對市場穩(wěn)定運(yùn)行起到了有力支撐。隨著中長期資金入市的指導(dǎo)意見和實(shí)施方案相繼出臺，資金入市空間打開，入市積極性正在增強(qiáng)。在ETF市場快速擴(kuò)容的同時(shí)，指數(shù)化投資迎來發(fā)展機(jī)遇。

    做好增量政策儲備

    去年12月份召開的中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議都提出，“穩(wěn)住樓市股市”。隨后，中國證監(jiān)會召開黨委（擴(kuò)大）會議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神時(shí)提出，堅(jiān)決落實(shí)“穩(wěn)住樓市股市”重要要求，提升市場監(jiān)測、預(yù)警和應(yīng)對的前瞻性、主動性，加強(qiáng)境內(nèi)外、場內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管，加強(qiáng)對融資融券、場外衍生品、量化交易等的針對性監(jiān)測監(jiān)管，加快落實(shí)增量政策，持續(xù)用好穩(wěn)市貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善市場預(yù)期管理，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，切實(shí)維護(hù)資本市場穩(wěn)定。

    今年1月份，中國證監(jiān)會召開2025年系統(tǒng)工作會議，提出的第一項(xiàng)任務(wù)就是，“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭。”并提出，“會同中國人民銀行更好發(fā)揮2項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效用，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。”

    對于此次吳清提出的“豐富穩(wěn)市政策工具，做好增量政策儲備”，市場人士認(rèn)為，《實(shí)施方案》中關(guān)于推動各類中長期資金入市，以及優(yōu)化資本市場投資生態(tài)各項(xiàng)舉措將逐步落地，提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例。

    1月23日，在國新辦新聞發(fā)布會上，吳清介紹了《實(shí)施方案》的具體舉措，包括明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%；力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股；保險(xiǎn)資金的長期股票投資試點(diǎn)將在2025年上半年落實(shí)到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴(kuò)大；公募基金、國有商業(yè)保險(xiǎn)公司、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金等都要全面建立實(shí)施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業(yè)保險(xiǎn)公司當(dāng)年度經(jīng)營指標(biāo)考核權(quán)重，細(xì)化明確全國社?；鹞迥暌陨祥L周期考核安排等。

    此外，證監(jiān)會還將進(jìn)一步加大政策供給，努力營造更加有利于長期投資、價(jià)值投資、理性投資的市場生態(tài)。在資產(chǎn)端，著力推動上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值；在交易端，不斷豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給；在機(jī)構(gòu)端，推動不斷提升專業(yè)服務(wù)能力；在執(zhí)法端，堅(jiān)決維護(hù)市場“三公”秩序。

    在增量政策儲備方面，田利輝認(rèn)為，還可以給予長期投資者更多的稅收減免，如降低資本利得稅、延長免稅期等，以激勵(lì)更多投資者采取長期投資策略；需要進(jìn)一步完善退市制度，加強(qiáng)信息披露要求，提高上市公司質(zhì)量；開發(fā)適合不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的新型金融產(chǎn)品，比如ETFs（交易所交易基金）、REITs（房地產(chǎn)信托投資基金）等，以滿足投資者多樣化的需求；加強(qiáng)對內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為的打擊力度，營造公平公正的市場環(huán)境；開展平準(zhǔn)基金的設(shè)立工作，形成股市穩(wěn)定向上的中堅(jiān)力量。

    楊超認(rèn)為，中小投資者保護(hù)政策有望進(jìn)一步完善，通過完善投資者保護(hù)機(jī)制、打擊違法違規(guī)行為等舉措，增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定市場運(yùn)行；鼓勵(lì)中長期資金入市政策或?qū)⑦M(jìn)一步細(xì)化和完善，推動市場形成更加穩(wěn)定的投資結(jié)構(gòu)；同時(shí)，借鑒海外經(jīng)驗(yàn)來看，平準(zhǔn)基金有望加快籌備，在維護(hù)市場穩(wěn)定、緩解短期波動方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。

    全力穩(wěn)定資本市場

    市場人士認(rèn)為，全力穩(wěn)定資本市場具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，有助于支持經(jīng)濟(jì)回升向好。

    一方面，資本市場對支持科技創(chuàng)新和服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展具有重要作用。楊超表示，全力穩(wěn)定資本市場可以吸引更多長期資金流入，為科創(chuàng)企業(yè)提供充足的資金保障，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力，同時(shí)推動資源的合理配置，促進(jìn)金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動。田利輝表示，穩(wěn)定的資本市場能夠有效引導(dǎo)社會資源向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)流動，特別是支持科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，從而推動產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進(jìn)步。

    另一方面，資本市場也是服務(wù)居民財(cái)富管理的重要市場。田利輝表示，健康的資本市場有利于養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金等社會保障資金實(shí)現(xiàn)保值增值，能夠?yàn)榫用裉峁┴?cái)產(chǎn)性收入，直接關(guān)系到廣大人民群眾的生活質(zhì)量和養(yǎng)老保障水平。楊超表示，作為居民財(cái)富管理的重要渠道，更為穩(wěn)定的資本市場能夠?yàn)榫用裉峁┛煽康耐顿Y回報(bào)，實(shí)現(xiàn)居民財(cái)富的保值增值，進(jìn)而助推整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向上。